ความคาดหวังที่ธนาคารกลางสหรัฐจะลดอัตราดอกเบี้ยลดลงอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้ตลาดมีความผันผวน

การแถลงของพาวเวลล์ทำให้ตลาดผันผวน

หลังจากการประชุมกำหนดนโยบายการเงินล่าสุด แม้ว่าธนาคารกลางสหรัฐจะลดอัตราดอกเบี้ยพื้นฐานลง 25 จุดตามที่คาดการณ์ แต่คำพูดของประธานเจอโรม พาวเวลล์กลับทำให้บรรยากาศตลาดเปลี่ยนไปจากเดิม เขาระบุว่าการลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมในเดือนธันวาคม "ไม่ใช่ข้อสรุปที่ชัดเจน" ซึ่งเป็นคำแถลงที่ขัดกับความคาดหวังทั่วไปที่มีมาก่อน หุ้นสหรัฐตกลงจากที่เคยเพิ่มขึ้น ตลาดพันธบัตรถูกขายทิ้งเป็นจำนวนมาก ความเชื่อมั่นของนักลงทุนต่อแนวโน้มนโยบายเริ่มสั่นคลอน นักวิเคราะห์ตลาดชี้ว่าการส่งสัญญาณที่รอบคอบจากธนาคารกลางสหรัฐสะท้อนถึงการที่คณะกรรมการนโยบายมีความเห็นไม่ตรงกันเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อและแรงขับเคลื่อนทางเศรษฐกิจ

การขาดแคลนข้อมูลบั่นทอนการตัดสินใจ

เนื่องจากการที่รัฐบาลหยุดชะงักทำให้ข้อมูลเศรษฐกิจสำคัญหลายรายการไม่ออกมาตามกำหนดการ เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐเผชิญปัญหาขาดแคลนข้อมูลในการประเมินสภาพเศรษฐกิจ การขาดข้อมูลการจ้างงาน เงินเฟ้อ และการบริโภค ทำให้แบบจำลองการคาดการณ์ภายในไม่สามารถกำหนดจุดปรับได้ การปรับนโยบายจึงต้องพึ่งพาการคาดการณ์แนวโน้มอย่างจำกัด นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่มองว่าการขาดข้อมูลจะรบกวนการกำหนดราคาตลาดต่อไป ความเป็นไปได้ในการลดดอกเบี้ยช่วงหกสัปดาห์ข้างหน้าอาจผันผวนอย่างชัดเจน ทีมเศรษฐกิจของธนาคารนิวเพลกล่าวเตือนว่า "ตลาดอาจขยายความหมายของคำพูดนโยบายทุกคำภายใต้การขาดแคลนข้อมูล ซึ่งอาจส่งผลให้ราคาผันผวนหนัก"

ความขัดแย้งภายใน: ความสนใจที่กลับไปสู่ขนาดการลดดอกเบี้ย

รายงานการประชุมแสดงให้เห็นว่ามีความขัดแย้งอย่างชัดเจนเกี่ยวกับขนาดการลดดอกเบี้ย สองสมาชิกคัดค้าน—คนหนึ่งเรียกร้องการผ่อนคลายที่ใหญ่กว่า แต่อีกคนหนึ่งยืนยันควรหยุดลดดอกเบี้ย การตีความในวงการชี้ว่าสิ่งนี้สะท้อนถึงสถานการณ์ลำบากของธนาคารกลางสหรัฐเมื่อเผชิญภาวะเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อและการเจริญเติบโตทางเศรษฐกิจที่อ่อนแรง: ถ้าโดยยังคงลดดอกเบี้ยต่อไป อาจกระตุ้นฟองสบู่อสังหาริมทรัพย์; หากหยุด อาจบีบคั้นการจ้างงานและการบริโภค พาวเวลล์ย้ำในงานแถลงข่าวว่าธนาคารกลางสหรัฐจะ "พึ่งพาข้อมูล ไม่ใช่การคาดคะเนของตลาด" พยายามลดความคาดหวังจากภายนอกเกี่ยวกับการขยายระยะเวลาการผ่อนคลายในระยะยาว

