เสถียรภาพของสกุลเงินดิจิทัลเป็นภัยต่อการขยายตัวทางการเงินของตลาดเกิดใหม่

การขยายตัวของสเตเบิลคอยน์ทำให้เกิดความกังวลเรื่อง "การเข้าสู่ระบบคริปโต"

สถาบันจัดอันดับระหว่างประเทศ Moody's ได้กล่าวตรงไปตรงมาในรายงานล่าสุดว่า การที่สเตเบิลคอยน์ได้รับการยอมรับอย่างรวดเร็วทั่วโลก กำลังนำความท้าทายที่ไม่เคยมีมาก่อนไปสู่ตลาดเกิดใหม่ รายงานระบุว่า เมื่อกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่ดำเนินการผ่านสเตเบิลคอยน์มีขนาดใหญ่ ความสามารถของธนาคารกลางในการใช้อัตราดอกเบี้ยในการควบคุมเศรษฐกิจจะลดลง ความเป็นอิสระและความมั่นคงของระบบการเงินกำลังเผชิญกับแรงกระทบโดยตรง โดยเฉพาะเมื่อสเตเบิลคอยน์ที่ผูกกับดอลลาร์สหรัฐกลายเป็นสื่อกลางในการชำระเงินหลัก ซึ่งอาจส่งผลกระทบโดยตรงต่อเสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยนของสกุลเงินท้องถิ่น

ระบบธนาคารอาจประสบปัญหา "การสูญเสียเงินฝาก"

Moody's เน้นย้ำว่าการแพร่หลายของสเตเบิลคอยน์ไม่ใช่แค่การเปลี่ยนแปลงวิธีการชำระเงิน แต่มันอาจสั่นคลอนระบบธนาคารแบบดั้งเดิม หากประชาชนย้ายเงินออมจากบัญชีธนาคารท้องถิ่นไปยังกระเป๋าสตางค์สเตเบิลคอยน์หรือบัญชีคริปโต ธนาคารอาจเกิด "การสูญเสียเงินฝาก" การไหลออกของเงินทุนประเภทนี้จะส่งผลต่อสภาพคล่องและการให้สินเชื่อ และอาจก่อให้เกิดภัยคุกคามเชิงระบบต่อทั้งระบบการเงิน

ข้อมูลแสดงว่าจำนวนผู้ใช้สินทรัพย์ดิจิทัลทั่วโลกมีผู้ใช้เกินกว่า 562 ล้านคนในปี 2024 เพิ่มขึ้น 33% ส่วนใหญ่เกิดจากการเติบโตอย่างรวดเร็วในลาตินอเมริกา เอเชียตะวันออกเฉียงใต้ และแอฟริกา โดยมีแรงผลักดันหลักจากการโอนเงินข้ามประเทศ การชำระเงินผ่านมือถือ และความต้องการในการป้องกันเงินเฟ้อ

ความเสี่ยงของ "การเข้าสู่ระบบคริปโต" ชี้ไปที่ความเป็นอิสระของนโยบายเงินตรา

Moody's ในรายงานระบุว่าความเสี่ยงใหญ่ที่สุดของ "การเข้าสู่ระบบคริปโต" คือการกัดกร่อนความเป็นอิสระของนโยบายเงินตรา เมื่อธนาคารกลางมีบทบาทในการควบคุมอัตราดอกเบี้ยลดลง วิธีการของรัฐในการตอบสนองต่อเงินเฟ้อหรือภาวะถดถอยจะถูกจำกัดมากขึ้น นอกจากนี้ ความนิยมของสเตเบิลคอยน์ที่พันกับดอลลาร์สหรัฐจะลดความสำคัญของเงินสกุลท้องถิ่น เพิ่มแรงกดดันในการลดค่าเงิน และทำให้การกำหนดนโยบายยากขึ้น

ในเวลาเดียวกัน สเตเบิลคอยน์เองก็ไม่ปราศจากความเสี่ยง Moody's เตือนว่าเมื่อไหร่ก็ตามที่ตลาดมีข้อสงสัยในทุนสำรองของสเตเบิลคอยน์ อาจทำให้เกิดการถอนเงินออกมาตามลำดับใหญ่ และเหตุการณ์ที่มูลค่าของสเตเบิลคอยน์หลุดจากการตรึง สำหรับกรณีที่ขาดการกำกับดูแลที่มีประสิทธิภาพ สุดท้ายอาจบังคับให้รัฐบาลใช้ทรัพยากรทางการคลังในการช่วยเหลือ ซึ่งจะกลายเป็นภาระทางการเงินใหม่

การกำหนดกฎระเบียบล่าช้าและความแตกต่างในภูมิภาคเพิ่มความเสี่ยง

รายงานยังเน้นว่าการขยายตัวของสินทรัพย์คริปโตทั่วโลกมีความไม่สม่ำเสมออย่างชัดเจน ในเศรษฐกิจพัฒนาการยอมรับมักขับเคลื่อนโดยการลงทุน ในขณะที่ในตลาดเกิดใหม่ การใช้คริปโตมักมีเหตุผลด้านประโยชน์ จนถึงปัจจุบันมีเพียงประมาณหนึ่งในสามของประเทศที่ได้จัดตั้งกรอบกฎระเบียบที่ค่อนข้างสมบูรณ์ ตลาดเกิดใหม่ส่วนใหญ่ยังคงประสบกับการขาดแคลนแนวทางนโยบายและความเสี่ยงจากความผันผวน

ความแตกต่างของการควบคุมนี้และรูปแบบการเจริญเติบโตหมายความว่าตลาดเกิดใหม่ได้เพลิดเพลินกับความสะดวกทางการเงินที่สินค้าเงินดิจิทัลมี แต่ในขณะเดียวกันก็สร้างความเปราะบางต่อความไม่แน่นอนทางการเงิน

คาดการณ์และคำเตือน

Moody's เตือนว่าธนาคารกลางในตลาดเกิดใหม่จำเป็นต้องเร่งการศึกษากรอบการกำกับดูแลเงินตราดิจิทัล เพื่อหลีกเลี่ยงการพึ่งพาสเตเบิลคอยน์จากต่างประเทศมากเกินไป บางประเทศได้เริ่มสำรวจการใช้เงินตราดิจิทัลของธนาคารกลาง (CBDC) เป็นทางเลือก เพื่อรักษาความสำคัญของอำนาจอธิปไตยทางเงินตรา อย่างไรก็ตาม ในระยะสั้น การแพร่หลายของสเตเบิลคอยน์ยังคงขยายตัวในบางเศรษฐกิจต่อไป ซึ่งจะนำความท้าทายด้านนโยบายและตลาดเพิ่มขึ้น