นโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่นตกอยู่ในภาวะลำบาก

ธนาคารกลางญี่ปุ่นเผยสัญญาณแบบตลาดหุ้นคาดการณ์ปรับขึ้นดอกเบี้ยเร็วขึ้น

แม้ว่าในการประชุมอัตราดอกเบี้ยครั้งล่าสุดยังคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไม่เปลี่ยนแปลง แต่ธนาคารกลางญี่ปุ่นได้เผยแนวโน้มแบบชัดเจนในบันทึกการประชุม สมาชิกส่วนใหญ่รวมถึงผู้ว่าการอุเอดะและกานชิน เห็นว่าเมื่อเงินเฟ้อและการเติบโตทางเศรษฐกิจดีขึ้นควรปรับขึ้นดอกเบี้ย ท่าทีนี้จุดความสนใจจากตลาดทันที โดยนักเทรดได้ปรับคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยจากต้นปีหน้าไปเป็นตุลาคมปีนี้

แรงผลักดันหลักคือเงินเฟ้อที่ยังคงสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยในเดือนมิถุนายน CPI ของญี่ปุ่นคงตัวเกินกว่า 3% เป็นเดือนที่เจ็ดติดต่อกัน สูงกว่าช่วงเป้าหมายที่ธนาคารกลางกำหนด เงินเฟ้อที่สูงส่งผลกระทบต่อกำลังซื้อของครัวเรือนและเพิ่มความกังวลต่อค่าใช้จ่ายในชีวิตที่เพิ่มขึ้น ซึ่งเป็นแรงกดดันให้ธนาคารกลางญี่ปุ่นต้องออกมาตรการตอบสนองที่แรงขึ้น

ข้อตกลงการค้าสหรัฐ-ญี่ปุ่นช่วยเพิ่มพื้นที่นโยบายการเงิน

การประกาศท่าทางตลาดหุ้นของธนาคารกลางญี่ปุ่นได้รับแรงเสริมจากการทำข้อตกลงภาษีระหว่างสหรัฐและญี่ปุ่นใหม่ โดยรัฐบาลทรัมป์วางแผนที่จะเพิ่มภาษีนำเข้ารถยนต์จากญี่ปุ่นเป็น 25% ในเดือนสิงหาคม แต่สุดท้ายทั้งสองฝ่ายได้ประนีประนอมและลดภาษีเหลือ 15% การตัดสินใจนี้คาดว่าจะช่วยบรรเทาความกดดันด้านการส่งออกและสร้างพื้นที่สำหรับการฟื้นตัวของกำไรของบริษัท

ตลาดมีความเห็นว่าข้อตกลงระหว่างสหรัฐและญี่ปุ่นนั้นให้ผลบวกต่อเสถียรภาพของเศรษฐกิจญี่ปุ่น ซึ่งทำให้ธนาคารกลางญี่ปุ่นสามารถพยายามทำให้การดำเนินนโยบายการเงินกลับคืนเป็นปกติ โดยที่ไม่ทำลายมุมมองการเติบโต บาร์เคลย์แบงก์ย้ำในรายงานล่าสุดว่าสถานการณ์ทางเทคนิคในการขึ้นดอกเบี้ยเดือนตุลาคมเป็นไปได้มากแล้ว

การส่งออกที่ชะลอตัวและความเชื่อมั่นขององค์กรที่ลดลงสร้างอุปสรรค

แม้ว่าข้อมูลมาโครสนับสนุนตรรกะการขึ้นดอกเบี้ย แต่สัญญาณอ่อนแอภายในเศรษฐกิจญี่ปุ่นเองยังไม่สามารถมองข้ามได้ การส่งออกไปยังสหรัฐลดลงต่อเนื่องสามเดือน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในอุตสาหกรรมยานยนต์ที่เจอกับสถานการณ์ที่ขายได้และราคาลดลงอาจารย์ บริษัทรถยนต์หลายแห่งในญี่ปุ่นต้องลดราคาลงเพื่อรักษาส่วนแบ่งตลาดในสหรัฐเพื่อลดผลกระทบจากภาษี สุดท้ายยอดขายลดลงและกำไรลดลงตาม