ปฏิกิริยาของวอลล์สตรีทและการกำหนดราคาคาดการณ์ใหม่

หลังการประชุม ตลาดอัตราดอกเบี้ยล่วงหน้าปรับลดการเดิมพันการลดดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมอย่างรวดเร็ว ข้อมูลของตลาดหลักทรัพย์ลอนดอนกรุ๊ประบุว่า ความเป็นไปได้ในการลดดอกเบี้ยลดลงอย่างรวดเร็วจาก 85% เป็นประมาณ 68% ความเห็นของสถาบันต่าง ๆ แยกแยะแตกต่างกัน — มอร์แกนสแตนลีย์และสเตทสตรีทอินเวสต์เม้นต์ยังคงคิดว่าความเป็นไปได้ในการลดดอกเบี้ยครั้งหนึ่งก่อนสิ้นปีมีสูง แต่โนมูระได้ถอนการคาดการณ์การลดดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม และเปลี่ยนเป็นคาดว่าจะเริ่มรอบผ่อนคลายใหม่ในปี 2026 ในตลาดหุ้น ดัชนี S&P 500 ที่ขึ้นต่อเนื่องสี่วันพบการปรับฐาน นักลงทุนเริ่มประเมินความคาดหมายของการประเมินมูลค่าสินทรัพย์และกำไรใหม่

สัญญาณนโยบายถูกลดผลกระทบของการผ่อนคลาย

แม้ว่าธนาคารกลางสหรัฐประกาศหยุดการลดขนาดงบดุลด้วย แต่ว่าตลาดยังไม่มีปฏิกิริยา บางสถาบันชี้ว่าความหมายเชิงสัญลักษณ์ของการสิ้นสุดการคุมการเงินมีความสำคัญมากกว่าผลกระทบเชิงจริงเพราะการลดขนาดงบดุลได้ชะลอตัวลงไปจนถึงระดับขอบ นักวิเคราะห์เชื่อว่าถ้าธนาคารกลางสหรัฐขาดการชี้นำที่ชัดเจนต่อไป ผลกระทบของนโยบายผ่อนคลายจะถูกลดลง ผู้เชี่ยวชาญตลาดตราสารหนี้กล่าวว่า: "ถ้าไม่มีเส้นทางการลดดอกเบี้ยที่ชัดเจน แม้อัตราดอกเบี้ยจะลดลงก็ยากที่จะฟื้นฟูความเสี่ยงให้มีความหวัง"

ความเสี่ยงจากการดิ่งลงของนโยบายและสัญญาณ

ในการมองไปข้างหน้า ตลาดจะมุ่งความสนใจไปที่สามปัจจัยหลัก: ข้อมูลที่ขาดเมื่อไรจะกลับมา, ตลาดแรงงานจะสามารถชะลอตัวได้อีกหรือไม่, และความขัดแย้งภายในนโยบายจะบรรเทาหรือไม่ หากข้อมูลยังขาวในระยะสั้น ความผันผวนของตลาดก่อนการประชุมในเดือนธันวาคมคาดว่าจะเกิดขึ้นบ่อย นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่เชื่อว่าธนาคารกลางสหรัฐในรอบการสื่อสารนี้ได้นำเอาทัศนคติที่ขัดแย้งกันมาใช้—ทั้งลดดอกเบี้ยทั้งรอบคอบ—ได้ทำให้การตีความสัญญาณของนักลงทุนเข้าสู่ภาวะที่สับสน ในสัปดาห์ต่อไป วอลล์สตรีทอาจจะพบกับ "ช่วงระทึกใจ" มากขึ้น และการแถลงของพาวเวลล์ในแต่ละครั้ง อาจเป็นต้นเหตุในการกำหนดราคาขึ้นใหม่อีกครั้ง