ฟองสบู่ AI ก่อให้เกิดความกังวลด้านสินเชื่อ

ความกังวลของ Wall Street เพิ่มสูงขึ้น: ความเสี่ยงเบื้องหลังความคลั่งไคล้ใน AI

ในขณะที่ Wall Street เปี่ยมด้วยความหวังทางเศรษฐกิจ โมฮาเหม็ด เอล-เอลีอัน ที่ปรึกษาทางเศรษฐกิจของ Allianz ได้ออกคำเตือนว่า แม้การลงทุนในปัญญาประดิษฐ์ (AI) ในปัจจุบันมีศักยภาพในการปฏิวัติ แต่แนวโน้มฟองสบู่เริ่มเห็นได้ชัด ตลาดกำลังเบี่ยงเบนออกจากช่วงเหตุผล

เขาชี้ในคำบรรยายล่าสุดว่า แม้ระบบเศรษฐกิจโลกยังคงยืดหยุ่น แต่นักลงทุนควรเตรียมพร้อมสำหรับการสูญเสียสำคัญในด้าน AI ขณะเดียวกัน สภาพแวดล้อมทางการเงินที่ผ่อนคลายและการแสวงหาผลตอบแทนสูงกำลังสร้างพื้นเพสำหรับ "อุบัติเหตุทางเครดิต" เอล-เอลีอัน เปรียบปรากฏการณ์นี้ว่าเป็น “แมลงสาบที่แพร่กระจายแต่ไม่มีปลวก” — ปัญหามากแต่ยังไม่ทำลายพื้นฐานระบบ

ความเสี่ยงของ “ฟองสบู่ที่มีเหตุผล”: การเฟื่องฟูและการสูญเสียที่อยู่ร่วมกัน

เอล-เอลีอันนิยามการคลั่งไคล้การลงทุน AI ในปัจจุบันว่าเป็น “ฟองสบู่ที่มีเหตุผล” เขาอธิบายว่า ความกระตือรือร้นของตลาดที่มีต่ออนาคตของ AI ไม่ได้ไร้เหตุผลเลย—การก้าวหน้าทางเทคโนโลยีได้ให้คุณค่าที่มีศักยภาพมากมาย แต่เนื่องจากนักลงทุนคาดหวังสูงและชอบความเสี่ยง มีการเก็งกำไรที่เกินควร

“ฟองนี้ไม่ได้ไร้สาระ แต่เป็นการเกินจริงอย่างมีเหตุผล” เขากล่าว “นักลงทุนที่แสวงหาผลตอบแทนแบบพุ่งพรวดต่างเพิกเฉยต่อความเสี่ยง” เขากล่าวถึงหลายๆ บริษัทที่อ้างชื่อ “AI” ทั้งที่ธุรกิจหลักมีความเกี่ยวข้องกับ AI น้อยมาก

เขามองว่าตลาดกำลังทำซ้ำเส้นทางที่ล้าหลังของ “ความคิดก่อน ผลลัพธ์ตามมา” จำนวนเงินที่ไหลเข้าสู่สิ่งที่เรียกว่า “บริษัท AI แท้” แต่สุดท้ายแล้วจะมีเพียงบางส่วนที่รอด “เมื่อคลื่นเงินทุนย้อนกลับ ความสูญเสียจะปรากฏเด่นชัด”

การส่งเสริม AI ของสหรัฐฯ ล่าช้า โบนัสประสิทธิภาพอาจมีข้อจำกัด

นอกจากความเสี่ยงทางการเงิน เอล-เอลีอันยังวิตกกังวลเกี่ยวกับการส่งเสริมปัญญาประดิษฐ์ที่ไม่สมดุลในทางปฏิบัติ เขาบอกว่าสหรัฐฯ ขาดนโยบายระบบในด้านการแพร่หลายของ AI ล่าช้ากว่าประเทศจีนและ UAE

