- Dữ liệu thị trường ngoài khơi và trong nước cho thấy tỷ giá chéo Nhân dân tệ/ Yên Nhật (CNY/JPY) đã phá vỡ ngưỡng 23.40, lập đỉnh cao lịch sử kể từ khi cải cách chế độ tỷ giá năm 2005, giao dịch trong khoảng 23.302 trong phiên giao dịch châu Á gần đây. Trong sáu tháng qua, tỷ giá trung bình Yên Nhật so với Nhân dân tệ đã giảm từ mức cao 0.0475 vào tháng 10 năm 2025 xuống mức 0.0428.
- Dữ liệu từ Tổng cục Hải quan Trung Quốc (GACC) cho thấy, thặng dư thương mại của Trung Quốc trong tháng 3 đạt 51.1 tỷ USD, xuất khẩu cả năm 2025 tăng trưởng 5.5% nhờ chuyển dịch cơ cấu hiệu quả sang thị trường Đông Nam Á và châu Âu. Thặng dư tài khoản vãng lai bền vững đã cung cấp nền tảng mua vào nội sinh vững chắc cho tỷ giá Nhân dân tệ.
- Thống kê từ Bộ Tài chính Nhật Bản (MOF) chỉ ra rằng, cấu trúc thâm hụt thương mại dài hạn của Nhật Bản với Trung Quốc khó có thể được bù đắp hoàn toàn bởi sự tăng trưởng của tiêu dùng du lịch nội địa, áp lực bán Yên Nhật trong thanh toán thương mại thực tế vẫn rõ ràng. Công ty Quản lý Tài sản Dai-ichi Life cho biết, trong những đợt sóng gió địa chính trị, tài sản định giá bằng Nhân dân tệ đang tiếp nhận một phần dòng vốn tìm kiếm an toàn.
Nền tảng định giá tỷ giá và dữ liệu tài khoản vãng lai
Sự tăng trưởng cấu trúc của tỷ giá Nhân dân tệ so với Yên Nhật hiện nay chủ yếu do sự phân hóa về chất lượng tài khoản vãng lai và cấu trúc thương mại giữa hai nước. Trong bối cảnh điều chỉnh chính sách thuế từ bên ngoài, Trung Quốc đã duy trì mức hoạt động xuất khẩu cao thông qua thúc đẩy nhanh việc đa dạng hóa chuỗi cung ứng sang thị trường ASEAN và EU. Thặng dư thương mại 51.1 tỷ USD trong tháng 3 đã trực tiếp chuyển hóa thành nguồn cung ngoại hối dồi dào trong thị trường ngoại hối liên ngân hàng. Với tỷ lệ sử dụng Nhân dân tệ trong thanh toán thương mại xuyên biên giới tiếp tục tăng, nhu cầu quy đổi của các doanh nghiệp thực đã cung cấp sự hỗ trợ hệ thống cho định giá của Nhân dân tệ so với các loại tiền tệ không phải USD, thúc đẩy tỷ giá chéo CNY/JPY vượt qua mức kháng cự lịch sử.
Dòng vốn và tái định giá tâm lý tìm kiếm an toàn
Ngoài chênh lệch lãi suất vĩ mô, biến số địa chính trị đang tái định hình các thuộc tính tìm kiếm an toàn của các loại tiền tệ trong khu vực. Đồng yên truyền thống được xem là nơi trú ẩn an toàn, bị kìm hãm bởi nền kinh tế trong nước yếu kém của Nhật Bản và tốc độ ổn định chính sách tiền tệ chậm chạp của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, đã thể hiện đặc điểm suy yếu trong xung đột tại Trung Đông gần đây. Ngược lại, phân tích của các nhà kinh tế học từ Công ty Quản lý Tài sản Dai-ichi Life tiết lộ xu hướng chuyển dịch dòng vốn mới: Những biến đổi hệ thống trong dao động vĩ mô của thị trường mới nổi thúc đẩy một phần vốn quốc tế hướng đến trái phiếu định giá bằng Nhân dân tệ với tín dụng chủ quyền vững chắc, mức lạm phát có thể kiểm soát. Điều này dẫn đến sự tái tổ chức tài sản xuyên quốc gia do bất ổn địa chính trị, khiến Yên chịu áp lực đơn phương so với Nhân dân tệ ở cấp độ giao dịch vi mô.
Rủi ro can thiệp của ngân hàng trung ương và hướng dẫn dự báo
Mặc dù tỷ giá đồng nội tệ mạnh giúp giảm chi phí nhập khẩu hàng hóa cơ bản, song sự tăng giá đơn phương nhanh chóng đã gây sự chú ý cho các nhà nghiên cứu cơ bản vĩ mô. Nhìn từ chỉ số điều kiện thương mại, sự định giá quá mức của Nhân dân tệ so với Yên Nhật có thể gây xói mòn cạnh tranh về giá cho các doanh nghiệp xuất khẩu của Trung Quốc tại thị trường nước thứ ba, nhất là trong lĩnh vực sản xuất máy móc và xuất khẩu ô tô cạnh tranh trực tiếp với các doanh nghiệp Nhật Bản. Nếu tỷ giá chéo này tiếp tục tăng nhanh so với giá trị trung bình cơ bản, dự kiến các cơ quan quản lý ngoại hối của Trung Quốc sẽ sử dụng các công cụ thận trọng vĩ mô hoặc hệ số điều chỉnh theo chu kỳ đối ứng để quản lý kỳ vọng. Tuy nhiên, trong bối cảnh thặng dư tài khoản vãng lai chiếm ưu thế, cấu trúc mạnh mẽ của Nhân dân tệ so với Yên khó có thể thay đổi căn bản trong ngắn hạn.
