การอยู่หรือไปของพาวเวลส่งผลต่อภาวะเงินเฟ้อทั่วโลก

การแข่งขันในการเป็นผู้นำของธนาคารกลางสหรัฐฯ จุดชนวนความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ

มีข่าวลือว่า ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ของสหรัฐฯ อาจพิจารณาปลดเจอโรม พาวเวล ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ อีกครั้ง ซึ่งสร้างความปั่นป่วนให้กับตลาดการเงินทั่วโลก การกระทำนั้นไม่ได้เกี่ยวข้องแค่กับการเปลี่ยนตำแหน่งเท่านั้น แต่ยังส่งผลต่อความเชื่อมั่นของโลกเกี่ยวกับความสามารถของสหรัฐฯ ในการต่อสู้กับเงินเฟ้อ ธนาคารกลางสหรัฐฯ มักจะทำหน้าที่เป็นระบบ "เบรก" ทางเศรษฐกิจ ซึ่งความเป็นอิสระของประธานคือกุญแจสำคัญในการควบคุมตลาดที่ร้อนแรงอย่างมีประสิทธิภาพ

นักการตลาดต่างกังวลกันว่า หากการเมืองเข้าก้าวก่ายการแต่งตั้งผู้บริหารระดับสูงของธนาคารกลางสหรัฐฯ บ่อยครั้ง จะทำให้นโยบายการเงินต้องอยู่ในฐานะของคำสั่งทางการเมือง ซึ่งอาจทำให้นโยบายการต่อสู้กับเงินเฟ้อไร้ผลภายใต้แรงกดดันทางประชานิยมในระยะสั้น

ความเป็นอิสระของนโยบายอัตราดอกเบี้ยตกอยู่ใน "วิกฤตทางระบบ"

แม้ว่าฝั่งทำเนียบขาวจะอ้างว่ามีความเคารพต่อความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐฯ อย่างมาก แต่ภายในทีมของทรัมป์ก็ได้ส่งสัญญาณการปลดพาวเวลออกมาเป็นระยะๆ ขณะนี้ ข้อพิพาทนี้ถูกห่อหุ้มด้วยความไม่พึงพอใจต่อ "งบประมาณการปรับปรุงสำนักงานใหญ่ของธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่สูงเกินไป" แต่ผู้สังเกตการณ์ตลาดเชื่อว่านี่เป็นเพียงข้ออ้างในการเปลี่ยนแปลงทางการเมืองเท่านั้น

จุดประสงค์หลักเบื้องหลังความเคลื่อนไหวนี้ของทรัมป์คือการเตรียมทางไว้สำหรับการลดอัตราดอกเบี้ยในอนาคต หากสามารถแต่งตั้งผู้สืบทอดที่ "เชื่อฟัง" ได้ นโยบายการเงินในอนาคตอาจถูกนำทางโดยความสำคัญของการเมือง โดยจะเสียสละความมุ่งมั่นในการควบคุมเงินเฟ้อในระยะยาว

ความเชื่อมั่นของนักลงทุนอาจถูก "กัดกร่อนเชิงโครงสร้าง"

แม้ว่าในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะตอบสนองต่อเงินเฟ้อสูงหลังจากการระบาดของโรคอย่างล่าช้า แต่ก็ขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างมากและประสบความสำเร็จในการดันเงินเฟ้อให้กลับมาอยู่ในกรอบเป้าหมาย ความสำเร็จนี้มีฐานมาจากความเชื่อมั่นของประชาชนที่มีต่อการดำเนินการโดยอิสระของธนาคารกลาง

หากการแต่งตั้งประธานถูกเปลี่ยนบ่อยๆ หรือถูกเห็นว่าเป็น "เครื่องมือ" ของประธานาธิบดี ตลาดจะไม่เชื่ออีกต่อไปว่าเขาต้องการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อโจมตีเงินเฟ้อเมื่อจำเป็น เมื่อความคาดหวังค่อยๆ สลายไป เงินเฟ้ออาจกลายเป็นปัญหาเชิงโครงสร้างที่เสริมตัวเอง ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อความน่าเชื่อถือของดอลลาร์

"สถานการณ์แพ้สองต่อ" อาจหลีกเลี่ยงไม่ได้

มีการวิเคราะห์ว่าหากทรัมป์บังคับปลดพาวเวลโดยไม่สามารถแต่งตั้งผู้สืบทอดได้ทันเวลา ธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจตกอยู่ในสถานการณ์ "ไม่มีหัวหน้า" ในระยะสั้น แม้ว่าแต่งตั้งสำเร็จ ตลาดก็จะยังคงมีความสงสัยสูงต่อความเป็นอิสระของประธานคนใหม่ ซึ่งจะเพิ่มความไม่แน่นอนในตลาดการเงิน

ความคาดหวังของเงินเฟ้อที่สูงขึ้นเริ่มปรากฏให้เห็น ข้อมูลจากเจพีมอร์แกนแสดงว่าความคาดหวังเงินเฟ้อในระยะ 3 ถึง 4 ปีข้างหน้าเพิ่มขึ้นเป็น 2.36% เมื่อไม่นานมานี้ สะท้อนข้อสงสัยของนักลงทุนต่อการดำเนินงานในอนาคตของธนาคารกลางสหรัฐฯ

ความเชื่อมั่นในระบบดีกว่าผลตอบแทนระยะสั้น

ในขณะนี้ เศรษฐกิจของสหรัฐฯ ยังเผชิญกับความท้าทายของเงินเฟ้อลดลงและการชะลอตัวของการเติบโต ซึ่งขอบเขตการดำเนินการของธนาคารกลางสหรัฐฯ ก็มีจำกัดอยู่แล้ว หากทำลายความเป็นอิสระเชิงระบบของธนาคารในเวลานี้ ไม่เพียงแต่จะไม่ช่วยส่งผลต่อประสิทธิภาพนโยบายในระยะสั้น แต่ยังจะสั่นคลอนกลไกความเชื่อมั่นในการต่อต้านเงินเฟ้อที่สร้างมาหลายสิบปี

ประสบการณ์ในอดีตแสดงให้เห็นว่าเมื่อการแทรกแซงทางการเมืองกลายเป็นเรื่องปกติ ความน่าเชื่อถือของธนาคารกลางสหรัฐฯ จะยากที่จะฟื้นฟู ในจุดสูงสุดของวงจรเศรษฐกิจที่อาจเกิดขึ้นอีกในอนาคต ความสามารถของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในการ "กดเบรก" จะเป็นสิ่งกำหนดว่าฐานความมั่นคงของเศรษฐกิจอเมริกาจะคงอยู่ได้หรือไม่