ความรู้สึกเชิงบวกของตลาดหุ้นสหรัฐฯ อาจจะเป็นสัญญาณเตือนภัยทั้งหมด

ความเชื่อมั่นพุ่งสูงจนถึงเขตเตือน ผู้ที่มองโลกในแง่ดีสุดเริ่มระมัดระวัง

หลังจากที่ตลาดหุ้นสหรัฐฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งติดต่อกันหกเดือน นักลงทุนมองหุ้นขึ้นด้วยความมั่นใจเหมือนจะ "ไม่สนใจสิ่งอื่นใด" อย่างไรก็ตาม Ed Yardeni นักวิเคราะห์กลยุทธ์ที่มีชื่อเสียงในวอลล์สตรีทที่รู้จักในเรื่องการมองโลกในแง่ดีกลับเตือนว่า ด้วยการแคบลงของความกว้างของตลาดและความเร็วของแรงขับเคลื่อนทางเทคนิคที่ลดลง เขาคาดว่า S&P 500 อาจถอยลดลงจากระดับสูงสุดประมาณ 5% ภายในสิ้นเดือนธันวาคม ความเปลี่ยนแปลงนี้น่าสนใจเพราะว่าตั้งแต่เดือนเมษายน Yardeni เป็นผู้นำในกลุ่มที่มองขึ้นอย่างมากมาย และมองในระยะยาวอย่างมีความหวังสูง การ "เบรค" ตอนนี้ชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงระยะสั้นที่กำลังรวมตัวกัน

การยืดตัวทางเทคนิคชัดเจน ค่าเกณฑ์ประวัติกาลถูกแตะบ่อยครั้ง

จากมุมมองทางเทคนิค ความเบี่ยงเบนเชิงบวกของ S&P 500 และ Nasdaq 100 เมื่อเทียบกับเส้นเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน ใกล้เคียงกับช่วงที่สูงในประวัติศาสตร์: ดัชนีตัวแรกเกินประมาณ 13% และตัวที่สองเกินประมาณ 17% เมื่อตัวเลขเบี่ยงเบนเปิดกว้างและมูลค่าตลาดสะสมสูงยิ่งขึ้น มักบ่งบอกว่าความไม่สมดุลระหว่างแรงขับเคลื่อนและการประเมินค่าอาจต้องมีการ "หยุดพัก" ในการวิเคราะห์ พอตลาดขาดตัวเร่งพื้นฐานใหม่ โอกาสของการถอยหลังเชิงเทคนิคและการเปลี่ยนแนวโน้มเพิ่มขึ้น

ดัชนีอารมณ์ร้อนแรงพร้อมกัน ประตูความผันผวนกว้าง

การอ่านค่าอารมณ์หลายรายการก็กำลังร้อนแรง การสื่อสารของนักลงทุนและการสอบถามนักลงทุนรายย่อยแสดงให้เห็นว่าสัดส่วนการมองขึ้น/มองลงได้ก้าวข้าม "เกณฑ์ที่เกินพิกัด" ตามประเพณี สัดส่วนการมองขึ้นของนักลงทุนรายย่อยมักสูงกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาว อารมณ์ที่อยู่สูงนี้ไม่ได้หมายความว่าจุดสูงสุดจะมาในทันที แต่ลดทอนความสามารถของตลาดในการรับมือกับแรงกระทบที่ไม่คาดคิด: เมื่อมีตัวเร่งเชิงลบ (ไม่ว่าจะมาจากนโยบาย รายงานรายได้ หรือภูมิรัฐศาสตร์) ราคาจะต้านทานข่าวร้ายได้น้อยลงและความผันผวนอาจมากขึ้น

