- เมื่อวันที่ 13 เมษายน แผนกการค้าตลาดของคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์แห่งสหรัฐอเมริกา (SEC) ได้ออกแถลงการณ์ของเจ้าหน้าที่ ซึ่งให้แนวทางการบังคับใช้ชั่วคราวสำหรับ "Covered User Interface" ที่เกี่ยวข้องกับการซื้อขายหลักทรัพย์ที่เป็นสินทรัพย์ดิจิทัลบางประเภท: หากเป็นไปตามเงื่อนไขที่กำหนดเป็นชุด จะไม่มีการคัดค้านการดำเนินงานของผู้ที่ไม่ได้จดทะเบียนเป็นนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ เอกสารนี้ไม่ใช่กฎของคณะกรรมการและไม่มีผลบังคับทางกฎหมาย นอกเสียจากว่า SEC จะดำเนินการเพิ่มเติม เอกสารจะถูกถอนทิ้งอัตโนมัติในวันที่ 13 เมษายน 2574
- กลุ่มเป้าหมายหลักได้แก่การผสมผสานของ "กระเป๋าเงินที่ผู้ใช้กำหนดเอง + อินเทอร์เฟซผู้ใช้เพื่อการซื้อขาย" ในรูปแบบของเว็บไซต์ ส่วนขยายเบราว์เซอร์ หรือแอปพลิเคชันมือถือ ฟังก์ชันของมันคือการเปลี่ยนแปลงค่าพารามิเตอร์เช่น การซื้อขาย จำนวน ราคา หรือความแตกต่างของราคา ที่ผู้ใช้ตั้งค่าเอง ให้เป็นคำสั่งซื้อขายที่สามารถลงนามและส่งผ่านไปในระบบบล็อกเชน พร้อมทั้งแสดงข้อมูลตลาดเช่น ราคาที่เสนอ เส้นทางที่สามารถประมวลผลได้ และค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม แถลงการณ์นี้ครอบคลุมเฉพาะการซื้อขาย "หลักทรัพย์ที่เป็นสินทรัพย์ดิจิทัล" ไม่ใช้กับกระเป๋าที่มีตัวจัดการหรือการซื้อขายโทเคนทั่วไปที่ไม่ใช่หลักทรัพย์
- แนวเขตหลักที่ SEC ให้คือ "เครื่องมือกลางและไม่ใช่ตัวกลางหลักทรัพย์": ผู้ให้บริการอินเทอร์เฟซไม่สามารถชักชวนการซื้อขายเฉพาะเจาะจง ไม่สามารถให้คำแนะนำด้านการลงทุน และไม่สามารถอวดอ้างว่าให้ "ราคาที่ดีที่สุด" การคิดค่าบริการควรเรียกเก็บจากผู้ใช้เท่านั้นและต้องรักษาความเป็นกลางในเส้นทางการเดินคำสั่ง เมื่อใดก็ตามที่มีการทวนคำสั่ง การควบคุมกองทุน การชำระบัญชี หรือการประมวลผลคำสั่ง จะอยู่นอกขอบเขตครอบคลุมของแถลงการณ์นี้
ความสำคัญของนโยบายของแถลงการณ์นี้ คือการที่ SEC กำลังนำเอกสารอธิบายเกี่ยวกับสินทรัพย์ดิจิทัลที่เปิดตัวในมีนาคม 2566 ไปใช้กับระดับอินเทอร์เฟซการซื้อขาย เมื่อวันที่ 17 มีนาคม SEC ได้เปิดตัวเอกสารอธิบายอย่างเป็นทางการเพื่อชี้แจงว่ากฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลางจะถูกนำมาใช้กับสินทรัพย์ดิจิทัลและการซื้อขายที่เกี่ยวข้องอย่างไร พร้อมทั้งให้กรอบการจำแนกประเภทสำหรับสินค้าดิจิทัล สกุลเงินดิจิทัล และหลักทรัพย์ดิจิทัลอีกด้วย เมื่อวันที่ 28 มกราคม สามแผนกของ SEC ได้ออกแถลงการณ์ "Tokenized Securities" ร่วมเพื่อแยกแยะระหว่างหลักทรัพย์ที่ถูกดำเนินการโดยผู้ออกหรือแฟกเตอร์ที่สาม แถลงการณ์เมื่อวันที่ 13 เมษายนนี้ เปรียบเสมือนการผลักดันความสนใจด้านการกำกับดูแลไปที่ช่องทางเข้าของผู้ใช้ในการซื้อขายหลักทรัพย์บนบล็อกเชน
