ธนาคารยูบีเอสออกคำเตือน: ส่วนต่างความเสี่ยงพันธบัตรผลตอบแทนสูงของสหรัฐใกล้ถึงขีดจำกัด
ธนาคารยูบีเอสได้ออกคำเตือนเมื่อเร็ว ๆ นี้ว่าตลาดพันธบัตรผลตอบแทนสูงของสหรัฐกำลังแสดงถึงความเชื่อมั่นในเครดิตที่ "มองโลกในแง่ดีเกินไป" โดยระดับส่วนต่างความเสี่ยงนั้นใกล้จุดต่ำสุดในประวัติศาสตร์ ซึ่งอาจทำให้ผู้ลงทุนสับสนได้
มูลค่าพันธบัตรผลตอบแทนสูงใกล้จุดสูงสุดในประวัติศาสตร์
ในรายงานล่าสุดจากนักยุทธศาสตร์ยูบีเอส แมทธิว มิช และทีมงาน ระบุว่าส่วนต่างความเสี่ยงปัจจุบันในตลาดพันธบัตรผลตอบแทนสูงของสหรัฐ — ซึ่งเป็นผลตอบแทนเพิ่มเติมที่นักลงทุนต้องการสำหรับการรับความเสี่ยงที่สูงขึ้น — อยู่ห่างจากจุดต่ำสุดในรอบสิบปีไม่ถึง 0.5 จุดเปอร์เซ็นต์
กล่าวอีกนัยหนึ่ง ส่วนต่างความเสี่ยงต่ำเช่นนี้แสดงให้เห็นว่าตลาดมีความคาดหวังต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจในอนาคตอย่างดีมาก จากการคำนวณของยูบีเอส ปัจจุบันตลาดถือว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจทั่วโลกจะเกิน 5% ซึ่งสูงกว่าการประเมินของตลาดหุ้น (4.5%) และตลาดเงินตรา, อัตราดอกเบี้ย รวมถึงสินค้าโภคภัณฑ์
“ความพึงพอใจย้ำซ้ำ” ที่แยกจากพื้นฐาน
ยูบีเอสระบุในรายงานว่าความคาดหวังตลาดนี้ได้แยกออกจากพื้นฐาน โดยธนาคารคาดว่าเศรษฐกิจโลกจะเติบโตเพียง 2.7% ภายในปี 2025 แมทธิว มิชเน้นย้ำว่า "ความพึงพอใจในเครดิต" เป็นหัวข้อที่ถูกพูดถึงบ่อยครั้งในระหว่างการสนทนากับลูกค้า โดยเฉพาะในตลาดสหรัฐ ที่ความเชื่อมั่นนี้ปรากฏชัดเจนยิ่งขึ้น
แม้ว่าข้อมูลที่ผ่านมาจะระบุว่าตลาดเครดิตของสหรัฐมีความยืดหยุ่นอยู่บ้างต่อการเปลี่ยนแปลงในตลาดแรงงาน แต่ยูบีเอสชี้ว่า ประสบการณ์ทางประวัติศาสตร์ยังแสดงให้เห็นว่าความแตกต่างระหว่างพันธบัตรระดับการลงทุนและพันธบัตรผลตอบแทนสูงอาจขยายได้ถึง 20 และ 75 จุดฐานตามลำดับ และภายใต้ความเสี่ยงจากอัตราเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ การปรับตัวของส่วนต่างตลาดอาจมีขนาดใหญ่ขึ้น
แนวโน้มการรับความเสี่ยงเพิ่มขึ้นแต่ผลตอบแทนไม่ปรากฏ
รายงานยังระบุด้วยว่าผู้จัดการกองทุนเครดิตจำนวนมากกลับถือสินทรัพย์ที่มี "เบต้า" สูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต ซึ่งหมายความว่าพวกเขาต้องเสี่ยงสูงกว่าเพื่อหวังผลกำไรส่วนเพิ่ม
อย่างไรก็ตาม ตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน กลยุทธ์เสี่ยงนี้ยังผลตอบแทนต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในประวัติศาสตร์ แสดงให้เห็นว่า "เพิ่มเลเวอเรจเพื่อหวังผลตอบแทน" อาจจะไม่ได้ผลตามเป้า
การมองข้ามความเสี่ยงอาจนำไปสู่ผลกระทบทางระบบ
การแสดงถึงความแข็งแกร่งในปัจจุบันของตลาดอาจกำลังปกปิดความเสี่ยงทางระบบที่ลึกลง หากเศรษฐกิจมหภาคเกิดการปรับตัวเกินคาด ตลาดอาจไม่มีการตอบสนองได้ทันการ ความเปราะบางที่อยู่เบื้องหลังมูลค่าสูงอาจขยายขนาดเร็วขึ้น
รายงานของยูบีเอสนี้ไม่ต้องสงสัยเลยว่ากำลังกระตุ้นให้ผู้ลงทุนระมัดระวัง — ในกระบวนการแสวงหาผลตอบแทน การมองข้ามความไม่สอดคล้องระหว่างพื้นฐานและส่วนต่างความเสี่ยงอาจนำไปสู่ความผันผวนรุนแรงในตลาดทุน
