สัญญาณการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดชัดเจนมากขึ้น

สัญญาณการจ้างงานอ่อนตัว เจ้าหน้าที่เปลี่ยนทิศทางเป็นท่าทีผ่อนคลาย

เมื่อมีสัญญาณตลาดแรงงานอ่อนตัว ภายในธนาคารกลางสหรัฐก็เริ่มมีเสียงผ่อนคลายมากขึ้น รองประธาน บาวแมน และกรรมการ วอลเลอร์ ออกมาสนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุด จากนั้น ประธานธนาคารกลางสาขาซานฟรานซิสโก เดลี่ ออกมาย้ำว่าตลาดแรงงานสหรัฐกำลังอ่อนตัว และยังไม่พบหลักฐานการส่งต่อภาษีสู่เงินเฟ้อหลัก นโยบายการเงินจึงควรมีความยืดหยุ่นมากขึ้น

คำกล่าวเหล่านี้จุดกระแสความคาดหวังให้ตลาดเชื่อมั่นว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน พื้นที่หลักของ CME แสดงให้เห็นว่ามีโอกาสมากถึง 100% ที่จะมีการลดดอกเบี้ย แม้ในขณะที่ดัชนีเงินเฟ้อยังปรับเปลี่ยน แต่การเปลี่ยนแปลงในตลาดงานกลายเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญของนโยบาย

"ภารกิจคู่" เพิ่มความซับซ้อนในการกำหนดนโยบาย

ในฐานะที่เป็นธนาคารกลางที่มีภารกิจ "รักษาเสถียรภาพของราคา" และ "บรรลุการจ้างงานสูงสุด" ธนาคารกลางสหรัฐกำลังเผชิญปัญหาการตัดสินใจที่ไม่ค่อยเกิดขึ้น: แม้เงินเฟ้อยังสูงกว่าที่คาด แต่มิได้เห็นการจ้างงานที่ดี หากไม่ทำอะไร อาจขยายความเสี่ยงของเศรษฐกิจที่ชะลอตัว แต่หากผ่อนคลายเร็ว อาจทำให้เงินเฟ้อกลับมาอีก

ตอนนี้ ความไม่ลงรอยภายในที่ประชุม FOMC ได้เปิดเผยแล้ว สมาชิกบางคนเห็นว่ารอเงินเฟ้อลดลงมากเกินไปอาจสายไป นักวิเคราะห์ชี้ว่า ในบริบทที่ข้อมูลล่าช้า ธนาคารกลางสหรัฐกำลังเผชิญกับสองปัญหาสำคัญ: ช้าเกินไป และผิดพลาด การควบคุมจังหวะเป็นศิลปะสำคัญของนโยบาย

ความรู้สึกตลาดซับซ้อน ความร้อนแรงของหุ้นสหรัฐซ่อนภัย

ท่าทีผ่อนคลายของธนาคารกลางสหรัฐกระตุ้นให้ตลาดหุ้นสหรัฐฟื้นตัวดัชนีหลักทั้ง 3 เพิ่มขึ้นกว่า 1% แต่ผู้เชี่ยวชาญเตือนว่าความอ่อนไหวของตลาดหุ้นต่อการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยหมายความว่า หากการลดดอกเบี้ยเร็วเกินไป เกิดฟองสบู่หุ้นหรือความคาดหวังผิดพลาด ตลาดอาจเข้าสู่ความเสี่ยงที่มากขึ้น

ข้อมูลเดือนกรกฎาคมแสดงว่าการซื้อภายในของหุ้นสหรัฐโดยบุคคลภายในต่ำที่สุดในหลายปี ซึ่งตัดกับความกระตือรือร้นของนักลงทุนรายย่อย นักวิเคราะห์หลายคนกังวลว่านโยบายการเงินที่ผ่อนคลายเกินไปอาจทำให้นักลงทุนมองข้ามความเสี่ยงในเศรษฐกิจจริง เพิ่มความเสี่ยงของความผันผวนในตลาด

เส้นทางการลดดอกเบี้ยเผชิญการทดสอบจากข้อมูลและความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์

การปรับปรุงนโยบายในอนาคตยังคงพึ่งพาข้อมูลเงินเฟ้อและการจ้างงานที่กำลังจะประกาศ หาก CPI และ PCE หลักของเดือนกรกฎาคมและสิงหาคมยังคงลดลง และการจ้างงานยังคงลดลง การลดดอกเบี้ยในเดือนกันยายนจะไม่มีข้อสงสัย แต่ถ้าเงินเฟ้อกลับมาหรือการจ้างงานเพิ่มขึ้นอาจปรับเปลี่ยนความคาดหวังของตลาด

สิ่งที่สำคัญกว่า คือในช่วงที่เหมาะสมปรับนโยบายภาษี ธนาคารกลางสหรัฐยังต้องติดตามผลต่อราคาของมาตรการภาษีใหม่ หากเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นในฤดูใบไม้ร่วง ธนาคารกลางอาจต้องเลื่อนการผ่อนคลาย ยืดระยะเวลาการรักษาดอกเบี้ยสูง

เดินหน้าอย่างระมัดระวัง การจัดการความคาดหวังกลายเป็นอาวุธใหม่ของธนาคารกลางสหรัฐ

เผชิญกับแรงกดดันจากเงินเฟ้อและการจ้างงาน ธนาคารกลางสหรัฐไม่สามารถตัดสินใจเร่งรีบได้ ในเป้าหมายทั้งสอง ทางที่เป็นไปได้ในตอนนี้คือการสื่อสารอย่างหนาแน่นเพื่อนำความคาดหวังของตลาด และคงความยืดหยุ่นของนโยบาย

ในเดือนที่จะถึงนี้ ทุกการเปิดเผยข้อมูลทางเศรษฐกิจของสหรัฐอาจสะเทือนตลาดเงินโลก และทุกคำแถลงของธนาคารกลางสหรัฐ จะกลายเป็นแนวทางสำคัญในการประเมินพัฒนาการเศรษฐกิจและแนวทางนโยบาย ในสถานการณ์ที่ซับซ้อนนี้ การรักษาความน่าเชื่อถือนโยบายและการประสานจังหวะการควบคุมจะเป็นความท้าทายที่แท้จริงสำหรับธนาคารกลางสหรัฐ