แนวโน้มการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐยังคงไม่ชัดเจน

ความคาดหวังในการลดดอกเบี้ยเป็นฉันทามติ

หลังจากที่เจอโรม พาวเวลล์ ในการประชุมแจ็คสัน โฮล ได้บอกใบ้ว่าอาจต้องปรับนโยบาย ตลาดการเงินตอบสนองทันที: หุ้นสหรัฐกลับตัวขึ้นในระยะสั้น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐลดลงอย่างชัดเจน นักลงทุนส่วนใหญ่เชื่อว่าเฟดจะประกาศลดอัตราดอกเบี้ยกองทุนของสหรัฐลง 25 จุดเบสิคที่การประชุมนโยบายในวันที่ 17 กันยายน ตามเครื่องมือ “FedWatch” ของกลุ่ม CME มีความเป็นไปได้ในการลดดอกเบี้ยถึง 82% ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างมากจากเดือนที่แล้ว

อย่างไรก็ตาม ด้วยการปรับตัวของตลาดในวันจันทร์ นักลงทุนเริ่มพิจารณาว่าหลังเดือนกันยายน เฟดจะยังคงเส้นทางการผ่อนคลายหรือไม่ และการลดดอกเบี้ยจะสามารถปรับปรุงสภาพเศรษฐกิจได้จริงหรือไม่

ตลาดสงสัยในจังหวะการลดดอกเบี้ย

เจสัน แกรนเน็ตต์ ประธานเจ้าหน้าที่การลงทุนของธนาคารนิวยอร์กเมลลอน ระบุว่า พาวเวลล์แค่ “เปิดรูสำหรับการลดดอกเบี้ย” แต่ไม่ได้ส่งสัญญาณความผ่อนคลายอย่างรวดเร็ว เขาเชื่อว่าเฟดอาจดำเนินการอย่างค่อยเป็นค่อยไปมากกว่าจะลดดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่องและเป็นจำนวนมาก

ข้อมูลการซื้อขายแสดงให้เห็นว่า ตลาดเชื่อว่ามีโอกาสเพียง 42% ที่จะลดดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนตุลาคม และโอกาสที่จะลดดอกเบี้ยทั้งหมดถึงสามครั้งในปีนี้น้อยกว่าหนึ่งในสาม ซึ่งหมายความว่า นโยบายหลังเดือนกันยายนยังมีความไม่แน่นอนอย่างชัดเจน

เงินเฟ้อและแรงกดดันทางการเมืองเป็นปัจจัยสำคัญ

นักวิเคราะห์ระบุว่า ตัวแปรหลักที่ขัดขวางเฟดจากการลดดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วคือ: นโยบายภาษีทำให้เกิดความเสี่ยงต่อเงินเฟ้อจากภายนอก และเศรษฐกิจสหรัฐที่ยังคงแข็งแกร่งและไม่มีสัญญาณถดถอย

ลิซ่า ชาลเลตต์ ประธานเจ้าหน้าที่การลงทุนของมอร์แกนสแตนลีย์ระบุว่า ขณะนี้ไม่มีเหตุผลเพียงพอสำหรับการลดดอกเบี้ยอย่างเร่งด่วน โดยเธอชี้ไปที่ขณะที่เฟดเจอแรงกดดันทางการเมืองสูง แต่สถานภาพของแรงงานยังมั่นคง นอกจากนี้ เธอยังสงสัยว่าการลดดอกเบี้ยจะส่งผลดีต่อการยกดัชนีหุ้นหรือไม่ เนื่องจากภาคเศรษฐกิจหลักมีความไวต่ออัตราดอกเบี้ยลดลงอย่างชัดเจน

ประสบการณ์ในอดีตทำให้เกิดความกังวล

ผู้สังเกตการณ์ตลาดบางรายกังวลว่า สถานการณ์ปี 2024 อาจเกิดขึ้นอีกครั้ง เมื่อครั้งนั้นเฟดลดดอกเบี้ย 100 จุดเบสิค แต่ผลตอบแทนพันธบัตรกลับขึ้นไปทำให้ดอกเบี้ยจำนองสูงขึ้น ทำให้ประสิทธิภาพของนโยบายลดลงอย่างมาก

เอ็ด ยาร์ดนี หัวหน้าวิจัยของ Yardeni กล่าวเตือนว่า เฟดอาจประเมินผลกระทบของภาษีต่อเงินเฟ้อต่ำกว่าความจริง เขาเตือนตลาดว่าหากผลตอบแทนกลับขึ้นไป อาจส่งผลกระทบต่อเป้าหมายของทำเนียบขาวในการลดต้นทุนการเงินและกระตุ้นตลาดอสังหาริมทรัพย์

ตลาดหุ้นอาจยังได้รับประโยชน์

แม้จะมีเสียงวิจารณ์มากมาย แต่บางสถาบันยังคงมองบวกต่อทิศทางของดัชนีหุ้น ยาร์ดนีคาดการณ์ว่าดัชนี S&P 500 ยังอาจมีโอกาสขึ้นประมาณ 2% ในปีนี้ และอาจถึง 6600 จุดในช่วงสิ้นปี เขาเชื่อว่าถึงแม้เฟดอาจทำผิดพลาดในการปรับนโยบาย แต่การเติบโตของกำไรของบริษัทจะยังเป็นปัจจัยหลักในการขับเคลื่อนดัชนีหุ้นขึ้น

ขณะที่นักยุทธศาสตร์ของ Lombard Odier บอกว่า การเปลี่ยนทิศทางของเฟดได้ลดความไม่แน่นอนหนึ่งออกไปจากตลาด ซึ่งอาจสร้างพื้นที่ในการประเมินค่าอย่างสูงสุด

มองไปข้างหน้า

ตลาดมั่นใจเกือบแน่นอนว่าเฟดจะลดดอกเบี้ยในเดือนกันยายน แต่นี่เป็นเพียงจุดเริ่มต้นของวงจรการผ่อนคลาย ไม่ใช่จุดสิ้นสุด เส้นทางนโยบายในอนาคตอาจได้รับผลกระทบจากข้อมูลเศรษฐกิจ แนวโน้มเงินเฟ้อ และการแทรกแซงทางการเมือง สำหรับนักลงทุนแล้ว การทดสอบที่แท้จริงอาจไม่ใช่การประชุมในเดือนกันยายน แต่คือการที่เฟดสามารถรักษาสมดุลระหว่างแรงกดดันทางเศรษฐกิจและเงินเฟ้อในช่วงที่เหลือของปีได้หรือไม่