- ข้อมูลล่าสุดจากสำนักงานสถิติแรงงานของสหรัฐอเมริกา (BLS) แสดงให้เห็นว่า ดัชนีราคาผู้ผลิตขั้นสุดท้าย (PPI) ในเดือนมีนาคมเพิ่มขึ้น 0.5% เมื่อเทียบกับเดือนก่อน ซึ่งต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ที่ 1.1% แต่อัตราการเพิ่มขึ้นรายปีถึง 4.0% ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นสูงสุดรายเดือนเมื่อเทียบจากช่วงเดียวกันของปีก่อนตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2023
- การพุ่งขึ้นอย่างมากของราคาพลังงานเป็นกำลังขับเคลื่อนหลักที่ผลักดัน PPI โดยที่ราคาน้ำมันเบนซินเพิ่มขึ้น 15.7% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า และต้นทุนเชื้อเพลิงเครื่องบินพุ่งขึ้น 30.7% ท่ามกลางสถานการณ์สงครามในตะวันออกกลางและการปิดกั้นทางทะเล ส่งผลให้หมวดหมู่พลังงานโดยรวมเพิ่มขึ้น 8.5% ต่อเนื่องจากเดือนกุมภาพันธ์ที่เพิ่มขึ้น 2.1%
- เมื่อหักรายการที่มีความผันผวนเช่น อาหารและพลังงานออก นักวิเคราะห์ตลาดคาดการณ์ว่า ดัชนีราคาค่าใช้จ่ายบริโภคพื้นฐาน (PCE) ในเดือนมีนาคมอาจเพิ่มขึ้น 0.3% จากเดือนก่อน และ 3.2% เมื่อเทียบเป็นรายปี เนื่องจากความหนืดในการส่งผ่านของเงินเฟ้อ ทำให้ตลาดการเงินในขณะนี้ประมาณการความเป็นไปได้ของการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ในปีนี้อยู่ที่ประมาณหนึ่งในสาม โดยคงอัตราดอกเบี้ยข้ามคืนที่ช่วง 3.50% ถึง 3.75%
ผลกระทบทางด้านอุปทานและการประเมินราคาสินค้าใหม่
การอัปเกรดความขัดแย้งในตะวันออกกลางอย่างจริงจัง กำลังพลิกโครงสร้างราคาสินค้าของอุตสาหกรรมในสหรัฐฯ ตั้งแต่ปลายเดือนกุมภาพันธ์ ราคาน้ำมันดิบระหว่างประเทศได้เพิ่มขึ้นสะสมมากกว่า 35% และเมื่อเร็วๆ นี้พุ่งเกินหลักจิตวิทยาที่ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ซึ่งความเสี่ยงสูงนี้ได้สะท้อนในรายละเอียดราคาสินค้าของสำนักงานสถิติแรงงาน เดือนมีนาคมต้นทุนสินค้าขึ้น 1.6% สูงกว่าความเคยเป็นที่ 1.0% การขึ้นราคาของก๊าซธรรมชาติเหลว 14.4% และการกระโดดขึ้นของราคาน้ำมันสำเร็จรูป บ่งชี้ว่าต้นทุนที่เข้ามาจากแหล่งอื่นกำลังเปลี่ยนราคาในอุตสาหกรรมพลังงานและเคมีอย่างรวดเร็ว หากการปิดกั้นทางทะเลดำเนินต่อไป ความเสี่ยงในห่วงโซ่อุปทานพลังงานอาจขยายตัวเพิ่มขึ้น
ความหลากหลายของเงินเฟ้อในภาคบริการและผลกระทบของการโยนภาระภาษี
เมื่อเปรียบเทียบกับความผันผวนในภาคสินค้า ราคาบริการในเดือนมีนาคมแสดงลักษณะโครงสร้างที่ซับซ้อน ราคาบริการทั้งหมดคาดการณ์ว่าในเดือนนั้นจะไม่มีการเปลี่ยนแปลงเมื่อเปรียบเทียบจากการเพิ่มขึ้น 0.3% ในเดือนกุมภาพันธ์ อัตรากำไรของการบริการการค้าลดลง 0.3% ซึ่งชดเชยบางส่วนของต้นทุนที่เพิ่มขึ้นของการขนส่งและการเก็บรักษาที่ 1.3% นักเศรษฐศาสตร์มหภาคระบุว่า ความเสถียรในช่วงนี้ของราคาบริการอาจแสดงถึงผลกระทบของการโยนภาระภาษีจากนโยบายก่อนหน้านี้ที่ถึงจุดสิ้นสุด อย่างไรก็ตามบางส่วนเช่น ราคาขายส่งตั๋วเครื่องบินหลังจากการตกลงที่เกิดขึ้นฟื้นตัวขึ้น 2.8% และค่าใช้จ่ายในการบริหารพอร์ตการลงทุนเพิ่มขึ้นติดต่อกันเป็นเดือนที่สองที่ 1.0% ซึ่งแสดงให้เห็นว่าภาคบริการที่มีอำนาจในการกำหนดราคายังคงส่งต่อค่าใช้จ่ายการดำเนินงานที่สูงไปยังผู้บริโภคปลายทาง
การปรับแก้ไขเส้นทางนโยบายทางการเงินแบบเหยี่ยว
ความแข็งแกร่งเชิงโครงสร้างของข้อมูล PPI ยังคงตอกย้ำแนวคิดทางเศรษฐศาสตร์ในการที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ รักษานโยบายการเงินที่เข้มงวด ด้วยที่ราคาใน PPI ส่วนการด้านตั๋วเครื่องบิน การดูแลสุขภาพ และการจัดการพอร์ตการลงทุนเชื่อมโยงกับน้ำหนักในการคำนวณดัชนีราคาค่าใช้จ่ายบริโภค (PCE) ราคาที่โดนยอดบนทำให้ช่องทางในการกลับมาที่เป้าหมายเงินเฟ้อ 2% สุดแคบ พิพากษาประชุมในเดือนมีนาคมที่เผยแพร่เมื่อสัปดาห์ก่อน แสดงให้เห็นว่าบางส่วนของผู้กำหนดนโยบายใหญ่ๆเริ่มพิจารณาถึงความเป็นไปได้ของการเริ่มต้นวงจรขึ้นดอกเบี้ยใหม่อีกครั้ง หากข้อมูล CPI และ PCE ที่ตามมาสนับสนุนแนวโน้มการเด้งกลับของเงินเฟ้อครั้งที่สอง เวลาในการเปิดทำการผ่อนคลายที่แท้จริงของ Fed ในปีนี้อาจถูกประเมินใหม่ทั้งหมด ทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้นที่ไม่มีความเสี่ยงเพิ่มขึ้น
