มอร์แกน สแตนลีย์เตือน: การซื้อขายเบี้ยว่างบประมาณรัฐบาลสหรัฐฯ พุ่งขึ้นถึง 1.5 ล้านล้านดอลลาร์

ขนาดเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว: มูลค่าชื่อประมาณ 1.5 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ, ขยายตัวเร็วกว่าอัตราการออกพันธบัตรรัฐบาล

นักกลยุทธ์ของมอร์แกนสแตนลีย์ประเมินในรายงานล่าสุดว่า ขนาดชื่อของการซื้อขายแบบอาร์บิทราจ "เก็งกำไรบนราคาส่วนต่างระหว่างพันธบัตรรัฐบาลกับฟิวเจอร์ส" ของสหรัฐได้ขยายตัวจนถึงประมาณ 1.5 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ทางธนาคารระบุว่า ขนาดของกลยุทธ์นี้ขยายตัวประมาณ 75% จากจุดสูงสุดในปี 2019 มันเติบโตเร็วกว่าการออกพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐในช่วงหลายปีที่ผ่านมา ดังนั้นต้องถูกเฝ้าระวังอย่างใกล้ชิดมากขึ้น

กลไกความเสี่ยง: เมื่อถูกปิดสถานะอัตโนมัติ, โบรกเกอร์อาจไม่สามารถรับมือกับคลื่นซื้อขายที่ถาโถม

การเก็งกำไรกำไรส่วนต่างมักถูกนำโดยกองทุนป้องกันความเสี่ยง ซึ่งมุ่งหวังผลกำไรจาก "การรวมตัวกัน" ของราคาส่วนต่าง แต่ทางมอร์แกนสแตนลีย์เตือนว่า ปัจจัยอ่อนแอที่แท้จริงคือสภาพคล่อง: เมื่อสภาพการเงินเข้มงวดหรือความผันผวนของตลาดเพิ่มขึ้น หากกองทุนถูกบังคับให้ลดสถานะอย่างรวดเร็ว ปริมาณการซื้อขายที่เกิดขึ้นในระยะเวลาสั้นอาจเกินกว่าความสามารถในการรองรับของผู้ค้าพันธบัตร นำไปสู่แรงกดดันเปลี่ยนเป็นความปั่นป่วนของระบบ

การกระจุกตัวเพิ่มขึ้น: สัญญา 5 ปี "แออัดที่สุด", การเปิดรับความเสี่ยงขยายที่ช่วงกลาง

มอร์แกนสแตนลีย์ชี้ให้เห็นว่า ความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องในปัจจุบันมีการกระจุกตัวสูงที่ ฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาล 5 ปี รองลงมาคือ ทีระยะยาวพิเศษ และ สัญญา 10 ปี; ในเวลาเดียวกัน ความเปิดโปงความเสี่ยงในช่วง "กลาง" ของกราฟผลตอบแทนก็ขยายตัวขึ้น หมายความว่าเมื่อมีเหตุการณ์ที่ไม่คาดคิดเกิดขึ้น ความกระทบอาจกระจุกตัวและเกิดขึ้นอย่างรวดเร็วกว่าเดิม

ทำไมถึงทำให้นึกถึงปี 2020: ปีนั้นซื้อขายพันธบัตรรัฐบาลด้อยกว่าฟิวเจอร์ส, เฟดเข้าแทรกแซง

รายงานระบุว่า ในปี 2020 มีสถานการณ์ที่การซื้อขายพันธบัตรรัฐบาลด้อยกว่าฟิวเจอร์ส ซึ่งเป็นการเก็งกำไรที่ตรงข้ามกับสภาพตลาดที่กลยุทธ์เก็งกำไรส่วนต่างพึ่งพาเป็นหลัก นำไปสู่ความสูญเสียของกองทุนป้องกันความเสี่ยง และมีส่วนในการเพิ่มความผันผวนอย่างมากในขณะนั้น; ธนาคารกลางสหรัฐฯ ต่อมาได้ทำการซื้อพันธบัตรรัฐบาลในปริมาณมากและฉีดสภาพคล่องในตลาดรีโพและตลาดระยะสั้นอื่นๆ เพื่อสร้างความมั่นคงให้กับตลาด น่าสังเกตว่ามอร์แกนสแตนลีย์ระบุว่าการเก็งกำไรส่วนต่างปีนั้นมีขนาดประมาณ 500 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็นประมาณหนึ่งในสามของขนาดปัจจุบัน

การเพิ่มความสนใจของการกำกับดูแล: BIS และธนาคารกลางอังกฤษชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงของการใช้ตั้งการและการซื้อขายแออัด

ในด้านการเตือนความเสี่ยง บทความจาก Investing.com ระบุว่าหน่วยงานกำกับดูแลทั่วโลกได้เพิ่มการตรวจสอบกลยุทธ์นี้; ธนาคารกลางอังกฤษและธนาคารเพื่อการชำระเงินระหว่างประเทศ (BIS) ได้ส่งคำเตือนเกี่ยวกับความเสี่ยงต่อเสถียรภาพทางการเงินจากการซื้อขาย "มูลค่าสัมพัทธ์" ที่ใช้ตั้งการสูงของกองทุนป้องกันความเสี่ยงขนาดใหญ่ไม่กี่แห่ง