ธนาคารกลางสหรัฐรักษาอัตราดอกเบี้ย เตือนความเสี่ยงของอัตราเงินเฟ้อจากภาษีศุลกากร

ธนาคารกลางสหรัฐ (FED) ล่าสุดตัดสินใจที่จะ "รอดู" อีกครั้ง โดยคงอัตราดอกเบี้ยเงินกองทุนของรัฐบาลกลางไว้ที่ 4.25%-4.50% ไม่เปลี่ยนแปลง ซึ่งเป็นครั้งที่สามในปี 2025 ที่เกิดการ "ไม่ขยับ" เมื่อต้องเผชิญกับสัญญาณอัตราเงินเฟ้อที่ซับซ้อนและผลกระทบจากนโยบายภาษีของรัฐบาลทรัมป์ ธนาคารกลางสหรัฐยิ่งรู้สึกระมัดระวังในเส้นทางการกำหนดนโยบายมากขึ้น

อัตราเงินเฟ้อ "ไม่สม่ำเสมอ" รบกวนการตัดสินใจของนโยบาย

ข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนเมษายนที่เพิ่งประกาศทำให้ตลาดยิ่งสับสน อัตราเงินเฟ้อรวมปีต่อปีเพิ่มขึ้นเพียง 2.3% ต่ำสุดในรอบสี่ปี เนื่องจากราคาสินค้าลดลง แต่ Core CPI (ไม่รวมอาหารและพลังงาน) ยังคงสูงถึง 2.8% เกินเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางสหรัฐ แสดงให้อัตราเงินเฟ้อ "ลดลงภายนอกแต่ดื้อรั้นภายใน"

ประธานธนาคารกลางสาขาชิคาโก นาย Coolbys กล่าวว่าข้อมูลเศรษฐกิจปัจจุบัน "เต็มไปด้วยเสียงรบกวน" ธนาคารกลางเหมือนกับการ "คลำหาในหมอก" พยายามค้นหาหลักสำคัญของเศรษฐกิจ เขายอมรับว่าในปัจจุบันบริษัท ผู้บริโภค และแม้แต่ธนาคารกลางเองก็ยากที่จะทำการคาดการณ์ระยะยาว

ความหลากหลายในทางเศรษฐกิจ ความแตกต่างในแต่ละภูมิภาครุนแรงขึ้น

ประธานธนาคารกลางสาขาซานฟรานซิสโก นาง Daly เพิ่งเยี่ยมเยียนหลายรัฐทางตะวันตกของสหรัฐอเมริกา พบว่าความเจริญทางเศรษฐกิจขึ้นอยู่กับพื้นที่ ลาสเวกัสเพราะนักท่องเที่ยวลดลงจึงกังวลว่าจะเกิดวิกฤต ทางอุตสาหกรรมท่องเที่ยวก็ได้รับผลกระทบชัดเจน ในขณะที่อลาสกาและยูทาห์ บริษัทก็ยังคงมองในแง่ดี กิจกรรมการให้สินเชื่อของธนาคารก็ยังคงแข็งแรงจึงทำให้สถานการณ์ "สองฝั่งที่ต่างกัน" นี้ทำให้ผู้กำหนดนโยบายยากที่จะหาทางออกที่เป็นเอกภาพ

นาง Daly ชี้ให้เห็นว่าถึงแม้ว่าจะมีความกังวลอยู่ แต่ก็ยังไม่พบการชะลอตัวทางเศรษฐกิจอย่างกว้างขวาง เธอยังเชื่อว่าเศรษฐกิจโดยรวมยังคง "แข็งแรง" แต่ยังต้องเน้นว่าต้องรักษานโยบายให้ยืดหยุ่นเพื่อรับมือกับความเปลี่ยนแปลงที่อาจเกิดขึ้น

ความแตกต่างในทัศนคติของผู้มีอำนาจในธนาคารกลางสหรัฐ

ภายในธนาคารกลางสหรัฐมีทั้งความมั่นใจและความระมัดระวัง นาง Daly ยืนยันว่าตลาดแรงงานยังคงแข็งแกร่ง และคาดว่าอัตราเงินเฟ้อมีแนวโน้มที่จะลดลงต่อไป แต่รองประธานาธิบดีเจฟเฟอร์สันกลับให้ความเห็นที่ระมัดระวังมากขึ้น เขาชี้ให้เห็นว่าความมั่นใจของบริษัทและครัวเรือนกำลังลดลง นโยบายภาษีที่ต่อเนื่องของรัฐบาลทรัมป์อาจจะเป็นอุปสรรคต่อการลดอัตราเงินเฟ้อและอาจกระตุ้นให้เกิดการเพิ่มขึ้นของราคาในครั้งที่สอง

คำพูดของเจฟเฟอร์สันถูกมองว่าเป็นคำเตือนที่ไม่ชัดเจนเกี่ยวกับแนวทางนโยบายในอนาคต แสดงให้เห็นว่าธนาคารกลางยังไม่ได้ปิดโอกาสในการเสริมความเข้มงวดของนโยบาย

ตลาดคาดหวังการลดดอกเบี้ย แต่ยังไม่เกิดขึ้น

แม้ว่าธนาคารกลางยังคงรักษาท่าทาง "รอดู" ตลาดก็ยังคงก้าวไปข้างหน้าแล้ว ดอกเบี้ยฟิวเจอร์สแสดงให้เห็นว่าผู้ค้าส่วนใหญ่วางเดิมพันว่าธนาคารกลางจะเริ่มรอบลดดอกเบี้ยในเดือนกันยายน อย่างไรก็ตามประสบการณ์แสดงให้เห็นว่า มีช่องว่างระหว่างความคาดหวังของตลาดกับพฤติกรรมที่แท้จริงของธนาคารกลางอยู่เสมอ

หากข้อมูลในอนาคตยังคงแสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อยังดื้อรั้นหรือแนวนโยบายภาษีใหม่ของรัฐบาลทรัมป์ก่อให้เกิดความสับสนในห่วงโซ่อุปทาน ธนาคารกลางอาจถูกบังคับให้เลื่อนนโยบายผ่อนคลายออกไป แต่ถ้าสัญญาณการอ่อนตัวของเศรษฐกิจเห็นได้ชัด การลดดอกเบี้ยในเดือนกันยายนยังคงมีความเป็นไปได้ในการเกิดขึ้น

ก่อนจะออกจากหมอก ธนาคารกลางยังคงเดินหน้าด้วยความระมัดระวัง

ณ ปัจจุบัน ธนาคารกลางกำลังเผชิญกับสถานการณ์ที่มีความไม่แน่นอนในระดับสูง: หนึ่งด้านคือความกดดันจากอัตราเงินเฟ้อที่สูงอยู่ แต่อีกด้านคือผลกระทบที่อาจจะเกิดจากแนวนโยบายภาษี ใน "หมอกข้อมูลเศรษฐกิจ" เช่นนี้ การดำเนินการที่เร็วเกินไปอาจจะก่อให้เกิดความเสี่ยง

ดังนั้นผู้กำหนดนโยบายมีแนวโน้มที่จะเลือก "รอดูข้อมูลที่ชัดเจน" ต่อไป และจะปรับทิศทางนโยบายเมื่อเห็นแนวโน้มของอัตราเงินเฟ้อและพลังขับเคลื่อนของเศรษฐกิจที่แท้จริง สำหรับนักลงทุนคำว่าอดทนและป้องกันยังคงเป็นคำสำคัญในการรับมือกับตลาดในขณะนี้