ความขัดแย้งภายในเฟดรุนแรงขึ้น ทำให้ทิศทางการลดดอกเบี้ยในปัจจุบันไม่แน่นอน

ความเห็นที่แตกต่าง: ข้อมูลชุดเดียวกัน แต่ผลลัพธ์ต่างกัน

ในการกล่าวสุนทรพจน์ล่าสุด ผู้กำหนดนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ได้แสดงความคิดเห็นที่หลากหลายเกี่ยวกับทิศทางของนโยบายในอนาคต: เจ้าหน้าที่บางคนเห็นว่าถึงแม้เงินเฟ้อยังสูงกว่าเป้าหมาย 2% แต่มันได้เริ่มเดินหน้าไปในทิศทางที่เหมาะสม "ผ่อนคลายเพิ่มเล็กน้อย" ขณะที่บางคนเน้นว่าทิศทางของราคาไม่ค่อยน่าพอใจ เผื่อรีบลดอัตราดอกเบี้ยก่อนเวลา อาจทำให้นโยบายเดินหน้าแบบรวดเร็วเกินไป ซึ่งสะท้อนถึงการหาสมดุลใหม่เกี่ยวกับการเติบโต การจ้างงาน และราคาภายในคณะกรรมการยังคงอยู่ในกระบวนการประเมินผล

สามเสียงที่แตกต่าง: เปิดกว้าง ระมัดระวัง และประนีประนอม

แมรี่ ดาลี ประธานธนาคารกลางสาขาซานฟรานซิสโก สนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ย 25 จุดเบสิสเมื่อสัปดาห์ที่ผ่านมา และกล่าวว่าหากการจ้างงานยังชะลอตัวโดยไม่ถึงขั้นอ่อนแอ "อัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่าเล็กน้อย" เป็นตัวเลือกที่สามารถพิจารณาในการประชุมเดือนธันวาคม ในทางตรงกันข้าม ชาร์ลส์ อีแวนส์ ประธานธนาคารกลางสาขาชิคาโก เพิ่มเกณฑ์การลดอัตราดอกเบี้ย เนื่องจากเงินเฟ้อยังคงสูงกว่าเป้าหมาย และรูปแบบยังไม่ชัดเจน จึงเน้นว่ามาตรการที่ตรงกับเงินเฟ้อควรตามมาด้วยการปรับอัตราดอกเบี้ยที่ถูกต้อง ส่วนหญิงสาว เฟลิเซีย คุกคงสามารถแก้ปัญหาได้ทั้งสองทิศทาง: หากอัตราดอกเบี้ยสูงเกินไป อาจเป็นอันตรายต่อแรงงานตลาด หากลดอัตราดอกเบี้ยมากเกินไป อาจทำให้แนวโน้มถูกปลดจากความคาดหวัง

ข้อมูลเสริมในช่องว่างการข้อมูล: นโยบายไม่ใช่การบินโดยไม่เห็นเส้นทาง

การอุดตัวรัฐบาลทำให้สถิติทางการเกิดความล่าช้า สร้างช่องว่างในการเชื่อมต่อของข้อมูลรายเดือนแบบดั้งเดิม ผู้กำหนดนโยบายบางคนเสนอให้ใช้การสำรวจองค์กร การติดตามการจ้างงานและราคาในความถี่ที่สูงกว่า และดัชนีสถานการณ์ทางการเงินมาเสริมข้อมูลเพื่อใช้ในการกำหนดมติ มันสามารถช่วยจับการเปลี่ยนแปลงของค่าจ้าง ค่าเช่า และบริการแกนในขณะเดียวกันประเมินสภาพสินเชื่อและต้นทุนทางการเงินต่อจริงขององค์กรและด้านผู้บริโภค

การเปลี่ยนแปลงในราคาตลาด: โอกาสครึ่งหนึ่ง แต่เหตุผลเปลี่ยนไป

ในมุมมองการค้า นักลงทุนคาดการณ์ความน่าจะเป็นของการลดดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมอยู่ที่ประมาณ 50% แต่ปรับเปลี่ยนโครงสร้างการขับเคลื่อน เมื่อก่อนการคาดการณ์กว้างๆ ทำให้สินทรัพย์ที่อ่อนไหวกับอัตราดอกเบี้ยได้รับประโยชน์ ขณะนี้การผ่อนคลายตามเงื่อนไขต้องการสัญญาณที่สอดคล้องกันทั้งอัตราเงินเฟ้อ การจ้างงาน และเสถียรภาพทางการเงิน สำหรับตลาดหุ้น ความยืดหยุ่นและคุณภาพของกระแสเงินสดมีความสำคัญมากกว่าความยืดหยุ่นของ "มูลค่าการประเมิน" เอง

ตัววัดความเสี่ยงสามอย่าง: ทิศทางเงินเฟ้อ ความทนทานต่อการจ้างงาน และความตึงเครียดของสินเชื่อ

เรื่องแรกคือดูที่ทิศทางของเงินเฟ้อ—การลดลงในบริการแกน ค่าจ้าง และค่าเช่าของอดีตมีความชัดเจนหรือไม่ เพื่อให้การลดดอกเบี้ยเป็นไปอย่างยั่งยืน เรื่องที่สองคือความทนทานต่อการจ้างงาน—การชะลอตัวในการจ้างงานและการลดการออกจากงานบ่งชี้ถึงการลดความร้อนแรงของความต้องการหรือไม่ ไม่ไหว เรื่องที่สามคือความตึงเครียดของสินเชื่อ—การขยายส่วนต่างของการระดมทุน การผิดนัดชำระหนี้ และความยากลำบากในการรีไฟแนนซ์อยู่ที่ปลายกระแสความสนุกซึ่งสามารถแสดงให้เห็นถ้าแนวป้องกันการเงินกดดันจะเข้มงวดขึ้น

ความหมายของนโยบายและทัศนคติ: จาก "การอภิปรายจังหวะ" ไปสู่ "การโต้เถียงขอบเขต"

ปัจจุบันจุดศูนย์กลางของการโต้แย้งไม่ใช่ที่ "ควรลดดอกเบี้ยหรือไม่" แต่คือ "เมื่อไหร่ ความกว้างขวาง และความยั่งยืน" ผู้ที่เปิดกว้างต้องการลดข้อจำกัดของนโยบายให้เร็วขึ้นเพื่อหลีกเลี่ยงการล่าช้าในเครดิตและการจ้างงาน ขณะที่ผู้ที่ระมัดระวังเน้นย้ำถึงความน่าเชื่อถือของเป้าหมายเงินเฟ้อไม่มีการบิดพริ้ว สามารถคาดการณ์ได้ว่าคณะกรรมการจะพยายามคงสมดุลกันแบบไดนามิกระหว่างการเปลี่ยนแปลงความรู้ด้วยหลักฐานที่แข็งแรงกว่าและการสื่อสารที่ละเอียดกว่า