ตลาดการเงินของจีนในสัปดาห์การซื้อขายช่วงกลางเดือนเมษายนแสดงให้เห็นถึงภาพรวมที่ซับซ้อนจากการปรับปรุงโครงสร้างและการเดิมพันตามความคาดหมายร่วมกัน พื้นฐานเศรษฐกิจมหภาคที่เริ่มคงตัวอย่างอ่อนโยนและความเสี่ยงจากภูมิศาสตร์ระหว่างประเทศที่ลดลงอย่างขอบ ดำเนินไปด้วยกันเพื่อกำหนดตรรกะการกำหนดราคาสินทรัพย์ใหญ่ในสัปดาห์นี้ ตัวชี้วัดเศรษฐกิจในไตรมาสแรกแสดงให้เห็นว่าความต้องการรวมกำลังอยู่ในช่องทางการฟื้นตัว แม้ว่าผลกระทบที่เกิดจากอสังหาริมทรัพย์และการบริโภคที่เลือกคัดยังคงต้องเสริมสร้าง แต่การส่งออกและการลงทุนในภาคการผลิตที่เกินคาดได้สนับสนุนดัชนีตลาดหลักทรัพย์เซี่ยงไฮ้ (000001:SH) ตลอดสัปดาห์ที่เพิ่มขึ้น 1.6% ในขณะเดียวกัน โครงสร้างการซื้อขายขนาดเล็กในตลาดเงินตราและตลาดตราสารหนี้สะท้อนให้เห็นถึงแรงกดดันในการจัดสรรทรัพย์สินของเงินทุนจากองค์กรในสภาพแวดล้อมที่มีสภาพคล่องเพียงพอ อัตราแลกเปลี่ยนเงินหยวนที่ฟื้นตัวและผลตอบแทนพันธบัตรที่ลดลงดำเนินไปพร้อมกัน
งบดุลของธนาคารกลางและการส่งผ่านสภาพคล่อง
ในระดับการดำเนินการของนโยบายการเงิน ธนาคารประชาชนจีน (PBOC) ยังคงยึดมั่นในกรอบการดำเนินงานที่มั่นคงและเป็นกลาง สัปดาห์นี้ผ่านเครื่องมือเรียกเงินคืนสุทธิ 1,005 พันล้านหยวน โดยไม่ได้ทำให้เกิดผลกระทบจริงต่อการแบ่งแยกสภาพคล่องในตลาดการกู้ยืมระหว่างธนาคาร ทิศทางเงินคงมีเสถียรภาพและคล่องตัวตลอดสัปดาห์ บทความที่เสียบกันจากสื่อที่กำกับโดยธนาคารกลางสามารถเสถียรความคาดหวังของตลาดและแยกความกังวลเรื่องการเชิงลดปริมาณการดำเนินการจากการเข้มงวดเงินเชิงเดียวออกได้ รูปแบบการบริหารที่นำตลาดคาดหวังผ่านเครื่องมือด้านราคาเช่นนี้ ทำให้อัตราดอกเบี้ยการกลับมาซื้อพันธบัตรระยะเวลาเจ็ดวันเป็นหลักทรัพย์ทุนระยะสั้นที่แข็งแกร่งยิ่งขึ้น และให้สภาพแวดล้อมที่มั่นคงสำหรับการตัดสินใจราคาตลาดเงินกู้วันจันทร์หน้า (LPR) ซึ่งปัจจุบันตลาดมีความเห็นร่วมกันสูงว่าจะคงไว้อย่างไม่เปลี่ยนแปลง
การส่งผ่านตามสายการผลิต
จากการสังเกตทิศทางการไหลของทุนในเศรษฐกิจแท้และการส่งผ่านสายการผลิต อัตราดอกเบี้ยตลาดตั๋วเงินที่ลดลงต่อเนื่องเปิดเผยถึงความขัดแย้งในกระบวนการฟื้นฟูงบดุลของบริษัทที่เป็นสายใช้งบกลางและล่าง อัตราดอกเบี้ยตั๋วเงินรับที่ธนาคารพาณิชย์เป็นผู้ยอมรับของระยะเวลาหกเดือนลดลงไปถึงประมาณ 0.90% สะท้อนให้เห็นสถานการณ์ที่ธนาคารพาณิชย์มีบทบาทมากในการซื้อพันธบัตรในตลาดรองเพื่อเติมเต็มปริมาณสินเชื่อ ซึ่งส่งสัญญาณถึงความขับเคลื่อนทางการเงินจากในของสายอุตสาหกรรมที่ยังต้องการการร่วมมือจากนโยบายงบประมาณเพิ่มเติม หากความต้องการที่มีประสิทธิภาพไม่สามารถส่งผ่านไปยังบริษัทขนาดเล็กในช่วงเวลาสั้น ๆ โครงสร้างการปล่อยสินเชื่ออาจขาดความสมดุลในระยะเวลา
การปรับโครงสร้างความคาดหวังในด้านอุปทานและการประเมินมูลค่าหนี้ระยะยาว
การเล่นเพื่อหวังผลในตลาดพันธบัตรระยะเวลานานได้เข้าสู่พื้นที่ที่เสี่ยง ความคาดการณ์ที่เกี่ยวข้องกับอุปทานพันธบัตรรัฐบาลพิเศษระยะยาวกลายเป็นปัจจัยหลักที่นำไปสู่ความชื่นชอบในระยะเวลาขององค์กร สัปดาห์นี้พันธบัตรอัตราดอกเบี้ยภาคสั้นถึงกลางได้รับการปกป้องจากเงินที่มีดอกเบี้ยต่ำ ในขณะที่ผลตอบแทนระยะยาวถูกพลิ้วไปตามข่าวลือการออกหนี้ของกระทรวงการคลัง (MOF) การประเมินมูลค่าต่อการฟื้นฟูทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอในภาพรวมของเศรษฐกิจมหภาคและกลยุทธ์ป้องกันต่อการขยายอุปทานเผชิญหน้ากันอย่างแหลมคม ในสภาพที่สถานการณ์ของสหรัฐอเมริกาและอิหร่านในตะวันออกกลางเข้าสู่ความสงบ ความรู้สึกที่หลีกเลี่ยงความเสี่ยงที่ลดลงไม่ได้ทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงทิศทางการทำการตลาดในระยะยาวในตลาดพันธบัตรในประเทศ เมื่อมองไปในอนาคต กรรมการออกหนี้พิเศษและแบ่งระยะเวลาจะกำหนดการรับของธนาคารพาณิชย์และองค์กรที่ไม่ใช่ธนาคารอย่างตรง และจะปรับโครงสร้างของกราฟผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลทั้งหมด
