เศรษฐกิจญี่ปุ่นได้รับการบ่งชี้ว่าชะลอตัว และตลาดกำลังให้ความสนใจกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย

การปรับลดตัวเลขเศรษฐกิจทำให้เกิดความกังวลต่อแรงขับเคลื่อนการเติบโต

ข้อมูลล่าสุดของเศรษฐกิจญี่ปุ่นแสดงให้เห็นว่า เศรษฐกิจในไตรมาสที่สามมีผลการดำเนินการที่แย่กว่าเดิมที่ประเมินไว้ก่อนหน้านี้ ข้อมูลที่ได้รับการปรับปรุงใหม่แสดงให้เห็นว่าเศรษฐกิจหดตัวมากกว่า 2% ต่อปี เป็นครั้งแรกในรอบหกไตรมาสที่เกิดการหดตัวด้านลบ ผลลัพธ์นี้เผยให้เห็นว่าเศรษฐกิจญี่ปุ่นยังคงมีแรงขับเคลื่อนที่เปราะบางภายใต้การเปลี่ยนแปลงของความต้องการภายนอกและการขาดพลังการบริโภคภายในประเทศ

นักเศรษฐศาสตร์มองว่าการหดตัวครั้งนี้ส่วนหนึ่งมีสาเหตุมาจากการลงทุนที่อยู่อาศัยที่ชะลอตัว จากผลกระทบของการเลื่อนการปรับกฎระเบียบที่ทำให้กิจกรรมอสังหาริมทรัพย์ถูกรบกวนชั่วคราว การรบกวนในระยะสั้นนี้แม้จะไม่สะท้อนแนวโน้มในระยะยาว แต่ก็เพียงพอที่จะมีผลกระทบต่อภาพรวมของไตรมาส

ความต้องการภายในประเทศกดดันการเติบโต อสังหาริมทรัพย์สุ่มเสี่ยง

นอกจากการชะลอตัวของการลงทุนในที่อยู่อาศัยแล้ว พฤติกรรมการบริโภคที่อ่อนแรงยังสะท้อนให้เห็นว่าครัวเรือนยังขาดความมั่นใจต่อแนวโน้มเศรษฐกิจ ท่ามกลางราคาเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง รายได้ที่แท้จริงเติบโตอย่างช้า ความระมัดระวังในการบริโภคเกิดขึ้น นอกจากนี้การลงทุนจากภาคธุรกิจแม้จะมีความยืดหยุ่นอยู่บ้าง แต่มันก็ยังไม่สามารถชดเชยการลดลงของภาคอสังหาริมทรัพย์ได้

บางส่วนของภาคบริการยังคงเสถียรอยู่ แต่ต้นทุนที่เพิ่มขึ้นในภาคการผลิตและค้าปลีกยังสะสม ทำให้การมีส่วนร่วมของความต้องการภายในประเทศต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจมีจำกัด

นักวิเคราะห์ชี้ว่าความเร็วในการฟื้นฟูของเศรษฐกิจญี่ปุ่นยังคงถูกจำกัดโดยปัจจัยเชิงโครงสร้าง เช่น การขาดแคลนแรงงาน ต้นทุนการดำเนินงานของธุรกิจเพิ่มขึ้น และทัศนคติที่ระมัดระวังในการบริโภค

เงินเฟ้อยังอยู่สูง เปิดโอกาสให้เพิ่มอัตราดอกเบี้ย

แม้เศรษฐกิจจะหดตัวอย่างชัดเจน นโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่นไม่ได้รับผลกระทบชัดเจน เหตุผลคือการเพิ่มขึ้นของราคายังคงอยู่เหนือเป้าหมายของธนาคาร ทำให้นโยบายทางการเงินยังคงเน้นที่การแก้ไขปัญหาเงินเฟ้อ ตัวชี้วัดเงินเฟ้อหลายรายการล่าสุดแสดงความดันด้านราคาที่มีความเหนียวแน่น ซึ่งหมายความว่ากระบวนการถอนนโยบายกระตุ้นอาจยังคงดำเนินต่อไป