ระดับการกำกับดูแล
แตกต่างจากกฎข้อบังคับ คำอธิบายของคณะกรรมการ หรือการยกเว้นตามกฎหมาย เอกสารนี้มีระดับทางกฎหมายที่ต่ำกว่าอย่างชัดเจน ในเอกสารดั้งเดิมของ SEC ระบุว่ามันเป็นเพียงความคิดเห็นของเจ้าหน้าที่เท่านั้น ไม่ใช่กฎระเบียบ ข้อบังคับ หรือแนวทางของคณะกรรมการ และจะไม่สร้างหรือเปลี่ยนแปลงภาระทางกฎหมายใดๆ ดังนั้นตลาดควรพิจารณาว่ามันเป็น "แนวทางชั่วคราวของเจ้าหน้าที่ที่ไม่คัดค้าน" มากกว่าการยกเว้นในระดับนโยบายที่มีความหมายสำคัญ สำหรับฝ่ายที่เกี่ยวข้อง มันสามารถลดความไม่แน่นอนในระยะสั้นสำหรับการบังคับใช้กฎหมาย แต่ไม่ถือว่าเป็นความมั่นคงหรือปลอดภัยในระยะยาวที่สามารถฟ้องร้องได้
เงื่อนไขที่ใช้
SEC มีข้อกำหนดเฉพาะสำหรับ "ผู้ให้บริการอินเทอร์เฟซผู้ใช้แบบครอบคลุม" นอกจากการห้ามชักชวนการซื้อขายเฉพาะแล้ว หากอินเทอร์เฟซแสดงเพียงเส้นทางการดำเนินการเดียว ผู้ใช้ต้องสามารถดูเส้นทางอื่น ๆ ที่มีได้ด้วย หากแสดงหลายเส้นทาง การกรองต้องขึ้นอยู่กับปัจจัยเช่น ราคา ความเร็ว ฯลฯ ซึ่งเป็นปัจจัยที่อิงตามข้อเท็จจริงและไม่สามารถแนบคำประเมินว่าเป็น "ดีที่สุด" หรือ "น่าเชื่อถือที่สุด" การใช้ซอฟต์แวร์ของอินเทอร์เฟซต้องเปิดเผยล่วงหน้า มีความเป็นกลาง และสามารถตรวจสอบได้โดยอิสระ ในด้านการคิดค่าบริการ ผู้ให้บริการอินเทอร์เฟซสามารถเรียกเก็บเงินคงที่จากผู้ใช้หรือคิดค่าสัดส่วนคงที่ตามการทำธุรกรรม และไม่สามารถรับค่าตอบแทนจากคำสั่งซื้อขายจากบุคคลที่สามได้
ผลกระทบต่อตลาด
สำหรับส่วนหน้าของ DeFi กระเป๋าเงินรวบรวม และช่องทางเข้าสู่หลักทรัพย์บนบล็อกเชน แถลงการณ์นี้เป็นการรับรู้เป็นครั้งแรกในเอกสารอย่างเป็นทางการของ SEC ว่า: ตราบใดที่ส่วนหน้าไม่ใช้วิธีแทรกแซงและโปร่งใส ไม่ทำการตัดสินใจแทนผู้ใช้ บทบาทของมันสามารถแยกแยะจากบริษัทนายหน้าดั้งเดิมได้ ถึงกระนั้น กรอบนี้ครอบคลุมเฉพาะ "หลักทรัพย์ที่เป็นสินทรัพย์ดิจิทัล" เท่านั้น ไม่ครอบคลุมสินทรัพย์ที่ไม่ใช่หลักทรัพย์บนบล็อกเชนทั้งหมด และไม่ได้แก้ปัญหาความสอดคล้องที่ลึกซึ้งเช่น การออก การจดทะเบียนสถานที่ทำการค้า การจัดการที่ปลอดภัย เป็นต้น หากในอนาคตคณะกรรมการไม่ยกระดับแนวทางนี้เป็นกฎข้อบังคับอย่างเป็นทางการ ตลาดจะต้องสังเกตดูความยืนยาวของมันในที่สุด ข้อสังเกตเหล่านี้อิงจากการวิเคราะห์เอกสารที่ SEC เปิดเผยแล้ว
