ธนาคารกลางยุโรปคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลาง การลดดอกเบี้ยยังคงมีช่องว่าง

ตามเวลาท้องถิ่นวันที่ 7 กุมภาพันธ์ ธนาคารกลางยุโรปได้เผยแพร่รายงานบนเว็บไซต์ประมาณการช่วงอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลางของยูโรโซนอยู่ที่ 1.75%-2.25% ข้อมูลนี้ดึงดูดความสนใจของตลาดเพราะอาจเป็นแนวทางสำหรับนโยบายการเงินในอนาคต ปัจจุบัน ธนาคารกลางยุโรปได้ลดอัตราดอกเบี้ยกลไกการฝากของยูโรโซนลงเหลือ 2.75% ซึ่งในทางทฤษฎีจำเป็นต้องลดดอกเบี้ยอีกสองครั้ง (รวม 50 จุดฐาน) เพื่อเข้าสู่ขอบเขตสูงสุดของอัตราที่เป็นกลาง อย่างไรก็ตาม ภายในธนาคารกลางยุโรปยังคงมีการถกเถียง เจ้าหน้าที่เตือนว่าตลาดไม่ควรพึ่งพาโมเดลนี้มากเกินไป แต่ควรให้ความสนใจกับการเปลี่ยนแปลงของข้อมูลเศรษฐกิจโดยรวม

การเปิดเผยช่วงอัตราที่เป็นกลาง เส้นทางการปรับลดดอกเบี้ยเริ่มปรากฏ

สัปดาห์ที่แล้ว ธนาคารกลางยุโรปประกาศลดอัตราดอกเบี้ยกลไกการฝากลงเหลือ 2.75% หากคำนวณตามช่วงอัตราดอกเบี้ยที่เป็นปัจจุบัน ธนาคารอาจต้องลดดอกเบี้ยอีก 50 จุดฐาน แบ่งเป็นการลดดอกเบี้ย 2 ครั้ง (ครั้งละ 25 จุดฐาน) เพื่อที่จะถึงขอบเขตสูงสุดของช่วงนี้ที่ 2.25% สิ่งที่ควรสังเกตคือ กลางช่วงนี้ที่ 2.00% ยังถูกมองว่าเป็นระดับที่อัตราดอกเบี้ยของยูโรโซนจะคงที่โดยนักวิเคราะห์หลายคนในตลาด

การเปิดเผยข้อมูลอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลางครั้งนี้มีส่วนช่วยในทางทฤษฎีให้เส้นทางนโยบายอนาคตของธนาคารกลางยุโรป อย่างไรก็ตาม นักวิจัยเตือนว่าถึงแม้ข้อมูลเหล่านี้สามารถให้แนวทางแก่ผู้วางนโยบาย แต่ไม่ควรเป็นเพียงสิ่งเดียวในการตัดสินใจกำหนดนโยบายการเงิน

ภายในธนาคารกลางยุโรปมีความเห็นต่าง ไม่ควรพึ่งพาอัตราที่เป็นกลางอย่างมั่นใจ

แม้ว่าแนวคิดของอัตราที่เป็นกลางจะให้กรอบในการปรับนโยบายแก่ตลาด เจ้าหน้าที่หลายคนของธนาคารกลางยุโรปมีท่าทีระมัดระวังต่อตัวบททฤษฎีนี้ ฟิลิป เลน หัวหน้าเศรษฐกรของธนาคารกลางยุโรปเตือนว่าควรไม่ให้ความสำคัญกับอัตราที่เป็นกลางมากเกินไป เพราะเมื่อค่าใช้จ่ายในการกู้ยืมใกล้กับระดับนี้ ค่าของมันอาจจะลดลง

สมาชิกคณะกรรมการบริหารของธนาคารกลางยุโรปและผู้ว่าการธนาคารกลางโครเอเชีย บอริส วูยิซิช (Boris Vujcic) ก็แสดงความคิดเห็นในแนวทางเดียวกัน เขากล่าวว่า อัตราที่เป็นกลางเป็นแนวคิดทางทฤษฎีที่มีประโยชน์ ช่วยให้เข้าใจผลกระทบของนโยบายการเงิน แต่ธนาคารกลางไม่ควรปรับอัตราดอกเบี้ยเพียงแค่จากข้อมูลทางทฤษฎีนี้ แต่ควรตัดสินใจบนข้อมูลเศรษฐกิจที่ครบถ้วนกว่า

คริสติน ลาการ์ด ผู้ว่าการธนาคารยุโรปได้กล่าวในการแถลงข่าวล่าสุดว่า ธนาคารจะใช้รายงานที่เปิดเผยล่าสุดนี้เป็นฐานในการตั้งแนวยุทธวิธี แต่เธอก็เน้นว่าอัตราที่เป็นกลางเป็นเพียงหนึ่งในหลายตัวแปรที่พิจารณา ไม่ได้เป็นมาตรฐานเดียวในการสร้างนโยบาย

ทัศนคตินโยบายยังคงไม่แน่นอน ตลาดให้ความสำคัญกับการตัดสินใจในอนาคต

ตั้งแต่เดือนมิถุนายนปี 2024 ธนาคารกลางยุโรปได้ลดอัตราดอกเบี้ยติดต่อกันห้าครั้ง ตลาดส่วนใหญ่คาดว่าธนาคารยังอาจปรับอัตราดอกเบี้ยต่อไปเพื่อปรับตัวเข้ากับสภาวะเศรษฐกิจ อย่างไรก็ตาม ด้วยการชะลอตัวของการเติบโตทางเศรษฐกิจทั่วโลกและความผันผวนของข้อมูลเงินเฟ้อ ธนาคารกลางยุโรปยังคงเผชิญกับความท้าทายมากมายในการเลือกนโยบาย

ในอนาคต ตลาดจะจับตาดูทิศทางนโยบายของธนาคารกลางยุโรปอย่างใกล้ชิด โดยเฉพาะอย่างยิ่งว่าการตัดสินใจเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไปจะเข้าใกล้อัตราที่เป็นกลางหรือไม่ หากข้อมูลเศรษฐกิจยังคงสนับสนุนให้มีนโยบายผ่อนคลาย ธนาคารกลางยุโรปอาจลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในช่วงเดือนถัดๆ ไป แต่หากระดับเงินเฟ้อยังคงสูง ธนาคารอาจปรับแนวความเร็วในการลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยงจากนโยบายที่ผ่อนคลายมากเกินไป

โดยรวมแล้ว การเปิดเผยอัตราที่เป็นกลางให้การอ้างอิงนโยบายแก่ตลาดบ้าง แต่การแสดงออกของเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางยุโรปที่แสดงความระมัดระวังก็สะท้อนให้เห็นว่าเส้นทางสุดท้ายของนโยบายการเงินนั้นยังขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนแปลงของข้อมูลเศรษฐกิจในอนาคตและสภาวะตลาด