วอลล์สตรีท โต้เถียงอย่างหนักเกี่ยวกับเส้นทางการลดดอกเบี้ย

ความคาดหวังของตลาดเปลี่ยนอย่างมาก การลดดอกเบี้ยกลายเป็นจุดสนใจ

เมื่อเร็ว ๆ นี้ ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐถูกปรับลดลงอย่างมาก เป็นผลให้ตลาดคาดหวังอย่างมากว่าธนาคารกลางสหรัฐจะลดดอกเบี้ยก่อนกำหนด แม้ว่าข้อมูลจาก CME จะแสดงความเป็นไปได้ของการลดดอกเบี้ย 25 จุดในเดือนกันยายนเกือบ 95% แต่ในหมู่สถาบันการเงินหลักใน Wall Street กลับเริ่มมีความเห็นแตกต่างกันมากขึ้นเกี่ยวกับการคาดการณ์นโยบายการเงินในอนาคต

บริษัทอย่าง Goldman Sachs, Citibank และ JP Morgan ชื่นชอบว่าธนาคารกลางสหรัฐจะดำเนินการลดดอกเบี้ยที่รวดเร็วและสามารถปรับเปลี่ยนตามเงื่อนไขได้ ในขณะที่ Bank of America, Barclays และ HSBC มีท่าทีระมัดระวังหรือแม้แต่อนุรักษ์นิยมมากกว่า บางส่วนของสถาบันยังเห็นว่าการขึ้นดอกเบี้ยในปีนี้ยังไม่ออกจากการพิจารณา การวิเคราะห์ในรอบนี้แสดงถึงความแตกต่างในการตีความข้อมูลการจ้างงาน และยังสะท้อนถึงการประเมินต่างๆ ที่มีต่อตัวแปรภายนอกอย่างการแทรกแซงทางการเมืองและการกลับมาของเงินเฟ้อ

แนวโน้มที่ก้าวร้าวและอนุรักษ์นิยมเกิดขึ้นพร้อมกัน ความแตกแยกใน Wall Street รุนแรง

ในกลุ่มที่สนับสนุนการลดดอกเบี้ยอย่างก้าวร้าว Goldman Sachs เชื่อว่าตลาดงานชะลอตัวอย่างชัดเจน โดยการเพิ่มตำแหน่งใหม่รายเดือนต่ำกว่า 30,000 ซึ่งทำให้ธนาคารกลางสหรัฐไม่มีทางเลือก นอกจากต้องดำเนินการเร่งด่วนเพื่อรับมือกับการชะลอตัวของเศรษฐกิจ JP Morgan คาดการณ์ว่าปีนี้อาจลดดอกเบี้ยรวม 125 จุด และอาจดำเนินการ “ลดดอกเบี้ยเร่งด่วน” ก่อนการประชุมเดือนกันยายน

ทาง Citibank ก็อยู่ในกลุ่มที่เห็นควรลดดอกเบี้ย โดยชี้ให้เห็นว่าอัตราการว่างงานที่สูงขึ้นและความเสี่ยงของการผลิตที่ชะลอตัวลงได้สร้างเงื่อนไขเพียงพอสำหรับการปรับนโยบาย ทีมกลยุทธ์ของพวกเขาคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยจะลดลงไปราว 3% ซึ่งจะกลายเป็นมาตรฐานใหม่ของนโยบายและเป็นประโยชน์ต่อเสถียรภาพของสิ่งแวดล้อมทางการเงิน

อย่างไรก็ตาม ที่อีกด้านหนึ่ง Bank of America เชื่อว่าตลาดปัจจุบันมีความมองโลกในแง่ร้ายเกินไป และได้มองข้ามความทนทานของการใช้จ่ายของผู้บริโภคและการปรับค่าความต้องการและการเสนอแรงงาน ธนาคารดังกล่าวเน้นถึงความเสี่ยงของเงินเฟ้อยังคงอยู่ โดยเฉพาะในบริบทของการเริ่มใช้กำแพงภาษีใหม่ ทางธนาคารกลางสหรัฐอาจถูกบังคับให้รักษาอัตราดอกเบี้ยสูงจนถึงปี 2026

