- ข้อมูลล่าสุดจากแพลตฟอร์มการซื้อขายแสดงให้เห็นว่า ในเดือนเมษายน นักลงทุนต่างชาติขายสุทธิพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นระยะยาวเกิน 10 ปี มูลค่า 813 พันล้านเยน (ประมาณ 5.12 ร้อยล้านดอลลาร์สหรัฐ) ซึ่งเป็นการไหลออกสุทธิครั้งแรกตั้งแต่เดือนธันวาคม 2024 และเป็นครั้งแรกในรอบกว่าหนึ่งปีที่นักลงทุนต่างชาติกลายเป็นผู้ขายสุทธิในสินทรัพย์ระยะนี้
- ภายใต้แรงขับเคลื่อนจากการคาดการณ์เงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นและความกังวลเกี่ยวกับการขยายตัวทางการคลัง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 30 ปีแตะระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์ในสัปดาห์นี้ ทำลายสถิติสูงสุดนับตั้งแต่การออกพันธบัตรอธิปไตยในปี 1999
- เพื่อเสริมสภาพคล่องในตลาด สถาบันประกันชีวิตและประกันภัยในประเทศญี่ปุ่นบันทึกการซื้อสุทธิ 3,272 พันล้านเยนในเดือนเมษายน ซึ่งเป็นการรับซื้อครั้งใหญ่ครั้งแรกตั้งแต่เดือนกรกฎาคมปีที่แล้ว แสดงให้เห็นว่าสถาบันการเงินในประเทศกำลังเติมเต็มช่องว่างความต้องการหลังจากการถอนตัวของนักลงทุนต่างชาติ
การปรับโครงสร้างการกำหนดราคาปลายเส้นอัตราผลตอบแทน
ศูนย์กลางการกำหนดราคาของตลาดพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นกำลังประสบกับกระบวนการประเมินค่าใหม่อย่างมีนัยสำคัญ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีสร้างสถิติสูงสุดนับตั้งแต่ปี 1999 สะท้อนถึงการประเมินใหม่ของนักลงทุนสถาบันเกี่ยวกับความยืดหยุ่นของเงินเฟ้อระยะยาวและการเพิ่มขึ้นของอุปทานทางการคลัง เมื่อธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ค่อยๆ ดำเนินการปรับนโยบายการเงินให้เป็นปกติและลดขนาดการซื้อพันธบัตร ปลายเส้นอัตราผลตอบแทนสูญเสียการสนับสนุนจากงบดุลของธนาคารกลางอย่างเด็ดขาด และพลังของตลาดเริ่มมีบทบาทในการค้นหาอัตราดอกเบี้ยระยะยาว การขายพันธบัตรญี่ปุ่นที่มีอายุเกิน 10 ปีโดยนักลงทุนต่างชาติ แสดงให้เห็นว่าทุนระหว่างประเทศกำลังเรียกร้องเบี้ยประกันระยะเวลาที่สูงขึ้นเพื่อชดเชยความเสี่ยงจากความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยในอนาคต
การต่อสู้ระหว่างการขยายตัวทางการคลังและการปรับนโยบายการเงินให้เป็นปกติ
ความขัดแย้งในระดับนโยบายมหภาคกำลังกลายเป็นตัวแปรหลักที่มีผลต่อสภาพคล่องในตลาดพันธบัตร รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังญี่ปุ่น คาตายามะ ซัตสึกิ ได้บอกใบ้ว่าการจัดทำงบประมาณเพิ่มเติมต้องคำนึงถึงพลวัตของตลาดพันธบัตร ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความระมัดระวังอย่างสูงของผู้กำหนดนโยบายต่อการเพิ่มขึ้นของต้นทุนการกู้ยืม ชินอิจิโร คาดะ ผู้จัดการกลยุทธ์อัตราแลกเปลี่ยนและอัตราดอกเบี้ยของบาร์เคลย์สในญี่ปุ่น ชี้ให้เห็นว่าความเปราะบางของตลาดพันธบัตรในปัจจุบันถูกเปิดเผยอย่างชัดเจน ในขณะที่การใช้จ่ายทางการคลังของรัฐบาลยังคงขยายตัว ธนาคารกลางญี่ปุ่นกลับดำเนินการออกจากนโยบายผ่อนคลายอย่างช้าๆ ความขัดแย้งภายในรอบนโยบายนี้ได้เพิ่มความกังวลของตลาดเกี่ยวกับความยั่งยืนของหนี้ การสะสมแรงกดดันในการขายเป็นผลโดยตรงจากการกำหนดราคาของความไม่แน่นอนทางมหภาคนี้
ช่องว่างสภาพคล่องในตลาดปลายทางและการรับซื้อในประเทศ
ช่องว่างสภาพคล่องที่เกิดจากการถอนตัวของนักลงทุนต่างชาติ กำลังถูกพยายามเติมเต็มโดยระบบการเงินในประเทศญี่ปุ่น ในเดือนเมษายน บริษัทประกันชีวิตและประกันภัยในประเทศกลายเป็นผู้ซื้อสุทธิ โดยมีการซื้อถึง 3,272 พันล้านเยน สำหรับสถาบันเหล่านี้ที่เผชิญกับแรงกดดันในการจับคู่หนี้สินระยะยาว ระดับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีที่สูงขึ้นเป็นโอกาสที่น่าสนใจในการจัดการงบดุล อย่างไรก็ตาม ความสามารถในการรับซื้อของสถาบันในประเทศจะเพียงพอที่จะชดเชยการไหลออกของนักลงทุนต่างชาติในระยะยาวหรือไม่ ยังคงมีความไม่แน่นอนสูง หากข้อมูลเงินเฟ้อฟื้นตัวเกินคาด ทุนในประเทศอาจเผชิญกับแรงกดดันในการปรับมูลค่า
การเปลี่ยนแปลงขอบเขตของอัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้าและความเท่าเทียมของอัตราดอกเบี้ย
การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวกำลังส่งผลกระทบต่อการกำหนดราคาอัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้าของเงินเยนอย่างละเอียดอ่อน แม้ว่าความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยระหว่างญี่ปุ่นและสหรัฐฯ จะลดลงในเชิงนาม แต่เนื่องจากการคาดการณ์เงินเฟ้อในประเทศญี่ปุ่นที่เพิ่มขึ้น การปรับปรุงของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงจึงมีขอบเขตจำกัด กองทุนเฮดจ์ฟันด์ต่างประเทศมักดำเนินการขายพันธบัตรญี่ปุ่นพร้อมกับการทำธุรกรรมสวอปสกุลเงินข้ามชาติ (CCS) ที่ซับซ้อน ซึ่งในระดับหนึ่งได้เพิ่มความผันผวนระยะสั้นในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า หากธนาคารกลางไม่สามารถให้เส้นทางการลดขนาดงบดุลที่ชัดเจน ตลาดพันธบัตรญี่ปุ่นอาจเผชิญกับความเสี่ยงที่ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระยะเวลาจะขยายตัวต่อไป