เขาเชื่อว่าถ้า AI ถูกมองแค่เป็น “เครื่องมือการลดต้นทุน” ไม่ใช่ “ตัวขับเคลื่อนประสิทธิภาพ” ศักยภาพทางเศรษฐกิจจะประมาณค่าต่ำไป บริษัทควรใช้ AI เพื่อส่งเสริมประสิทธิภาพการผลิต ปรับโครงสร้างแรงงาน แทนการลดพนักงานหรือเพียงแค่ลดต้นทุน

“ถ้า AI ถูกบูรณาการเข้าสู่ระบบเศรษฐกิจอย่างถูกต้อง การยกระดับผลิตภาพอาจนำเสนอนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายกว่า” เขาย้ำ “แต่ในปัจจุบัน สหรัฐฯ ยังไม่พร้อมในด้านนี้”

ความเสี่ยงจากเครดิตกระจาย ความแตกแยกของ “เศรษฐกิจ K” รุนแรงขึ้น

นอกจากฟองสบู่ AI เอล-เอลีอันยังเตือนอันตรายจาก “อุบัติเหตุทางเครดิต” ที่ซ่อนอยู่ในตลาดการเงิน เขาชี้ว่า ภายใต้ภาพลักษณ์ที่แข็งแรงของเศรษฐกิจในปัจจุบัน แฝงด้วยความเปราะบางโครงสร้าง—โดยเฉพาะความกดดันการเงินของกลุ่มผู้มีรายได้กลางและล่าง

“ผู้บริโภครายได้ต่ำกำลังอยู่บนขอบของภาวะถดถอย ภาระหนี้ที่เพิ่มขึ้น ของบัตรเครดิตและสินเชื่อดอกเบี้ยสูงเป็นภัยเงียบ” เขากล่าวว่า หากเกิดการล่มสลายในฝั่งผู้บริโภค ผลกระทบจะขยายไปยังระบบเศรษฐกิจทั้งหมด

มุมมองนี้สอดคล้องกับสิ่งที่เขาให้ความสนใจมานานเกี่ยวกับปรากฏการณ์ “เศรษฐกิจ K” — ความแตกแยกระหว่างผู้ที่มั่งคั่งและผู้ที่ยากจนเพิ่มขึ้น เอล-เอลีอันเตือนว่าการกระจายรายได้ที่ไม่สมดุลกำลังกลายเป็นความเสี่ยงใหญ่ “แนวโน้มเศรษฐกิจในอนาคตจะถูกขับเคลื่อนด้วยส่วนแทนที่จะเป็นแกนกลางของการกระจาย”

ผู้เชี่ยวชาญเรียกร้องให้ตลาดกลับสู่เหตุผล

เพื่อตอบสนองต่อความเสี่ยงสองอย่างในด้านการลงทุน AI และสภาพแวดล้อมสินเชื่อ เอล-เอลีอันเรียกร้องให้นักลงทุน “ปรับสร้างวินัยใหม่” เขาเชื่อว่าตลาดในปัจจุบันถูกครอบงำด้วย “เรื่องราวเทคโนโลยีที่เกินคาด” ซึ่งพึ่งพาภาวะสภาพคล่องมากเกินไปและมองข้ามการยืนยันพื้นฐาน

เขาเตือนว่า “นักลงทุนต้องยอมรับความจริงข้อนี้—AI คืออนาคตที่แน่นอน แต่จะไม่แบ่งปันอย่างเท่าเทียม ผู้ชนะในฟองนี้มีเพียงเล็กน้อย แต่การสูญเสียจะมีทั่วไป”

ท่ามกลางความรู้สึกเชิงบวกอย่างสูงใน Wall Street การเตือนของนักเศรษฐศาสตร์คนนี้เป็นเสมือนสิ่งย้ำเตือนให้เราได้ทบทวนอย่างสงบเสงี่ยม อย่างที่เขากล่าว “เราอยู่ในยุคที่เต็มไปด้วยโอกาส แต่ก็เต็มไปด้วยกับดักแห่งความพอใจตนเองเช่นกัน”