Năm 2024, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) mở đầu chu kỳ giảm lãi suất mới, giảm tổng cộng 100 điểm cơ bản trong năm, kết thúc chính sách tăng lãi suất kéo dài nhiều năm trước đó để ứng phó với lạm phát cao. Tuy nhiên, khi Tổng thống đắc cử Trump của Mỹ dự kiến sẽ nhậm chức vào ngày 20 tháng 1 năm 2025, môi trường kinh tế và tài chính toàn cầu đang đối mặt với một vòng thay đổi phức tạp mới. Ảnh hưởng tiềm năng từ chính sách mới của Trump, cùng với lo ngại về lạm phát bùng phát trở lại, khiến triển vọng chính sách của Fed đầy bất định.
Thận trọng khởi động chu kỳ giảm lãi suất năm 2024
Sau hai năm tăng lãi suất mạnh, Fed duy trì lãi suất ở mức cao kỷ lục vào đầu năm 2024 để ứng phó với áp lực lạm phát và biến động thị trường. Nửa đầu năm, nền kinh tế Mỹ biểu hiện ổn định, thị trường việc làm tiếp tục lành mạnh, số lượng việc làm mới ổn định, tỷ lệ thất nghiệp chỉ tăng lên trên 4% vào tháng 5. Dựa trên độ bền bỉ của thị trường lao động và lạm phát chưa giảm đáng kể, Fed duy trì mục tiêu phạm vi lãi suất của quỹ liên bang ở mức 5,25%-5,50% trong nửa đầu năm.
Đến tháng 7, Fed bắt đầu phát đi tín hiệu giảm lãi suất. Tháng 9, Fed tuyên bố giảm lãi suất 50 điểm cơ bản, chính thức khởi động chu kỳ giảm lãi suất, đây là lần giảm lãi suất đầu tiên trong bốn năm. Sau đó, trong hai cuộc họp vào tháng 11 và tháng 12, Fed tiếp tục giảm thêm mỗi lần 25 điểm cơ bản, đưa phạm vi mục tiêu lãi suất xuống 4,25%-4,50%. Tuy nhiên, Fed rõ ràng bày tỏ vào cuối năm rằng việc giảm lãi suất trong tương lai sẽ thận trọng hơn.
Con đường giảm lãi suất năm 2025 đầy bất định
Nhìn về năm 2025, chính sách của Fed đối mặt với nhiều thách thức. Một mặt, tiến trình chống lạm phát bị trì trệ, tổ hợp chính sách tiềm năng của chính quyền Trump (như chính sách thuế quan, điều chỉnh chi tiêu tài chính, cải cách chính sách nhập cư, v.v.) có thể đẩy tăng áp lực lạm phát; mặt khác, kinh tế Mỹ dự kiến sẽ suy giảm. Theo dự báo của Tổ chức Hợp tác và Phát triển Kinh tế (OECD), tỷ lệ tăng trưởng GDP của Mỹ năm 2025 và 2026 sẽ lần lượt giảm xuống 2,4% và 2,1%.
Bên trong Fed, xung đột về nhịp độ giảm lãi suất ngày càng gay gắt. Sau khi thành viên ủy ban thị trường mở liên bang (FOMC) mới thay phiên biên chế, sự khác biệt ý kiến có thể rõ rệt hơn. Một số quan chức lo ngại chính sách của Trump có thể làm trầm trọng lạm phát, kêu gọi duy trì lãi suất cao để cân bằng kinh tế và ổn định giá cả. Thị trường dự đoán rằng số lần Fed giảm lãi suất vào năm 2025 sẽ giảm xuống hai lần, với xu hướng chính sách chung là thận trọng.
Sự mạnh mẽ của đồng USD và biến động thị trường toàn cầu
Năm 2024, chỉ số USD biểu hiện mạnh mẽ, tăng hơn 7% trong năm, có khả năng trở thành năm có hiệu suất tốt nhất kể từ năm 2015. Trump trước đó đã cam kết áp các mức thuế cao đối với các đối tác thương mại nhiều nước, thúc đẩy sự tăng trưởng của đồng USD. Trên bối cảnh các ngân hàng trung ương lớn trên toàn cầu giảm lãi suất, lãi suất tương đối cao của Mỹ và lợi thế hiệu suất kinh tế càng củng cố vị trí mạnh của đồng USD.
Dự báo từ các tổ chức cho thấy, đồng USD có thể tiếp tục tăng cao trong nửa đầu năm 2025, nhưng có thể giảm trong nửa cuối năm do căng thẳng thương mại và điều chỉnh kinh tế toàn cầu. Các ngân hàng đầu tư như JPMorgan, Goldman Sachs dự kiến rằng chính sách mới của Trump có thể đẩy áp lực lạm phát trong nước Mỹ và làm suy yếu các nền kinh tế khác, gia tăng biến động thị trường toàn cầu.
Triển vọng thị trường và cảnh báo rủi ro
Nhìn tổng thể, sự bất định của kinh tế và thị trường tài chính toàn cầu trong năm 2025 sẽ tiếp tục tồn tại. Fed cần phải giữ điều chỉnh chính sách tinh tế giữa mục tiêu lạm phát và tăng trưởng kinh tế. Đồng thời, mức độ tác động của các chính sách Trump và phản ứng chuỗi của chúng đối với kinh tế toàn cầu sẽ là trọng tâm chú ý của các nhà đầu tư. Sự mạnh mẽ của đồng USD và sự bất định của chính sách thương mại có thể tăng cường sự biến động của tiền tệ các thị trường mới nổi, khiến dòng vốn toàn cầu đối mặt với nhiều thách thức hơn.
Trong bối cảnh chính sách và kinh tế phức tạp, thị trường cần theo dõi chặt chẽ con đường chính sách của Fed và tác động tiềm năng từ chính sách mới của chính quyền Trump để chuẩn bị đầy đủ cho quyết định đầu tư trong tương lai.
