ความเชื่อมั่นต่อนโยบายของสหรัฐลดลง
ขณะที่ค่าเงินดอลลาร์ลดลงอย่างต่อเนื่องในปีนี้ ตลาดโลกมีความเชื่อมั่นต่อนโยบายของสหรัฐลดลงอย่างชัดเจน อดีตรองผู้อำนวยการ IMF Desmond Lachman ได้แสดงความเห็นในช่วงที่ผ่านมาว่าการลดลงของค่าเงินดอลลาร์พร้อมกับการเพิ่มขึ้นของราคาทองคำ แสดงถึงความไม่มั่นใจต่อเศรษฐกิจของรัฐบาลทรัมป์ หากนโยบายที่เกี่ยวข้องไม่ถูกปรับปรุง สหรัฐอาจเผชิญกับความเสี่ยงทางการเงินอย่างเป็นระบบก่อนการเลือกตั้งกลางเทอมในปี 2026
Lachman ระบุว่าค่าเงินดอลลาร์ลดลงมากกว่า 10% เมื่อเทียบกับสกุลเงินหลักในปีนี้ เป็นการลดลงที่แย่ที่สุดในรอบครึ่งศตวรรษ ขณะที่ราคาทองคำเพิ่มขึ้นกว่า 25% สัญญาณเหล่านี้ไม่ใช่เรื่องบังเอิญ แต่เป็นการลงคะแนนเสียงของทุนโลกต่อเสถียรภาพของเศรษฐกิจในสหรัฐในอนาคต
ร่างกฎหมาย "ใหญ่และงาม" อาจเพิ่มความเสี่ยงด้านการขาดดุล
Lachman เน้นว่าร่างกฎหมาย “ฟื้นฟูอเมริกา” ที่ทรัมป์ลงนามเมื่อเร็ว ๆ นี้ ถึงแม้ว่าจะน่าสนใจในทางการเมือง แต่ก็อาจทำให้เกิดผลกระทบในระยะยาวต่อการขาดดุลการคลัง กฎหมายนี้จะสร้างการใช้จ่ายของรัฐบาลเพิ่มขึ้นหลายล้านล้านดอลลาร์ โดยไม่มีการรับประกันแหล่งที่มาของรายได้อย่างชัดเจน ซึ่งอาจเพิ่มความกังวลด้านความยั่งยืนของการคลังสหรัฐ และส่งผลให้มีการขายทิ้งดอลลาร์เพิ่มเติม
เขาเน้นว่าสหรัฐแบกรับแรงกดดันจากหนี้และการขาดดุลทางการคลังอยู่แล้ว และการใช้จ่ายขนาดใหญ่เพิ่มเติมอาจเร่งเทรนด์ "หนีทุน" ระหว่างประเทศ “ตลาดไม่เหมือนผู้มีสิทธิเลือกตั้ง ไม่สามารถถูกโน้มน้าวได้ นักลงทุนแสดงสิ่งที่คิดด้วยการเคลื่อนย้ายเงินทุน”
ภาษีกับการคาดการณ์เงินเฟ้อทำให้เกิดความปั่นป่วนใหม่
นอกจากนโยบายการคลัง การกดดันธนาคารกลางแห่งสหรัฐโดยสม่ำเสมอและนโยบายภาษีขนาดใหญ่ของทรัมป์ยังทำให้ตลาดการเงินผันผวน ทรัมป์ยืนกรานว่ามาตรการภาษีไม่ได้ทำให้ราคาเพิ่มขึ้นอย่างชัดเจน และสามารถนำมาซึ่งรายได้สูงถึง 300 พันล้านดอลลาร์ แต่ผู้เชี่ยวชาญเห็นว่ามาตรการเช่นนี้อาจทำให้เกิดความเสี่ยงเงินเฟ้อที่นำเข้า
Lachman วิเคราะห์ว่าดอกเบี้ยในสหรัฐควรจะช่วยหนุนค่าเงินดอลลาร์ แต่ในสถานการณ์ปัจจุบันของความไม่แน่นอนและความไม่ไว้วางใจของตลาด กลไกที่เคยได้ผลได้สูญเสียไปแล้ว ตลาดกังขาในความปลอดภัยของพันธบัตรสหรัฐเพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ ขณะที่ผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงไม่ได้ยับยั้งการลงทุนในสินทรัพย์ที่ปลอดภัยเช่นทองคำ ซึ่งแสดงให้เห็นการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างที่เกิดขึ้น
ผู้เชี่ยวชาญเรียกร้องให้นโยบายเบรคฉุกเฉิน
นอกเหนือจาก Lachman อดีตรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐ Larry Summers ยังวิจารณ์นโยบายของทรัมป์อย่างเฉียบขาด เขาระบุว่าสูตร "กระตุ้นแรง + ขาดดุลสูง" ในปัจจุบันนี้ไม่สมเหตุสมผลทั้งทางทฤษฎีและเชิงประจักษ์ “หากไม่มีสีสันทางการเมือง ไม่มีนักเศรษฐศาสตร์โภชนาการที่เป็นกลางเรียกว่ากฎหมายนี้เป็นประโยชน์ต่อเศรษฐกิจ”
Summers ยังกล่าวว่าความกดดันจากหนี้ที่เกิดขึ้นอาจเกินกว่าการปฏิรูปภาษีใด ๆ และจะจำกัดขอบเขตการปรับตัวของนโยบายการคลังในอนาคตอย่างมาก หากสหรัฐยังคงขยายหนี้เพื่อรักษาการเติบโต จะยิ่งทำให้บทบาทโดดเด่นของดอลลาร์ในระบบการเงินโลกเสียหายยิ่งขึ้น
ตลาดส่งสัญญาณเตือนที่ชัดเจนยิ่งขึ้น
การกระทำของตลาดได้ส่งสัญญาณเตือนล่วงหน้า ค่าเงินดอลลาร์ลดลงแม้ว่าดอกเบี้ยยังได้เปรียบ แสดงให้นักลงทุนทั่วโลกเห็นว่าส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยไม่ใช่สิ่งที่สนใจอย่างเดียว แต่ให้ความสำคัญกับความเสี่ยงในระดับมหภาคและความมีเสถียรภาพของนโยบาย Lachman กล่าวอย่างสุจริตว่า “พื้นฐานความเชื่อมั่นของระบบดอลลาร์กำลังสั่นสะเทือน”
เขาเชื่อว่าเมื่อไหร่นักลงทุนทั่วโลกตัดสินใจลดการถือครองสินทรัพย์ดอลลาร์ ตลาดการเงินสหรัฐอาจเผชิญกับการปรับตัวที่รุนแรง ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อโครงสร้างการเคลื่อนย้ายทุนทั่วโลก
แนวทางนโยบายในอนาคตเป็นตัวแปรสำคัญ
ถึงแม้ว่าทำเนียบขาวจะแสดงท่าทีมองโลกในแง่ดีและไม่สนใจต่อความกังวลในตลาด ค่าเงินดอลลาร์ที่ลดลงและทองคำที่พุ่งสูงขึ้นเผยให้เห็นว่าตลาดกำลังตั้งราคาสำหรับวิกฤตที่อาจเกิดขึ้น ในเดือนข้างหน้า รัฐบาลสหรัฐจะปรับนโยบายเพื่อรักษาความเชื่อมั่นของตลาดหรือไม่นั้นจะกลายเป็นกุญแจสำคัญในการหลีกเลี่ยงวิกฤตทางการเงิน
