Khi Trump bước vào nhiệm kỳ tổng thống thứ hai, thị trường đặc biệt quan tâm đến xu hướng của đồng đô la Mỹ trong tương lai. Các chính sách của Trump, cùng với giá dầu quốc tế và các yếu tố địa chính trị, sẽ đồng thời quyết định hiệu suất trung và dài hạn của đồng đô la Mỹ.
Chính sách giảm thuế và thuế quan thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, nhưng gây ra nguy cơ lạm phát
Chính quyền Trump có kế hoạch tiếp tục giảm thuế để kích thích kinh tế, bao gồm giảm thuế thu nhập doanh nghiệp xuống còn 21% hoặc 10% và làm vĩnh viễn một số điều khoản giảm thuế. Ngoài ra, ông còn dự kiến chi 500 tỷ USD đầu tư vào cơ sở hạ tầng. Những chính sách này có thể tạm thời nâng đỡ nền kinh tế, nhưng thâm hụt công dự kiến sẽ tăng thêm 6,8 nghìn tỷ USD trong vòng 10 năm tới, nợ công có thể chiếm tỷ lệ 143%. Để đối phó với áp lực tài chính, chính quyền Trump dự định mở rộng việc phát hành trái phiếu, nhưng điều này có thể đẩy lãi suất trái phiếu tăng cao, tạo nên áp lực giảm giá đồng đô la.
Đồng thời, Trump dự định áp dụng thuế quan từ 10% đến 20% đối với hàng nhập khẩu, nâng tỷ lệ thuế trung bình của Mỹ từ 2,3% lên 17%. Chính sách thuế quan cao có thể thúc đẩy lạm phát tăng lên và cung cấp một mức độ hỗ trợ nhất định cho đồng đô la bằng cách giảm thâm hụt thương mại. Tuy nhiên, tác động dài hạn của chính sách thương mại này là hạn chế, dự đoán chỉ có thể giảm thâm hụt thương mại 0,4 điểm phần trăm.
Chính sách của Fed và áp lực lên đồng đô la
Chính quyền Trump có thể thúc đẩy chính sách tiền tệ nới lỏng hơn nữa để hỗ trợ nền kinh tế và giảm chi phí vay vốn. Tuy nhiên, tính độc lập của Fed sẽ trở thành một biến số lớn. Trump có cơ hội đề cử nhiều thành viên trong Hội đồng Quản trị của Fed trong nhiệm kỳ của mình, điều này có thể khiến chính sách tiền tệ trở nên mềm dẻo hơn, và việc giảm lãi suất sẽ hạn chế không gian tăng giá của đồng đô la. Nhưng lạm phát có thể trở thành lý do để Fed duy trì lãi suất cao. Theo dự báo nghiên cứu, các chính sách tổng hợp của Trump có thể làm lạm phát tăng lên 6%-9,3% vào năm 2026, so với mức dự kiến cơ sở là 1,9%.
Mối quan hệ động giữa giá dầu quốc tế và đồng đô la
Là nhà sản xuất dầu lớn nhất thế giới, Mỹ có ảnh hưởng đáng kể đến xu hướng của đồng đô la thông qua việc điều chỉnh giá dầu. Trong trung và dài hạn, liên minh OPEC+ điều tiết nguồn cung để đảm bảo giá dầu ổn định, giá dầu tăng sẽ gia tăng nhu cầu đối với đồng đô la trên thị trường, từ đó nâng cao giá trị đồng đô la. Cùng lúc, sự chuyển đổi cấu trúc kinh tế và sự trỗi dậy của năng lượng mới vẫn chưa thể hiện hết ảnh hưởng dài hạn đối với giá dầu.
Địa chính trị và vị thế của đô la Mỹ như tài sản trú ẩn an toàn
Rủi ro địa chính trị tiếp tục hỗ trợ đồng đô la. Đồng đô la và vàng như các tài sản trú ẩn an toàn luôn được thị trường ưa chuộng. Với những yếu tố như tranh chấp tài nguyên và cạnh tranh giữa các cường quốc, đồng đô la có thể tăng cường do nhu cầu trú ẩn trong từng thời kỳ. Ngoài ra, đồng đô la vẫn chiếm ưu thế trong lĩnh vực thanh toán quốc tế và tiền tệ dự trữ, hiện nay chiếm 59% trong dự trữ ngoại hối toàn cầu, khó bị thay thế bởi các loại tiền khác trong ngắn hạn.
Phân tích tổng hợp: Cuộc đấu giữa các lực lượng mua và bán quyết định hướng đi của đồng đô la
Trong khi các chính sách của Trump thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và tăng lạm phát, chúng cũng mang lại áp lực về thâm hụt và nợ, làm cho xu hướng của đồng đô la trở nên phức tạp hơn. Các yếu tố bên ngoài như điều tiết giá dầu quốc tế và rủi ro địa chính trị có thể cung cấp sự hỗ trợ cho đồng đô la. Nhìn về tương lai, thị trường cần theo dõi chặt chẽ những chi tiết cụ thể trong việc thực hiện chính sách cũng như những thay đổi trong môi trường vĩ mô toàn cầu để cùng định hình con đường dài hạn của đồng đô la.
