- Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) cảnh báo thị trường dầu toàn cầu có thể sớm bước vào vùng cảnh báo đỏ vào tháng 7, do sự gián đoạn lịch sử trong cung cấp khi eo biển Hormuz bị đình trệ.
- Sau khi các quốc gia thành viên giải phóng 400 triệu thùng dầu từ Dự trữ Dầu Chiến lược (SPR) vào tháng 3, IEA cho biết đã sẵn sàng cho việc phối hợp giải phóng dầu lần nữa.
- Barclays (BCS:US) đánh giá quy mô gián đoạn cung cấp dầu thô toàn cầu đã vượt qua 1 tỷ thùng, và sự phục hồi hệ thống đang đối mặt với hiệu ứng trì hoãn lâu dài.
Ngưỡng an toàn tuyệt đối của nguồn cung đang bị đe dọa
Dữ liệu giao dịch tần suất cao trong ngày và chính sách vĩ mô cho thấy đệm bảo vệ của chuỗi cung ứng năng lượng toàn cầu đang bị tiêu hao với tốc độ nhanh hơn dự kiến. Giám đốc IEA, ông Birol, tại diễn đàn của Viện Nghiên cứu Quốc tế Hoàng gia Anh, đã chỉ rõ rằng do lượng tồn kho dầu thô rõ ràng và tiềm ẩn trên toàn cầu tiếp tục giảm mạnh, cùng với mùa du lịch cao điểm mùa hè sắp tới ở Bắc bán cầu, rủi ro ép giá có thể bùng phát vào tháng 7 hoặc tháng 8. Thị trường hiện tại duy trì sự cân bằng giả tạo với dao động nhẹ, chủ yếu dựa vào lượng tồn kho thương mại tương đối dồi dào trước đó để đối phó giai đoạn. Tuy nhiên, khi giá chênh lệch giao ngay tiếp tục tăng cao, hiệu quả biên của việc đối phó bằng tồn kho này đang giảm nhanh chóng, và nền tảng đang chịu áp lực toàn diện.
Tắc nghẽn eo biển và bài toán tái cân bằng
Là một trung tâm logistics năng lượng cực kỳ quan trọng toàn cầu, eo biển Hormuz đảm nhận khoảng 20% vận chuyển dầu thô và khí tự nhiên hóa lỏng (LNG) toàn cầu. Kể từ khi xung đột địa chính trị bùng phát vào cuối tháng 2, vận chuyển trong khu vực này gần như hoàn toàn đình trệ. Ông Birol cho biết, cách duy nhất để loại bỏ phí bảo hiểm địa chính trị hiện tại trên thị trường năng lượng là khôi phục hoàn toàn và vô điều kiện việc thông thương qua eo biển này. Nếu tuyến đường này tiếp tục bị cản trở trong vài tháng tới, và các quốc gia sản xuất dầu chủ chốt ở Trung Đông không thể mở các tuyến cung cấp dầu thay thế mới ở ngoại vi, trạng thái cân bằng cung cầu chặt chẽ của thị trường dầu toàn cầu sẽ chuyển thành thiếu hụt cấu trúc, dẫn đến việc định giá lại của các quỹ định giá tần suất cao.
Giới hạn can thiệp chính sách và tình thế tiến thoái lưỡng nan
Đối mặt với cú sốc cung cấp lịch sử, các nhà hoạch định chính sách của nhiều quốc gia đang đối mặt với giới hạn tiêu hao dự trữ chiến lược. IEA đã phối hợp với các quốc gia thành viên để giải phóng tới 400 triệu thùng dầu từ Dự trữ Dầu Chiến lược vào tháng 3 năm nay, quy mô này là lớn nhất kể từ khi tổ chức này được thành lập. Mặc dù IEA tuyên bố đã sẵn sàng cho việc giải phóng dự trữ lần nữa trong tình huống cực đoan, nhưng phân tích thị trường cho rằng sự can thiệp hành chính liên tục đang làm cạn kiệt nguồn lực chính sách trong tương lai. Nếu lạm phát cốt lõi mùa hè tăng trở lại do giá dầu, chính sách tiền tệ của các ngân hàng trung ương chính và chính sách giải phóng dầu của bộ tài chính sẽ rơi vào tình thế tiến thoái lưỡng nan sâu hơn.
Phí bảo hiểm đường cong kỳ hạn và hiệu ứng trì hoãn dài hạn
Từ cấu trúc định giá thị trường tài chính, đánh giá của giám đốc chiến lược cổ phiếu châu Âu của Barclays, ông Rainforth, đã củng cố kỳ vọng tăng giá của đường cong kỳ hạn. Dữ liệu cho thấy, tổng lượng gián đoạn cung cấp tiềm năng trên toàn cầu hiện đã vượt qua 1 tỷ thùng. Ngay cả khi bế tắc địa chính trị tại eo biển Hormuz được giải quyết bằng ngoại giao trong ngắn hạn, việc mở lại tuyến đường, phí bảo hiểm trở lại bình thường và điều chỉnh lại lịch trình vận chuyển quốc tế cũng sẽ tốn khá nhiều thời gian. Điều này có nghĩa là trạng thái phí bảo hiểm cao của thị trường giao ngay có thể tồn tại lâu dài trong giai đoạn tái thiết chuỗi cung ứng sau chiến tranh, và cấu trúc đường cong kỳ hạn gần cao xa thấp (Backwardation) có thể sẽ tiếp tục gia tăng.