การวิเคราะห์ตลาดพบว่าการหดตัวของเศรษฐกิจระยะสั้นไม่ได้เพียงพอที่จะเปลี่ยนแปลงทิศทางนโยบายของธนาคารกลาง เนื่องจากธนาคารกลางญี่ปุ่นเน้นที่จะค่อย ๆ ถอนนโยบายผ่อนคลายสุดขั้วหลังจากที่เงินเฟ้อมีความเสถียรและบรรลุเป้าหมาย ขณะนี้ความสามารถในการตั้งราคาของบริษัทปรับปรุงขึ้นและแนวโน้มการเพิ่มขึ้นของค่าจ้างยังคงสนับสนุนให้เงินเฟ้อเกิดขึ้นอย่างต่อเนื่อง ทำให้ปัจจัยในการเพิ่มอัตราดอกเบี้ยเป็นหัวข้อที่ถูกพิจารณาในนโยบาย

คาดการณ์เพิ่มอัตราดอกเบี้ย ตลาดการเงินตอบสนองล่วงหน้า

ล่าสุด ผู้ว่าการธนาคารกลางญี่ปุ่น คาซูโอะ อูเอดะ แถลงว่าจะมีการพิจารณาข้อดีข้อเสียของการเพิ่มอัตราดอกเบี้ยในที่ประชุมทางนโยบายที่ใกล้จะมาถึง คำแถลงนี้ได้กระตุ้นความคาดหวังของตลาดในการเพิ่มอัตราดอกเบี้ยปลายปี ในสัปดาห์ที่ผ่านมา การเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนตลาดพันธบัตรและความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนเยนสะท้อนให้เห็นว่านักลงทุนได้เตรียมการสำหรับการเปลี่ยนแปลงนโยบายที่อาจเกิดขึ้น

ผู้ร่วมตลาดบางส่วนเชื่อว่าแม้เศรษฐกิจจะหดตัว ธนาคารกลางญี่ปุ่นอาจดำเนินการเพิ่มอัตราดอกเบี้ยแบบจำกัดและค่อย ๆ เพื่อหลีกเลี่ยงการขยายปัญหาเงินเฟ้อที่เกิดจากการเพิ่มขึ้นของราคาพลังงานและอาหาร จากการประเมินราคาตลาด พบว่าโอกาสที่การประชุมทางนโยบายในเดือนธันวาคมจะเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญของนโยบาย

เส้นทางฟื้นฟูเศรษฐกิจยังไม่แน่นอน

มองไปข้างหน้า แนวโน้มเศรษฐกิจญี่ปุ่นจะขึ้นอยู่กับความเร็วในการฟื้นตัวของความต้องการภายในประเทศ การเปลี่ยนแปลงในสภาพแวดล้อมการค้าโลก และจังหวะของการปรับนโยบาย หากการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์กลับสู่ระดับปกติและความต้องการบริโภตค่อย ๆ ฟื้นตัว เศรษฐกิจอาจฟื้นตัวในไตรมาสต่อ ๆ ไป แต่หากเงินเฟ้อเกิดทำให้ความสามารถในการบริโภคถูกกัดเซาะ เส้นทางการฟื้นฟูอาจยาวนานขึ้น

ในด้านนโยบาย ธนาคารกลางญี่ปุ่นจำเป็นต้องได้ละยแผนการระหว่าง "การแก้ไขปัญหาเงินเฟ้อ" กับ "การหลีกเลี่ยงการถ่วงการเติบโต" ตลาดคาดการณ์ว่าหากระดับราคายังคงเสถียร นโยบายการคุมเข้มอาจมีจังหวะที่ชัดเจนยิ่งขึ้น

โดยรวมแม้ว่าเศรษฐกิจระยะสั้นจะถูกกดดัน แต่ทิศทางนโยบายและแนวโน้มเงินเฟ้อยังคงเป็นตัวเหตุในการกำหนดเส้นทางการดำเนินงานของเศรษฐกิจญี่ปุ่น