แบงก์ออฟอเมริกาเตือน การซื้อตราสารหนี้สหรัฐฯ จากต่างชาติที่อ่อนแอ อาจกระทบเสถียรภาพตลาด

รายงานล่าสุดจากธนาคารสหรัฐแสดงให้เห็นว่า ตั้งแต่เดือนมีนาคม 2025 เป็นต้นมา ธนาคารกลางต่างประเทศได้ขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐออกอย่างต่อเนื่อง ความสนใจของนักลงทุนในสินทรัพย์สกุลดอลลาร์กำลังเผชิญกับ "รอยร้าว" แนวโน้มนี้ไม่เพียงเพิ่มความกังวลเกี่ยวกับความยั่งยืนทางการคลังของสหรัฐแต่ยังนำไปสู่การปรับราคาใหม่ของสินทรัพย์ทั่วโลก โดยทองคำและตลาดหุ้นอาจเป็นผู้ได้รับผลประโยชน์หลักจากการโอนย้ายเงินทุนในรอบนี้

ทีมงานที่นำโดยนักกลยุทธ์ Meghan Swiber จากธนาคารสหรัฐแสดงให้เห็นว่าจนถึงสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 11 มิถุนายน พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่ถือโดยหน่วยงานทางการต่างประเทศซึ่งฝากกับธนาคารกลางสหรัฐในนิวยอร์กลดลงเฉลี่ย 17 พันล้านดอลลาร์ต่อสัปดาห์ และตั้งแต่ปลายเดือนมีนาคมมีการลดลงสะสมถึง 48 พันล้านดอลลาร์ ในขณะเดียวกัน เงินทุนที่ต่างประเทศถือผ่านข้อตกลงย้อนกลับของเฟดก็ลดลงอย่างมาก โดยลดลงมากกว่า 15 พันล้านดอลลาร์

ในรายงานที่มีชื่อว่า "ความต้องการพันธบัตรของต่างประเทศเกิดรอยร้าว" ธนาคารสหรัฐชี้ว่าการเปลี่ยนแปลงแบบนี้เป็นสิ่งที่ผิดปกติ ทั่วไปแล้วเมื่อค่าเงินดอลลาร์อ่อนตัวลง ต่างประเทศมักจะเพิ่มการลงทุนในพันธบัตรสหรัฐเพื่อรักษาผลตอบแทน แต่ในสถานการณ์ที่ดัชนีค่าเงินดอลลาร์ยังคงอ่อนแอในขณะนี้ ธนาคารกลางต่างประเทศกลับลดการถือครองพันธบัตรสหรัฐ ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงเสน่ห์ของดอลลาร์ในฐานะสกุลเงินสำรองโลกที่กำลังลดลง

ทองคำอาจได้รับแรงกระตุ้นการขึ้นใหม่

ในขณะที่ความน่าสนใจของสินทรัพย์สกุลดอลลาร์ลดลง เสน่ห์การป้องกันความเสี่ยงของทองคำกำลังกลับมาใหม่ ตั้งแต่ปี 2025 เป็นต้นมา ราคาทองคำมีการท้าทายระดับสำคัญที่ 2300 ดอลลาร์ต่อออนซ์หลายครั้ง และยังคงแสดงความแข็งแกร่งอยู่บนพื้นฐานที่เฟดยังคงดอกเบี้ยที่ระดับคงที่และอัตราเงินเฟ้อเพิ่มสูงขึ้น

แรงเงินที่ถูก ปล่อยออกมาจากการขายพันธบัตรสหรัฐของต่างชาติอาจไหลเข้าสู่ตลาดโลหะมีค่า เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการลดค่าของดอลลาร์และความเปลี่ยนแปลงที่อาจเกิดขึ้นในพันธบัตรสหรัฐ สิ่งที่น่าสังเกตคือ ธนาคารกลางในเอเชียโดยเฉพาะจีนและอินเดีย ได้เพิ่มการลงทุนในทองคำอย่างต่อเนื่องในช่วงหลายปีที่ผ่านมา ซึ่งกลยุทธ์การจัดสรรสินทรัพย์ของพวกเขาก็เปลี่ยนจากพันธบัตรสหรัฐไปยังสินทรัพย์ที่มีลักษณะ "ไม่เกี่ยวข้องทางการเมือง" มากขึ้น

ตลาดหุ้นสหรัฐอาจเผชิญแรงกดดันระยะสั้น แต่ตลาดทุนหมุนเวียนระยะยาว

ในกระบวนการย้ายทุน ตลาดหุ้นสหรัฐจะได้รับแรงกดดันจากสองด้าน ด้านหนึ่ง หากผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐเพิ่มขึ้นจะกดดันต่อการประเมินมูลค่าของหุ้นเติบโต แต่อีกด้านหนึ่ง การอ่อนค่าของดอลลาร์อาจทำให้รายได้จากการขายในต่างประเทศของบริษัทสหรัฐเพิ่มขึ้น ซึ่งจะเป็นประโยชน์ต่อบริษัทในดัชนี S&P 500 ที่เน้นการส่งออก

อย่างไรก็ตาม นักกลยุทธ์เตือนว่าการลดลงของการถือครองพันธบัตรสหรัฐที่เป็นโครงสร้างอาจหมายถึงการขาดความเชื่อมั่นในนโยบายเศรษฐกิจของสหรัฐ รายงานระบุว่าการปกป้องทางการค้าและการขาดดุลการคลังที่ขยายตัวอย่างต่อเนื่องภายใต้นโยบายของรัฐบาลทรัมป์กำลังสร้างผลกระทบที่ปฏิเสธต่อเงินทุนทั่วโลก สิ่งที่เรียกว่า “short America trade” กำลังได้รับการยอมรับมากขึ้นเรื่อย ๆ

ปฏิกิริยาลูกโซ่ต่อตลาดทั่วโลก

ปรากฏการณ์ความอ่อนแอของความต้องการพันธบัตรสหรัฐไม่เพียงจำกัดในสหรัฐ แต่ยังมีผลกระทบต่อทั่วโลกไม่น้อย ด้วยบริบทของการค้นหาผลตอบแทนสูงกว่าและกระจายความเสี่ยงจากดอลลาร์ ทรัพย์สินในประเทศกำลังพัฒนาโดยเฉพาะพันธบัตรและหุ้นในตลาดเกิดใหม่จะได้รับโอกาสในการประเมินค่าในระดับที่สูงขึ้น

ในขณะเดียวกัน ทองคำและบิตคอยน์ซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ไม่ใช่ของรัฐ ก็ควรได้รับการจับตา เมื่ออารมณ์การป้องกันความเสี่ยงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง โลหะมีค่าและทรัพย์สินดิจิทัลมีแนวโน้มที่จะได้รับแรงกระตุ้นการขึ้นพร้อมกัน

บทสรุป

รายงานนี้จากธนาคารสหรัฐได้ส่งสัญญาณเตือนถึงนักลงทุนทั่วโลก: "ความเชื่อมั่นแบบไม่มีเงื่อนไข" ในสินทรัพย์ดอลลาร์กำลังเผชิญกับความท้าทายที่ไม่เคยเห็นมาก่อน เมื่อเงินทุนเริ่มถอนตัวออกจากตลาดพันธบัตรสหรัฐ การปรับประเมินราคารอบใหม่ของสินทรัพย์ได้เริ่มต้นขึ้นแล้ว และทองคำ ตลาดเกิดใหม่ รวมถึงหุ้นคุณภาพดีอาจโดดเด่นในกระบวนการเปลี่ยนแปลงสินทรัพย์ทั่วโลกครั้งนี้