แคร์รีเทรดเงินเยนใกล้จุดเปลี่ยน ท่ามกลางข่าวเลือกตั้งก่อนกำหนด

ข่าวลือเรื่องการเลือกตั้งล่วงหน้าส่งผลต่อตลาด: คาดการณ์การขยายตัวทางการคลังเพิ่มขึ้น

ตลาดในช่วงนี้ได้ตั้งราคาใหม่สำหรับ "ตัวแปรทางการเมืองของญี่ปุ่น" ตามรายงานจากสื่อญี่ปุ่นผ่านรอยเตอร์ นายกรัฐมนตรีญี่ปุ่น ทาคาอิจิ ซานาเอะ กำลังพิจารณาที่จะจัดการเลือกตั้งล่วงหน้าสำหรับสภาผู้แทนราษฎร์ในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 เพื่อเสริมสร้างความมั่นคงทางการบริหาร; นักลงทุนจึงคาดการณ์ว่าการใช้จ่ายทางการคลังในอนาคตอาจจะเข้มข้นขึ้น
ในขณะเดียวกัน รอยเตอร์ยังเตือนถึงความกังวลที่เป็นจริงมากขึ้น: หากการเลือกตั้งทำให้การดำเนินการตามกฎหมายสำคัญล่าช้า ญี่ปุ่นอาจเผชิญกับแรงกดดันทางการเงินคล้ายกับ "หน้าผาการคลัง" (การให้อำนาจการออกพันธบัตรรัฐบาลและจังหวะการนำเสนองบประมาณกลายเป็นจุดโฟกัส)

เยนและพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นได้รับแรงกดดันก่อน: ค่าเงินใกล้ถึง 160 ผลตอบแทนสูงถึงระดับสูงสุดในรอบหลายปี

จากการคาดการณ์ดังกล่าว ค่าเงินเยนและพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นได้อ่อนแรงลงพร้อมกันในช่วงนี้ การสำรวจตลาดของ Investing.com แสดงว่า ค่าเงินดอลลาร์/เยน ได้ลดลงถึงประมาณ 158.9 ในขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปี เพิ่มขึ้นถึงราว 2.165% ซึ่งอยู่ในช่วงระดับสูงสุดในรอบหลายปี
รอยเตอร์ยังรายงานอีกว่า รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังญี่ปุ่น คาตายามะ ซัทสึกิ ได้สื่อสารกับรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เบซันเต แสดงความกังวลเกี่ยวกับ "การลดค่าเงินฝ่ายเดียว" และบอกใบ้ว่าหากความผันผวนผิดปกติ อาจต้องดำเนินการอะไรบางอย่าง

ทำไมจะกระทบตลาดหุ้นสหรัฐ: สายป่านการซื้อขายแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยอาจถูกบังคับให้ตรงข้าม

จุดสำคัญอยู่ที่การเปลี่ยนแปลงของต้นทุนและโครงสร้างความเสี่ยงของ "การซื้อขายแลกเปลี่ยนสกุลเงินเยน": เมื่ออัตราผลตอบแทนฝั่งยาวของญี่ปุ่นเพิ่มขึ้น ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างญี่ปุ่นและสหรัฐฯ แคบลง การยืมเงินเยนไปลงทุนในสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงในต่างประเทศจะลดความน่าสนใจ
สิ่งที่สำคัญกว่าคือ ในกรณีที่ท่านพาณิชย์ดำเนินการแทรกแซงใกล้กับระดับ 160 หรือหากตลาดคาดการณ์การแทรกแซงที่เพิ่มขึ้น เงินบางส่วนอาจถูกบังคับให้ซื้อคืนสกุลเงินเยนอย่างรวดเร็ว ทำให้เกิดแรงกดดันในการขายสินทรัพย์เสี่ยงทั้งในหุ้นสหรัฐฯ สินค้าและคริปโทสินทรัพย์ในระยะสั้น

ขนาดไม่ได้เล็ก: BIS ให้คำแนะนำเกี่ยวกับศักยภาพของ "การช็อกการปลดหนี้"

ขนาดของการซื้อขายแลกเปลี่ยนยังวัดได้ไม่แน่นอน แต่ธนาคารสำหรับการชำระหนี้ระหว่างประเทศ (BIS) เคยให้ประเมินตามเกณฑ์สถิติ: หากอัตราส่วนการป้องกันความเสี่ยงสินทรัพย์เงินตราระหว่างประเทศของนักลงทุนญี่ปุ่นต่างกัน การใช้อนุพันธ์เงินตราเพื่อ "จัดหาเยน" อาจอยู่ในช่วงประมาณ 1.3 ถึง 1.7 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ระดับนี้แสดงให้เห็นว่าหากมีการปิดสถานะพร้อมกัน การผันผวนอาจขยายตัว

บทเรียนจากอดีต: คลื่นปิดสถานะปี 2024 เคยนำไปสู่แรงสะเทือนตลาดโลก

ตลาดมีความอ่อนไหวต่อ "การกลับด้านของการแลกเปลี่ยน" ไม่ใช่สิ่งที่เกิดขึ้นโดยไม่มีเหตุผล รอยเตอร์ได้วิจารณ์เหตุการณ์เดือนสิงหาคม 2024 ว่าดัชนี Nikkei ของญี่ปุ่นเคยประสบกับการลดลงรายวันที่รุนแรงที่สุดตั้งแต่ปี 1987 (ประมาณ 12.4%) และทำให้สินทรัพย์เสี่ยงทั่วโลกมีแรงกดดันพร้อมกัน หนึ่งในปัจจัยที่กระตุ้นคือการลบสถานะแลกเปลี่ยนของเยนอย่างรวดเร็ว

สิ่งที่จะต้องจับตามองต่อไป: ระดับ 160, เส้นทางงบประมาณ และจังหวะของส่วนต่าง

จุดสังเกตต่อไปจะเน้นที่สามสาย:

• อัตราแลกเปลี่ยนและสัญญาณการแทรกแซง: ดูว่าค่าเงินดอลลาร์/เยนในระดับ 160 มีสัญญาณของ "การแทรกแซงทางวาจา/จริง" หรือไม่;
  
• งบประมาณและความก้าวหน้าด้านการเงินขาดดุล: การเลือกตั้งล่วงหน้ามีผลต่อการผ่านกฎหมายสำคัญและการลงบัญชีหรือไม่;
  
• ส่วนต่างและความผันผวน: ดูว่าการเพิ่มขึ้นของผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นและสินทรัพย์เสี่ยงต่างประเทศมีแนวโน้มที่จะต้องเลิกสินเชื่อบังคับหรือไม่