อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐลดลงอย่างรวดเร็ว คาดการณ์การลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มสูงขึ้น

พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐเพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่งในวันพฤหัสบดี เนื่องจากข้อมูลล่าสุดบ่งชี้ถึงกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่ชะลอตัวและแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่ลดลง ทำให้ตลาดคาดหวังการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐในปีนี้เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว

ดัชนีราคาผู้ผลิตของสหรัฐในเดือนเมษายนลดลงอย่างไม่คาดฝันที่สุดในรอบห้าปี ยอดขายปลีกก็ชะลอตัวลงชัดเจน สะท้อนการตอบสนองของธุรกิจและผู้บริโภคต่อภาษีที่อาจถูกเพิ่ม ข้อมูลบ่งชี้ว่าธุรกิจอาจเริ่มรับแรงกดดันจากต้นทุนที่เพิ่มขึ้น และผู้บริโภคลดการบริโภคสินค้านำเข้า ผู้เข้าตลาดมองว่าข่าว “ร้าย” ดังกล่าวเป็นผลดีต่อพันธบัตร

ตลาดพันธบัตรมีการตอบสนองอย่างรวดเร็วและรุนแรง: ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุสองปีลดลง 10 จุดฐานมาที่ 3.95% และผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุสิบปีซึ่งเกี่ยวข้องใกล้ชิดกับนโยบายธนาคารกลางสหรัฐก็ลดลงเช่นกันมาที่ 4.43% แม้ว่าผลตอบแทนพันธบัตรอายุสามสิบปีจะลดลงน้อยกว่า แต่กราฟอัตราผลตอบแทนโดยรวมก็ดิ่งลงอย่างมาก

สัญญาสวอปแสดงให้เห็นว่า ผู้ค้าตอนนี้ได้รวมความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางสหรัฐจะเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม และการคาดเดาการลดดอกเบี้ยในเดือนกันยายนก็ยังคงแข็งแกร่ง คาดว่าตลอดปีจะลดดอกเบี้ยรวมประมาณ 55 จุดฐาน ตารางเวลานี้เร็วกว่าที่สถาบันบนวอลล์สตรีทบางแห่งคาดไว้ แม้ว่าเหล่าสถาบันอย่างเจพีมอร์แกน, ทีดีซิคูริที้ส์ และแบงก์ออฟอเมริกาเพิ่งจะปรับการคาดการณ์ผลตอบแทนเพิ่มขึ้น โดยให้เหตุผลว่าคาดว่าธนาคารกลางสหรัฐจะคงอัตราดอกเบี้ยสูงไว้นานขึ้น

ขณะเดียวกัน ค่าเงินดอลลาร์ก็อ่อนตัวลงท่ามกลางการเพิ่มขึ้นของพันธบัตร ความกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับสภาพคลังระยะยาวของสหรัฐเพิ่มขึ้นโดยเฉพาะเมื่อสมาชิกพรรครีพับลิกันพยายามผลักดันกฎหมายลดภาษีซึ่งอาจเพิ่มการขาดดุลและภาระหนี้

ประธานเจพีมอร์แกน เจมี่ ไดมอน เตือนว่าการขาดดุลและระดับหนี้รวมของสหรัฐ "น่ากังวล" ซึ่งอาจเป็นแรงผลักดันของเงินเฟ้อในอนาคตพร้อมกับอัตราดอกเบี้ยระยะยาวที่เพิ่มขึ้นและอาจก่อให้เกิดความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อพร้อมๆ กับเศรษฐกิจซบเซา เขาชี้ที่การประชุมประจำปีของตลาดโลกเจพีมอร์แกนในปารีสว่า ในระยะยาวจะสร้างความกดดันต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจ

จากข้อมูลของมูลนิธิปีเตอร์สัน รัฐบาลกลางสหรัฐมีหนี้อย่างน้อย 9.3 ล้านล้านดอลลาร์จะครบกำหนดในปีหน้าที่ต้องการรีไฟแนนซ์ และมีหนี้ใหม่ประมาณ 2 ล้านล้านดอลลาร์ที่ต้องใช้เพื่อเติมหลุมขาดดุลงบประมาณ เมื่อกระทรวงการคลังยังคงเพิ่มการออกตั๋วเงินระยะสั้น แรงกดดันต่อต้นทุนในระยะสั้นก็จะท้าทายความยั่งยืนทางการเงิน

อย่างไรก็ตาม ความมั่นใจของตลาดที่ว่าธนาคารกลางสหรัฐจะคงอัตราดอกเบี้ยในระยะสั้นยังคงมั่นคง ธนาคารกลางสหรัฐเมื่อล่าสุดคงอัตราดอกเบี้ยและกล่าวว่าจะตัดสินใจเพิ่มเติมหลังได้รับข้อมูลที่ชัดเจนเกี่ยวกับแนวโน้มเศรษฐกิจ เดวิด เบอร์สัน หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์สหรัฐที่ Cumberland Advisors ระบุว่า ถ้าการบริโภคอ่อนแอและแนวโน้มเงินเฟ้อชะลอตัวต่อเนื่อง พื้นที่สำหรับธนาคารกลางสหรัฐที่จะผ่อนคลายนโยบายการเงินในปีนี้จะกว้างขึ้น

น่าสนใจที่ประธานธนาคารกลางสหรัฐ เจอโรม พาวเวลล์ ไม่ได้แสดงจุดยืนในการปราศรัยเรื่องการประเมินกรอบนโยบายในวันพฤหัสบดี ทำให้ตลาดต้องพึ่งข้อมูลเศรษฐกิจในการตัดสินใจมากขึ้น