- Báo cáo Sách Be mới nhất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) công bố vào thứ Tư cho thấy, hoạt động kinh tế của Mỹ đã tăng nhẹ trong vài tuần gần đây, nhưng giá năng lượng tăng do xung đột ở Trung Đông đã ảnh hưởng rộng rãi đến nhiều lĩnh vực dọc và trở thành yếu tố chính thúc đẩy áp lực lạm phát hiện nay.
- Chủ tịch mới của Fed, Kevin Warsh, sẽ chủ trì cuộc họp chính sách tiền tệ đầu tiên trong nhiệm kỳ của mình sau hai tuần nữa, trong bối cảnh chỉ số lạm phát cốt lõi tăng tốc trở lại và tỷ lệ thất nghiệp dự kiến duy trì ở mức 4,3%, sự đồng thuận trong nội bộ ngân hàng trung ương về việc duy trì lãi suất cao trong thời gian dài hơn đang ngày càng mạnh mẽ.
- Do tỷ lệ lạm phát chi tiêu tiêu dùng cá nhân tháng 4 đã tăng từ 3,5% lên 3,8% và duy trì trên mục tiêu 2% trong hơn năm năm liên tiếp, dữ liệu định tính mới nhất có thể làm suy yếu thêm kỳ vọng giảm lãi suất trong năm nay, thậm chí khiến việc tăng lãi suất trở thành một lựa chọn thảo luận chính sách tiềm năng trong nội bộ Fed.
Chi phí năng lượng lan tỏa địa chính trị
Sách Be chỉ ra rằng, sự gia tăng chi phí năng lượng do xung đột ở Trung Đông đã lan tỏa hoàn toàn đến nhiều lĩnh vực kinh tế thực như vận tải, đóng gói, hàng tạp hóa và phân bón. Các khu vực đều phản ánh rằng áp lực chi phí ở thượng nguồn chuỗi cung ứng đang tăng tốc thẩm thấu đến đầu cuối tiêu dùng, dẫn đến mức giá tăng chung trong vài tuần gần đây. Đồng thời, kỳ vọng về triển vọng kinh doanh trong sáu tháng tới của các doanh nghiệp đã bị đình trệ do sự gia tăng bất định, và dấu hiệu chi tiêu tiêu dùng yếu đã phần nào kìm hãm niềm tin thị trường của các chủ thể vi mô.
Thử thách chính sách đầu tiên của Warsh
Việc công bố báo cáo kinh tế vĩ mô lần này chỉ còn hai tuần trước khi Chủ tịch mới Warsh chủ trì quyết định lãi suất của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) lần đầu tiên. Warsh đã tiếp quản Fed từ Jerome Powell vào cuối tháng 5. Mặc dù trước đó thị trường kỳ vọng vào lập trường chính sách giảm lãi suất của ông, nhưng do giá xăng dầu toàn quốc tăng mạnh gần đây, yêu cầu từ bên ngoài về việc nới lỏng chính sách tiền tệ ngay lập tức đã giảm rõ rệt. Trong bối cảnh kinh tế vĩ mô hiện tại, mối lo ngại của ban lãnh đạo ngân hàng trung ương mới về sự gia tăng lạm phát rõ ràng vượt qua lo ngại về sự chậm lại của kinh tế.
Đồng thuận dữ liệu vĩ mô hướng tới thắt chặt dài hơn
Hiệu suất của các chỉ số kinh tế vĩ mô gần đây đã củng cố thêm tính hợp lý của việc Fed duy trì lập trường thắt chặt. Dữ liệu cho thấy chỉ số lạm phát ưa thích của Fed đã đạt 3,8% vào tháng 4, tăng đáng kể so với 3,5% của tháng 3, cho thấy áp lực giá có độ bám dính rất mạnh. Đồng thời, thị trường lao động trước đây yếu kém đã có dấu hiệu ổn định, các nhà kinh tế dự đoán rằng báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 5 sắp công bố sẽ cho thấy tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức 4,3%. Nếu thị trường lao động tiếp tục thể hiện sự bền bỉ và lạm phát không quay trở lại xu hướng giảm, lãi suất cơ bản có khả năng cao sẽ duy trì ở mức hiện tại trong thời gian dài hơn.
Biến số chính sách và tái định giá lãi suất tương lai
Từ đầu năm đến nay, Fed luôn duy trì mục tiêu phạm vi lãi suất quỹ liên bang từ 3,50% đến 3,75%. Từ biên bản cuộc họp tháng 4 và các tuyên bố công khai gần đây của các quan chức, sự đồng thuận nội bộ về quyết định đã có sự thay đổi cơ bản, kế hoạch giảm lãi suất trong năm nay trước đây đã bị hoãn lại thực chất. Nếu dữ liệu lạm phát cốt lõi trong tương lai tiếp tục tăng vượt kỳ vọng, ngân hàng trung ương không chỉ sẽ kéo dài thời gian duy trì lãi suất cao, mà thậm chí có thể buộc phải tái định giá sự cần thiết của việc tăng chi phí vay. Trong trường hợp này, định giá tài sản lớn toàn cầu sẽ đối mặt với áp lực tái định giá do thắt chặt thanh khoản biên.
