หลังจากที่มีการกระจายตัวในตลาดมาอย่างยาวนาน การสนับสนุนจากธนาคารกลางยุโรป (ECB) สำหรับแผนการกำกับดูแลการเงินในระดับสหภาพยุโรป แสดงถึงโอกาสสำคัญในการรวมศูนย์ของโครงสร้างพื้นฐานตลาดทุนในยุโรป ในบริบทของการชะลอตัวของการเติบโตทางเศรษฐกิจมหภาค การออกแบบระบบจากเบื้องบนเพื่อปรับปรุงประสิทธิภาพการทำงานของตลาดได้กลายเป็นกลยุทธ์หลักของยุโรปในการรับมือกับแรงกดดันจากการแข่งขันภายนอก การกระชับอำนาจกำกับดูแลสู่สำนักงานหลักทรัพย์และการตลาดยุโรป (ESMA) จะเปลี่ยนแปลงหลักการเบื้องล่างของระบบชำระราคาข้ามพรมแดนและระบบการเงินดิจิทัลเกิดใหม่โดยทันที
การปรับโครงสร้างพื้นฐานตลาดทุนให้สอดคล้อง
ผู้รับความเสี่ยงกลาง (CCPs) และตัวกลางถือหลักทรัพย์กลาง (CSDs) เป็นท่อหลักในตลาดการเงิน ประสิทธิภาพการดำเนินงานและระดับการจัดการความเสี่ยงของพวกเขาเป็นตัวกำหนดต้นทุนการเสียดทานของการเคลื่อนย้ายทุนโดยตรง ตลอดมา หน่วยงานกำกับดูแลในแต่ละประเทศสมาชิกยุโรปมีความแตกต่างเล็กน้อยในข้อกำหนดของมาร์จิน การแยกความเสี่ยงและมาตรฐานการเข้าถึงการชำระหนี้ ซึ่งสร้างเป็นอุปสรรคทางตลาดที่ซ่อนอยู่ การรวบรวมโครงสร้างพื้นฐานที่มีความสำคัญต่อระบบเข้ามาอยู่ในกำกับดูแลรวมจะช่วยให้การทดสอบความเครียดและข้อกำหนดสภาพคล่องเป็นแบบเดียวกัน หากสามารถดำเนินนโยบายนี้อย่างมีประสิทธิภาพ ต้นทุนรวมในการจัดการหลักประกันและความเสี่ยงของคู่สัญญาในยุโรปอาจลดลงในเชิงโครงสร้าง ซึ่งจะช่วยเพิ่มการใช้ประสิทธิภาพของเงินในตลาดโดยรวม
โครงสร้างการแข่งขัน
การจัดตั้งกรอบการกำกับดูแลร่วมจะมีผลกระทบลึกซึ้งต่อโครงสร้างการแข่งขันของอุตสาหกรรมบริการทางการเงินของยุโรป ในด้านหนึ่ง สถาบันการเงินขนาดใหญ่ที่มีความสามารถในการครอบคลุมธุรกิจทั่วยุโรปจะได้รับข้อได้เปรียบในด้านขนาด ซึ่งต้นทุนการปฏิบัติตามกฎระเบียบจะสามารถกระจายได้อย่างมีประสิทธิภาพยิ่งขึ้นในปริมาณการซื้อขายที่มหาศาลของพวกเขา ในทางตรงกันข้าม ตลาดซื้อขายขนาดเล็กในระดับภูมิภาคและผู้ให้บริการในตลาดเฉพาะกลุ่ม อาจเผชิญกับการยกระดับมาตรฐานในการเข้าถึงและแรงกดดันด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบ กิจกรรมการควบรวมและซื้อกิจการในอุตสาหกรรมอาจเร่งตัวขึ้น นอกจากนี้ ศูนย์กลางการเงินที่มักพึ่งพาความสะดวกในการกำกับดูแลเป็นระดับภูมิภาคเพื่อดึงดูดทุนข้ามชาติ เช่น ดับลินและลักเซมเบิร์ก ความได้เปรียบในการแข่งขันของพวกเขาอาจถูกลดทอนลง ขณะที่ปารีสซึ่งเป็นที่ตั้งของสำนักงานใหญ่ของ ESMA อาจเสริมความแข็งแกร่งในภูมิภาคทางการเงินหลักของทวีปยุโรป
การทำให้สมบูรณ์สำหรับสินทรัพย์ดิจิทัลและรูปแบบการเงินเกิดใหม่
น่าสนใจว่าข้อเสนอครั้งนี้ได้ระบุอย่างชัดเจนว่าผู้ให้บริการสินทรัพย์ดิจิทัลจะต้องอยู่ภายใต้การกำกับดูแลแบบรวม สิ่งนี้สะท้อนให้เห็นถึงความระมัดระวังอย่างสูงของหน่วยงานกำกับดูแลต่อความเสี่ยงเชิงระบบที่เกิดจากการบูรณาการสินทรัพย์ดิจิทัลกับระบบการเงินแบบดั้งเดิม การสร้างกรอบการกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลแบบรวมที่ระดับสหภาพยุโรปไม่เพียงแต่สามารถยับยั้งพฤติกรรมการเก็งกำไรด้านการกำกับดูแลได้อย่างมีประสิทธิภาพ แต่ยังให้เส้นทางการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่มีความชัดเจนยิ่งขึ้นสำหรับสถาบันการเงินดั้งเดิมในการเข้าสู่ตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล หากมีกฎระเบียบที่สามารถสร้างความสมดุลระหว่างนวัตกรรมและความเสี่ยงได้ ยุโรปมีโอกาสที่จะเป็นผู้นำทางกฎระเบียบและบรรลุความได้เปรียบในด้านการแข่งขันในการกำหนดราคาสินทรัพย์ดิจิทัลและ Web3 บนเวทีโลก