นอกจากนี้ผลสำรวจรัฐบาลยังแสดงให้เห็นว่าความเชื่อมั่นของบริษัทญี่ปุ่นลดลงอย่างมากในไตรมาสที่สอง สะท้อนถึงภาษีสูงและการชะลอตัวของเศรษฐกิจโลกที่ส่งผลกระทบต่อประเทศที่เน้นการส่งออก ดัชนีแสดงทิศทางเศรษฐกิจลดลงต่อเนื่องโดยมีศูนย์กลางที่เศรษฐกิจ "เสื่อมโทรม" ซึ่งทำให้ผู้กำหนดนโยบายต้องเผชิญกับสภาพแวดล้อมในการเล่นเกมที่ซับซ้อนมากขึ้น

ค่าเงินแข็งค่าระยะสั้น แต่เบื้องหลังยังมีความเสี่ยงเงินเฟ้อ

จากท่าทางตลาดหุ้นของธนาคารกลางญี่ปุ่นและความเป็นไปได้ที่ธนาคารเฟดจะลดดอกเบี้ย ค่าเงินเยนต่อดอลลาร์สหรัฐได้แข็งค่าชัดเจนในระยะเวลาอันสั้น โดยเพิ่มขึ้นเกินกว่า 2% ในเดือนนี้ ส่วนนี้ช่วยบรรเทาความกดดันจากเงินเฟ้อที่นำเข้าพร้อมกับดึงดูดทุนสั้นข้ามพรมแดนเข้ามา

แต่ผู้เชี่ยวชาญเตือนว่าหากธนาคารกลางญี่ปุ่นล่าช้าในการขึ้นดอกเบี้ยหรือสับเปลี่ยนไปมาอาจจะทำให้ความน่าเชื่อถือของนโยบายลดลงและนำไปสู่เกลียวค่าจ้าง-ราคาที่ต่อเนื่อง ซึ่งทำให้เงินเฟ้อหลุดควบคุม หากในอนาคตค่าเงินเยนแข็งค่าขึ้นอีก ญี่ปุ่นจะเผชิญกับต้นทุนการนำเข้าที่พุ่งสูงขึ้นซึ่งจะเพิ่มค่าใช้จ่ายในชีวิตและภาระของบริษัท

ช่วงเปิดของการขึ้นดอกเบี้ย ธนาคารกลางญี่ปุ่นยังต้องพิจารณาปัจจัยหลายปัจจัย

ในขณะที่การคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยกำลังร้อนแรง ตลาดยังคงตั้งข้อสังเกตว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นมีความสามารถในการดำเนินการหรือไม่ นักวิเคราะห์หลายรายคิดว่าหากข้อมูลเศรษฐกิจฤดูใบไม้ร่วงยืนยันเสถียรภาพของเงินเฟ้อและแนวโน้มการส่งออกที่ฟื้นตัว ธนาคารกลางอาจจะดำเนินการในเดือนตุลาคม แต่หากข้อมูลการส่งออกยังคงแย่มากขึ้นหรือเศรษฐกิจสหรัฐเริ่มลดดอกเบี้ย ธนาคารกลางอาจต้องประเมินเส้นทางนโยบายใหม่อีกครั้ง

ในสภาวะเศรษฐกิจโลกที่มีความผันผวนและความต้องการภายในประเทศที่อ่อนแอ ความเคลื่อนไหวของธนาคารกลางญี่ปุ่นแต่ละครั้งจะมีผลกระทบต่อการไหลเวียนของทุนระหว่างประเทศและเสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยนในภูมิภาค เรื่องที่ยากที่สุดที่ญี่ปุ่นกำลังเผชิญคือการหาสมดุลระหว่างการควบคุมเงินเฟ้อและการฟื้นฟูเศรษฐกิจ