- Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) dự kiến sẽ duy trì lãi suất chuẩn trong tuần này ở mức 3,50%-3,75%, kể từ tháng 12 năm ngoái, các nhà hoạch định chính sách vẫn giữ một sự cân bằng thận trọng giữa rủi ro lạm phát tăng trở lại và tăng trưởng chậm lại.
- Jerome Powell đối mặt với quyết định lãi suất tiềm năng cuối cùng trong nhiệm kỳ của mình, trong khi quy trình kế thừa Kevin Warsh đang được đẩy nhanh, đánh dấu sự thay đổi trong ban lãnh đạo của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) trong bối cảnh biến động mạnh của thị trường năng lượng.
- Giá dầu Brent đã tăng khoảng 50% kể từ khi xung đột địa chính trị tại Iran bùng nổ, tạo ra rủi ro làm tăng lạm phát kỳ vọng, và thị trường trái phiếu Mỹ đã bắt đầu định giá lại lộ trình tăng lãi suất tiềm năng trong năm nay.
Xu thế diều hâu của lộ trình lãi suất và tái cấu trúc hướng dẫn dự báo
Khi phần trội địa chính trị thâm nhập sâu vào chi phí năng lượng, hướng dẫn dự báo của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đang đối mặt với thách thức tu từ lớn nhất kể từ năm 2022. Dù cuộc họp lần này khả năng cao sẽ không có động thái mới, nhưng thị trường rất chú ý đến việc liệu trong tuyên bố chính sách có loại bỏ mô tả về lạm phát đang hạ nhiệt hay không, mà thay vào đó nhấn mạnh đến việc chống lại rủi ro tăng giá. Nếu tuyên bố đưa ra ý kiến mở về khả năng tăng thêm chi phí vay, điều này sẽ trực tiếp dẫn tới việc định giá lại lợi suất trái phiếu ngắn hạn của Mỹ. Hiện tại, dữ liệu thị trường hoán đổi cho thấy, cửa sổ giảm lãi suất dự kiến vào quý IV năm 2026 đã gần như đóng lại, thay vào đó, xác suất định giá tăng thêm 25 điểm cơ bản trước cuối năm đã tăng lên trên 40%.
Tái cấu trúc dữ liệu giá cả từ sự chuyển dịch giá năng lượng
Giá dầu Brent liên tục ở mức cao nhất sau chiến tranh, đang thâm nhập đa chiều qua các kênh như logistic giao thông, nguyên liệu hóa chất và chi phí điện lực. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ tháng 3 có kết quả vượt mong đợi, không chỉ phản ánh sự tăng vọt của giá bán lẻ xăng dầu, mà còn thể hiện tính ngoan cố của chi phí dịch vụ trong áp lực lạm phát thứ cấp. Nội bộ Cục Dự trữ Liên bang có sự dung thứ gần tới điểm giới hạn đối với những cú sốc cung ứng. Nếu dữ liệu lạm phát trong hai tháng tới không tự nhiên thoát khỏi ảnh hưởng xung đột địa chính trị và giảm, Fed có thể bị buộc phải thực hiện thắt chặt phòng ngừa, để ngăn chặn hiệu ứng xoắn ốc giữa lương và giá cả lan rộng thêm trên thị trường lao động.
Sự chuyển đổi trọng tâm quyền lực trước khi Kevin Warsh tiếp quản
Quy trình xác nhận Kevin Warsh được đẩy nhanh, nghĩa là Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sắp bước vào kỷ nguyên quản lý mới. Tuy nhiên, ý định của Jerome Powell ở lại hội đồng cung cấp một rào chắn bảo vệ tính liên tục của chính sách. Sự tồn tại đồng nhất của quyền lực kép này có thể trong ngắn hạn làm tăng tính phức tạp của sự minh bạch chính sách. Ngôn từ của Powell tại cuộc họp báo không chỉ đại diện cho sự đồng thuận hiện tại của ủy ban, mà còn trải đường cho điểm khởi đầu chính sách của ban lãnh đạo tiếp theo. Tính độc lập của thể chế trong quá trình chuyển tiếp này sẽ bị các thành viên thị trường giám sát kỹ lưỡng, đặc biệt là tư thế phòng thủ trước các yêu cầu can thiệp lãi suất từ chối.
Tính độc lập của chính sách tiền tệ và thách thức quản lý vĩ mô
Cục Dự trữ Liên bang (Fed), khi xử lý mối liên hệ tế nhị giữa điều tra tư pháp được rút lại và bổ nhiệm nhân sự, đã thể hiện ý định duy trì tính vững chắc của thể chế. Mặc dù Bộ Tư pháp Mỹ (DOJ) đã rút lại cuộc điều tra liên quan đến Powell, nhưng điều này không giảm bớt khó khăn quản trị của Fed trong áp lực tiền tệ hóa thâm hụt ngân sách tài chính. Nếu xung đột địa chính trị gây ra việc cung ứng bị cản trở lâu dài, Fed có thể cần phải thực hiện sự cân nhắc quyết liệt hơn giữa duy trì ổn định tài chính và thực hiện nhiệm vụ ổn định giá cả. Hiện tại, thị trường phổ biến cho rằng, ngay cả khi ban lãnh đạo có sự thay đổi, cam kết của Fed đối với mục tiêu lạm phát dài hạn 2% vẫn là điểm neo cốt lõi của định giá tài sản vĩ mô toàn cầu.
