ข่าวลือเรื่องผู้สืบตำแหน่งของพาวเวลล์แพร่สะพัด เฟดอาจกลายเป็นศูนย์กลางความผันผวนของตลาด

แรงกดดันทางการเงินและภาษียังคงครองตลาด

ในช่วงครึ่งหลังของปี 2024 ตลาดการเงินของสหรัฐจะยังถูกครอบงำด้วยการขาดดุลทางการเงินที่สูงและนโยบายภาษีที่เปลี่ยนแปลงอยู่เสมอ กฎหมายปฏิรูปภาษีที่รายงานคาดว่าจะเพิ่มการขาดดุลอีก 2.4 ล้านล้านดอลลาร์ในสิบปีข้างหน้า ทำให้ตลาดพันธบัตรต้องเผชิญกับแรงกดดันในการจัดหาที่มากขึ้น ในขณะเดียวกัน การเจรจาภาษียังคงดำเนินต่อไป อาจมีการเปลี่ยนแปลงในเดือนกรกฎาคม ทำให้ตลาดยังคงอยู่ในภาวะระวังตัว

รัฐบาลทรัมป์เพิ่งบรรลุข้อตกลงเบื้องต้นกับจีนเรื่องภาษี 55% โดยรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง Bessent แสดงความเห็นว่ายังมีช่องว่างในการเจรจาต่อไปได้ ตลาดคาดการณ์ว่าหากอัตราภาษีสามารถกำหนดอย่างชัดเจนและมีเสถียรภาพ การดำเนินงานขององค์กรจะกลับสู่จังหวะปกติ แต่หากการเจรจามีความไม่แน่นอน อาจจะระงับความเสี่ยงและความสนใจในการลงทุน

ความคาดหวังเกี่ยวกับการเปลี่ยนประธานเฟดยังเพิ่มขึ้น อาจก่อกวนตลาด

แม้ว่าวาระของพาวเวลล์จะสิ้นสุดในเดือนพฤษภาคม 2026 แต่รัฐบาลทรัมป์อาจประกาศชื่อผู้รับตำแหน่งล่วงหน้าในช่วงฤดูร้อนนี้ เพื่อเสริมสร้างอำนาจชี้นำทางนโยบายการเงิน มีความเชื่อว่า ทรัมป์ต้องการแทนที่พาวเวลล์ที่มีแนวโน้ม "นกอินทรี" ด้วยผู้ที่มีแนวโน้ม "นกพิราบ" มากขึ้นเพื่อเร่งการลดอัตราดอกเบี้ย

ผู้ที่ถูกมองว่าเป็นตัวเต็งรวมถึง เควิน วอลช์ อดีตสมาชิกคณะกรรมการเฟด, เควิน ฮัสเซ็ท ผู้อำนวยการคณะกรรมการเศรษฐกิจแห่งชาติ และคริสโตเฟอร์ วอลเลอร์ กรรมการปัจจุบัน รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง Bessent ก็อยู่ในรายการที่เป็นไปได้ด้วย เขาเคยกล่าวว่า แม้แต่ผู้ที่สืบทอดตำแหน่งจะยังไม่ได้เริ่มงาน แต่การแสดงความคิดเห็นในที่สาธารณะของพวกเขาก็อาจมีผลกระทบที่สำคัญต่อตลาด

Greg Peters จาก PGIM Investment เชื่อว่าการประกาศชื่อประธานล่วงหน้าเป็นสิ่งที่หายาก และอาจนำมาซึ่งความไม่แน่นอนและมีผลกระทบระยะยาวต่อเส้นอัตราดอกเบี้ย เขาเน้นว่าถึงแม้ประธานเฟดจะมีเพียงหนึ่งเสียงในการลงคะแนน แต่พวกเขายังมีอำนาจในการวิพากษ์วิจารณ์มาก และตลาดจะให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดต่อท่าทีของผู้ที่จะมาแทน

ความขัดแย้งในคาดการณ์การลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น ทิศทางเศรษฐกิจดึงดูดความสนใจ

แม้ว่า CPI ในเดือนพฤษภาคมจะต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ (เพิ่มขึ้น 2.4% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว) พาวเวลล์ยังยืนยันที่จะรอดูข้อมูลเพิ่มเติมเพื่อยืนยันว่าอัตราเงินเฟ้อจะฟื้นตัวขึ้นหรือไม่ และตลาดยังคงมีความขัดแย้งอย่างรุนแรงเกี่ยวกับเวลาที่จะลดอัตราดอกเบี้ย:

• BlackRock: อาจลดดอกเบี้ยในเดือนกันยายนหากเศรษฐกิจอ่อนแอ;
  
• Bank of America: อาจจะไม่เกิดขึ้นก่อนปี 2025;
  
• Mitsubishi UFJ: คิดว่าเฟดกังวลเรื่องการฟื้นตัวของอัตราเงินเฟ้อมากเกินไป ขณะนี้ควรให้ความสนใจกับตลาดแรงงานที่อ่อนแอและการเติบโตที่ขาดแรงจูงใจมากกว่า
  

ในพื้นฐานของการที่อัตราเงินเฟ้อชะลอลงและเศรษฐกิจมีความเล็กอ่อน ตลาดควรระวังสัญญาณการลดอัตราดอกเบี้ยที่ "แย่" ซึ่งหมายถึงการถูกบีบบังคับให้ลดอัตราดอกเบี้ยเนื่องจากเศรษฐกิจลงทุนถล่มทลาย ซึ่งอาจจะไม่ใช่เส้นทางที่ตลาดหวัง

ความผันผวนของตลาดพันธบัตรอาจกลายเป็นปกติ โดยผลตอบแทนอาจจะยังคงสั่นสะเทือนในช่วง

ตลาดพันธบัตรถือว่าเป็น "พวงมาลัย" สำคัญในช่วงครึ่งหลังของปี ด้วยตัวแปรที่หลายหลากเช่นการปฏิรูปภาษี การเปลี่ยนประธาน และการเจรจาภาษี เส้นผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาล 10 ปีของสหรัฐคาดว่าจะยังคงสั่นสะเทือนกว้างในช่วง 3.75% ถึง 4.625% ทุนจะมองหาสินทรัพย์ที่มีผลตอบแทนสูงกว่า ทำให้ผลตอบแทนเพิ่มขึ้นบางขณะ แต่สภาพคล่องที่เพียบจะจำกัดการเพิ่มขึ้นในระยะยาว

George Goncalves (MUFG) แสดงให้เห็นถึงสัญญาณการชะลอตัวของการเติบโตในปัจจุบัน ตลาดแรงงานที่อ่อนแออาจบีบให้เฟดดำเนินการเร็วขึ้น เขาสงสัยว่าเฟดทำไมยังรอดู โดยระบุว่าความกังวลของพวกเขาต่อการคืนชีพของอัตราเงินเฟ้ออาจเป็นความเข้าใจผิด