ปัจจัยพื้นฐานและนโยบายไม่ตรงกัน ลมตามไม่มั่นคงในสิ้นปี

การแสดงที่แข็งแกร่งของสินทรัพย์เสี่ยงภายในปี ถูกสร้างขึ้นจาก "การเติบโตที่ยังดี+อัตราเงินเฟ้อที่ลดลง+นโยบายที่เป็นมิตร" เมื่อนำเข้ารายได้นอกจากแกนเดียวที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น ศักยภาพในการปรับฐานลดลง ความไม่ตรงกันหมายความว่าตลาดพึ่งพาข้อดีเพียงเล็กน้อยในการรักษาความมีเสถียรภาพ ทนต่อการรบกวนน้อยลง

"เหตุการณ์เดี่ยว" อาจก่อให้เกิดการประเมินราคาใหม่ สามประเภทความเสี่ยงควรจับตามอง

แรก การสื่อสารและข้อมูลนโยบายที่แตกต่าง: การอธิบายที่ไม่คาดคิดเกี่ยวกับความเหนียวแน่นของเงินเฟ้อหรือเส้นทางอัตราสุดท้าย อาจนำไปสู่การประเมินค่าทั้งอัตราและราคาใหม่พร้อมกัน ประการที่สอง ความแตกต่างในรายงานรายได้และการแนะนำ: ในสภาพการคาดการณ์สูง หากบางผู้นำเสนอมุมมองระมัดระวังแรงกระแทกที่ดัชนีจะขยายมากเกินไป ประการที่สาม สภาพคล่องและเลเวอเรจ: อารมณ์ที่สูงร่วมกับการยืดตัวทางเทคนิค การเดินคู่กันระหว่างโปรแกรมและตำแหน่งออพชั่น ง่ายที่จะขยายการถอนตัวเล็กให้กลายเป็นความผันผวนอย่างรวดเร็ว

กลยุทธ์ข้อคิด: จากการวิ่งขึ้นไปสู่การควบคุมจังหวะ เน้นการป้องกันสลับเป็นหลัก

ในบริบทของอารมณ์และเทคนิคที่สูง ทั้งในระดับยุทธวิธีจำเป็นต้องเน้นย้ำจังหวะและการป้องกัน:

• ครองดูการบรรจบตัวทางธรรมชาติของค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ให้ฟื้นตัวด้วยการเล่นที่ใช้เวลาเปลี่ยนพื้นที่อาจให้ความแข็งแกร่งที่เหลืออยู่ได้ดีขึ้น;
  
• เน้นคุณภาพกระแสเงินสด กระดาษทรัพย์สินและความคาดเดาได้ของกำไร เพื่อลดการเก็งกำไรที่วางไว้เพียงเพื่อการประเมินราคาที่เกินไป;
  
• ใช้การจัดตำแหน่ง "ดัมเบลล์" ระหว่างอุตสาหกรรมและสไตล์ในการป้องกันความไม่แน่นอน—ด้านหนึ่งเป็นกลุ่มที่ให้เงินปันผลสูง ความผันผวนต่ำ และการป้องกัน อีกด้านหนึ่งเป็นผู้นำที่มีแรงกระตุ้นที่ชัดเจนและความยืดหยุ่นของกำไร
  

ความเชื่อมั่นยังไม่ตาย แต่ควรระวัง "สูงเกินไปมีความเสี่ยง"

ในระยะกลางและระยะยาว นวัตกรรมทางเทคโนโลยีและประสิทธิภาพการผลิตยังคงเป็นปัจจัยบวกต่อกำไร แต่ในระยะสั้น "อารมณ์-เทคนิค-การคาดการณ์" สามประการที่สูงพร้อมกันกำหนดความไวของตลาดต่อเหตุการณ์ไม่คาดคิดที่เพิ่มขึ้น ความระมัดระวังของ Yardeni ไม่ใช่การประกาศตลาดหมี แต่เป็นการเตือนว่า—ในการก้าวสู่ตราบสิ้นปีที่ผ่านมา ควรให้ความสำคัญในการดูแลตัวเราเองก่อนที่เราจะให้ความสำคัญกับความเร็วและเป้าหมายในอนาคต