Barclays และ HSBC แม้จะไม่ได้ตัดความเป็นไปได้ของการลดดอกเบี้ย แต่ก็ยังมีท่าทีระวังในเรื่องความเร่งรีบ Barclays ผลักเวลาในการลดดอกเบี้ยไปยังสิ้นปี ในขณะที่ HSBC คาดการณ์ว่าช่วงการผ่อนคลายที่แท้จริงจะเริ่มขึ้นในปี 2025

ปัจจัยทางการเมืองและความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐเป็นจุดโต้แย้งสำคัญ

อีกหนึ่งพื้นหลังของความขัดแย้งใน Wall Street คือสัญญาณการแทรกแซงทางการเมืองที่เกิดขึ้นบ่อยครั้ง รัฐบาลทรัมป์ได้เพิ่มแรงกดดันต่อธนาคารกลางสหรัฐอย่างมาก เมื่อไม่นานนี้ โดยเฉพาะหลังจากการลาออกของกรรมการเฟด Kugler ทำให้ตลาดคาดการณ์ว่าประธานาธิบดีอาจแต่งตั้งกรรมการที่ "เชื่อฟัง" มากขึ้น ซึ่งอาจส่งผลต่อแนวโน้มการลงคะแนนภายใน FOMC

นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่า หากมีการแต่งตั้งเช่นนี้จะเร่งกระบวนการและอาจส่งผลต่อผลลัพธ์การประชุมเรื่องอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน และทำให้บางสถาบันเริ่มประเมินใหม่ว่าความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐกำลังถูกกร่อนหรือไม่

น่าสังเกตว่าทรัมป์ไม่เพียงแต่เรียกร้องให้ลดดอกเบี้ยในที่สาธารณะ แต่ยังไปเยือนสำนักงานใหญ่ของธนาคารกลางสหรัฐโดยตรง ซึ่งแสดงถึงความสนใจในนโยบายการเงิน การกระทำนี้ทำให้บางส่วนของตลาดกังวลว่ากำลังการเมืองจะมีผลต่อการตัดสินใจอย่างเป็นกลางของธนาคารกลางสหรัฐ

ช่วงเวลาลดดอกเบี้ยกำลังใกล้เข้ามาแต่ทิศทางยังไม่ชัดเจน

แม้ว่าความคาดหวังในตลาดกำลังเพิ่มขึ้น แต่สิ่งสำคัญคือข้อมูลเศรษฐกิจต่อจากนี้ว่าจะยังสนับสนุนนโยบายการผ่อนคลายหรือไม่ หากข้อมูลเงินเฟ้อและการจ้างงานของเดือนสิงหาคมกลับมาลดลงอีกครั้ง จะทำให้การลดดอกเบี้ยอย่างก้าวร้าวมีความชอบธรรม แต่หากข้อมูลกลับมาเพิ่มขึ้น ธนาคารกลางสหรัฐอาจกลับเข้าสู่โหมด "รอดู"

ขณะนี้ "พวกเสียงนกพิราบ" ภายในธนาคารกลางสหรัฐกำลังค่อย ๆ เพิ่มขึ้น แต่ "พวกอนุรักษ์นิยม" ยังไม่ยอมออกไป ด้วยแรงกดดันสองด้านนี้ แนวทางนโยบายในอนาคตของธนาคารกลางสหรัฐอาจจะซับซ้อนมากขึ้น และอาจต้องเปลี่ยนจุดยืนหลายครั้งในระยะเวลาสั้น ๆ

สำหรับนักลงทุน สิ่งที่สำคัญที่สุดในปัจจุบันอาจไม่ใช่การตัดสินใจว่ามีการลดดอกเบี้ยหรือไม่ แต่เป็นการรับมือกับความผันผวนที่เกิดจากการเปลี่ยนแปลงของความคาดหวัง การโต้แย้งใน Wall Street ก็คือภาพสะท้อนของความไม่แน่นอนนี้