Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ dự kiến sẽ công bố giảm lãi suất 25 điểm cơ bản (BP) trong cuộc họp vào thứ Năm tuần này, điều này đánh dấu bước tiến của FED trong việc tiếp tục thực hiện chính sách tiền tệ nới lỏng. Tuy nhiên, cùng với sự tăng trưởng ổn định của kinh tế Mỹ và những thay đổi chính sách tiềm năng của chính quyền Trump, thị trường ngày càng mơ hồ về kỳ vọng cắt giảm lãi suất trong tương lai của FED. Đường đi cắt giảm lãi suất của FED trong tương lai đang đối mặt với sự không chắc chắn, có thể sẽ dần chậm lại.
Ngân hàng Barclays và các tổ chức phân tích khác đều cho rằng, mặc dù việc cắt giảm lãi suất của FED trong tuần này gần như là chắc chắn, nhưng trong bối cảnh kinh tế tiếp tục tăng trưởng, lý do để tiếp tục cắt giảm lãi suất có thể không còn cấp thiết như trước. Nhà báo Nick Timiraos của Tạp chí Phố Wall chỉ ra rằng, các nhà đầu tư kỳ vọng rằng FED sẽ cắt giảm lãi suất trong cuộc họp tháng 12, nhưng nếu kinh tế tiếp tục tăng trưởng mạnh, tần suất và phạm vi cắt giảm lãi suất có thể giảm. Chiến lược gia trưởng toàn cầu của Standard Charter, Eric Robertsen, cho biết mức kỳ vọng cắt giảm lãi suất vào năm 2025 của thị trường đã giảm từ 130 điểm cơ bản ban đầu xuống còn dưới 50 điểm, điều này cho thấy thị trường đã nhận thức được khả năng giảm tốc độ cắt giảm lãi suất của FED.
Quan điểm bên trong của FED cũng thể hiện sự thay đổi này. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Cleveland, bà Beth Hammack, cho biết FED đã gần đến thời điểm thích hợp để giảm tốc độ cắt giảm lãi suất. Các quan chức FED cho rằng, mặc dù kinh tế vẫn duy trì tăng trưởng, nhưng mức lãi suất trung tính gần như khiến cho việc cắt giảm lãi suất thêm nhiều trở nên khó khăn hơn. Phạm vi ước tính lãi suất trung tính của FED thường là từ 2.5% đến 4%, và hiện tại lãi suất quỹ liên bang đã gần đạt 4.6%. Nếu lạm phát tiếp tục giảm và thị trường lao động không yếu đi, động lực cho việc cắt giảm lãi suất có thể suy yếu.
Dựa vào số liệu kinh tế Mỹ, lạm phát và dữ liệu việc làm gần đây đều thể hiện khá mạnh mẽ. Lạm phát tháng 11 của Mỹ tăng nhẹ lên 2.7% so với cùng kỳ năm trước, vượt mục tiêu 2% của FED, và có thêm 227,000 việc làm phi nông nghiệp mới trong tháng 11, vượt kỳ vọng. Những dữ liệu này khiến thị trường giảm kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất trong tương lai, thậm chí một số quan chức FED bày tỏ lo ngại rằng việc tiếp tục cắt giảm lãi suất có thể gây ra bong bóng tài sản.
Ngoài ra, sự thay đổi chính sách của chính quyền Trump cũng có thể có ảnh hưởng lớn đến chính sách tiền tệ của FED. Chiến lược gia trưởng thị trường của Invesco, Kristina Hooper, chỉ ra rằng bốn chính sách chính của chính quyền Trump - nới lỏng quy định, giảm thuế, tăng thuế quan và hạn chế nhập cư, có thể có tác động sâu sắc đến kinh tế và lạm phát. Đặc biệt là chính sách giảm thuế, có thể kích thích tăng trưởng kinh tế và tạo ra áp lực lạm phát, từ đó ảnh hưởng đến quyết định của FED.
Ngược lại, triển vọng chính sách tiền tệ của Trung Quốc tương đối rõ ràng. Ngân hàng Trung ương Trung Quốc được dự kiến sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất trong tương lai, đặc biệt là trong cuộc họp công tác kinh tế tháng 12 đã đề cao việc “thực hiện chính sách tiền tệ nới lỏng vừa phải”. Thị trường dự đoán, Ngân hàng Trung ương Trung Quốc sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất vào năm 2024, với lãi suất cho vay thị trường kỳ hạn 1 năm và 5 năm có thể giảm lần lượt 30 điểm và 60 điểm cơ bản. Các nhà phân tích của Nomura Securities dự đoán, ngân hàng trung ương sẽ cắt giảm lãi suất 15 điểm cơ bản vào quý I và quý II năm 2024.
Với sự khác biệt trong đường lối chính sách tiền tệ Mỹ-Trung, chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Trung Quốc đang mở rộng nhanh chóng. Tính đến ngày 17 tháng 12, lợi suất trái phiếu chính phủ 10 năm của Trung Quốc đã giảm xuống còn 1.72%, so với ngày 29 tháng 11 đã giảm mạnh gần 50 điểm cơ bản. Đồng thời, lợi suất trái phiếu chính phủ 10 năm của Mỹ tiếp tục tăng, đạt 4.418%, dẫn đến chênh lệch lãi suất Mỹ-Trung mở rộng gần 270 điểm cơ bản, mức lớn nhất kể từ năm 2002. Sự thay đổi này làm dấy lên sự quan tâm của thị trường về tác động tiềm năng của sự khác biệt về kinh tế và chính sách tiền tệ giữa Mỹ và Trung Quốc, đặc biệt là trong việc luân chuyển vốn và biến động tỷ giá.
Nhìn chung, mặc dù FED dự kiến sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất trong tuần này, nhưng tốc độ cắt giảm lãi suất trong tương lai có thể chậm lại, và kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất vào năm 2025 đã được điều chỉnh. Trong khi đó, chênh lệch lãi suất Mỹ-Trung gia tăng có thể có tác động quan trọng đến luân chuyển vốn toàn cầu, các nhà đầu tư cần theo dõi chặt chẽ ảnh hưởng tiềm tàng của chính sách FED và chính sách của chính quyền Trump đối với kinh tế và lạm phát.
