- Do dự đoán rằng Mỹ và Iran có thể đạt được thỏa thuận ngừng bắn, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ giảm liên tiếp ngày thứ tư, trong đó lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm chuẩn (US10YT=TWEB) giảm 1,6 điểm cơ bản xuống còn 4,439% vào thứ Sáu, giảm tổng cộng 12,5 điểm cơ bản trong tuần này, đánh dấu mức giảm hàng tuần lớn nhất kể từ đầu tháng Hai.
- Mặc dù giá dầu giảm do tình hình Trung Đông dịu bớt đã tạo ra cơ hội thở cho thị trường trái phiếu, nhưng chỉ số giảm phát chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) của Bộ Thương mại Mỹ công bố gần đây đã tăng lên mức cao nhất trong ba năm, cùng với chỉ số kinh doanh Chicago mạnh mẽ, gây lo ngại liên tục về rủi ro đình trệ kinh tế.
- Phó Chủ tịch giám sát của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) Michelle Bowman cho biết, hiện tại vẫn còn quá sớm để đánh giá tác động lâu dài của xung đột Trung Đông đối với kinh tế, nếu cú sốc năng lượng do địa chính trị gây ra lan rộng, Fed có thể cần điều chỉnh kịp thời lập trường chính sách tiền tệ hiện tại.
Dự đoán thỏa thuận địa chính trị làm giảm áp lực lạm phát
Do có báo cáo rằng Mỹ và Iran đã đạt được tiến triển trong đàm phán thỏa thuận ngừng bắn, phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị đã có sự hồi phục giai đoạn. Áp lực tăng giá dầu và kỳ vọng lạm phát đã được giảm bớt trong bối cảnh ngừng bắn mong manh của tháng trước, trực tiếp thúc đẩy lợi suất trái phiếu giảm chung. Chiến lược gia thị trường của DRW Trading, Lou Brien, chỉ ra rằng giá dầu giảm đã mang lại cơ hội thở quý giá cho thị trường trái phiếu, nhưng chỉ dựa vào thỏa thuận có thể đạt được có lẽ không thể giúp thị trường hoàn toàn thoát khỏi mối đe dọa tiềm tàng của giá dầu cao, nếu đàm phán địa chính trị sau đó có sự lặp lại, giá dầu có thể lại gây áp lực lên thị trường trái phiếu.
Tín hiệu đình trệ và dữ liệu kinh tế mạnh mẽ đan xen
Trong khi lợi suất giảm, biểu hiện phức tạp của dữ liệu kinh tế vĩ mô khiến triển vọng thị trường trái phiếu vẫn mờ mịt. Dữ liệu do Bộ Thương mại Mỹ công bố trước đó cho thấy chỉ số giá PCE lõi, chỉ số lạm phát ưa thích của Fed, đã tăng lên mức cao nhất trong ba năm vào tháng trước. Nhiều nhà phân tích Phố Wall cho rằng dữ liệu lạm phát này cùng với một loạt chỉ số kinh tế vĩ mô gần đây đã phát ra tín hiệu cảnh báo về đình trệ kinh tế. Tuy nhiên, dữ liệu cán cân thương mại của Mỹ công bố sau đó tốt hơn dự kiến, và chỉ số kinh doanh Chicago MNI, đo lường hoạt động kinh doanh khu vực Chicago, thể hiện mạnh mẽ, vượt xa kỳ vọng chung của thị trường và tăng lên mức cao nhất trong hơn bốn năm, cho thấy sức mạnh kinh tế cục bộ vẫn vững chắc.
Áp lực ngắn hạn của đường cong lợi suất và xu hướng dài hạn
Xét về các loại cụ thể, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm (US2YT=TWEB) giảm 2,5 điểm cơ bản xuống còn 4%, dự kiến giảm tổng cộng 11,3 điểm cơ bản trong tuần này. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 30 năm (US30YT=TWEB) giảm nhẹ 0,2 điểm cơ bản xuống còn 4,983%, giảm tổng cộng 8,9 điểm cơ bản trong tuần này, đánh dấu mức giảm hàng tuần lớn nhất kể từ cuối tháng Hai. Đáng chú ý là, mặc dù có sự điều chỉnh giai đoạn trong tuần này, nhưng do ảnh hưởng của kỳ vọng lạm phát dai dẳng, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm, 10 năm và 30 năm vẫn tăng lần lượt 12,9 điểm cơ bản, 5,9 điểm cơ bản và tăng nhẹ trong cả tháng, đều ghi nhận mức tăng hàng tháng liên tiếp thứ ba. Hiện tại, chênh lệch lợi suất giữa trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm và 10 năm (US2US10=TWEB) là 43,7 điểm cơ bản.
Đường lối chính sách tiền tệ phụ thuộc vào biến số bên ngoài
Sự cân nhắc của Fed về đường lối chính sách tương lai vẫn phụ thuộc vào sự phát triển của các biến số bên ngoài. Phát biểu của Bowman ám chỉ rằng nếu lạm phát lõi tăng trở lại do biến động giá năng lượng, định giá của thị trường về thời điểm Fed giảm lãi suất có thể cần được đánh giá lại. Theo định giá từ thị trường trái phiếu bảo vệ lạm phát (TIPS), lợi suất hòa vốn của TIPS kỳ hạn 5 năm đã giảm từ 2,559% vào ngày 28 tháng 5 xuống còn 2,527%, trong khi lợi suất hòa vốn của TIPS kỳ hạn 10 năm là 2,39%, điều này cho thấy thị trường hiện tại dự đoán tỷ lệ lạm phát trung bình hàng năm trong mười năm tới sẽ duy trì ở mức khoảng 2,4%. Nếu cú sốc cung cấp hàng hóa lớn tiếp tục trong tương lai, chính sách lãi suất hạn chế của Fed có thể kéo dài hơn dự kiến của thị trường.
