Phố Wall đang phải đối mặt đồng thời với hai loại rủi ro: một loại đến từ cú sốc giá năng lượng do xung đột Trung Đông leo thang gây ra, loại còn lại từ việc tái bộc lộ các vấn đề thanh khoản và định giá trên thị trường tín dụng tư nhân. Sự kết hợp của hai yếu tố này đã khiến thị trường chứng khoán Mỹ chuyển sang chế độ phòng thủ rõ rệt vào thứ Năm.
Cú sốc năng lượng tái chiếm vị trí chủ đạo trong định giá
Sau khi tình hình Trung Đông leo thang, giá dầu thô một lần nữa tiệm cận mức 100 đô la Mỹ mỗi thùng. Thị trường lo ngại không chỉ về sự biến động ngắn hạn của giá dầu, mà còn liệu rủi ro vận chuyển liên quan đến eo biển Hormuz có kéo dài hơn nữa hay không, và liệu rằng nó có truyền dẫn qua chi phí nhiên liệu, vận chuyển và công nghiệp đến lạm phát toàn cầu. Giá dầu cao nhanh chóng gây áp lực lên các ngành nhạy cảm với chi phí như hàng không, du thuyền và tiêu dùng tùy ý, đồng thời đẩy mạnh hiệu suất cổ phiếu năng lượng.
Tín dụng tư nhân trở thành điểm áp lực mới trong lĩnh vực tài chính
Song song với cú sốc giá dầu là sự bất an trên thị trường tín dụng tư nhân. Morgan Stanley đã hạn chế việc rút vốn từ một quỹ tín dụng tư nhân, phản ánh quản lý thanh khoản tài sản tín dụng không công khai đang phải đối mặt với thử thách lớn hơn trong bối cảnh lãi suất cao và sự suy giảm khẩu vị rủi ro. Trước đó, Blackstone và BlackRock đã thực hiện các biện pháp tương tự, và JPMorgan cũng đã hạ giá trị một số khoản vay liên quan.
Hiện tại, thị trường chưa xác nhận rủi ro hệ thống đã hình thành, nhưng nhà đầu tư bắt đầu đánh giá lại một câu hỏi quan trọng: Những tài sản này thực sự nằm trong sổ sách của bao nhiêu tổ chức, được nắm giữ với giá trị nào, và liệu hạn chế rút vốn có lan rộng từ các sản phẩm cá biệt đến nền tảng quản lý tài sản rộng hơn không.
Kỳ vọng giảm lãi suất bị lùi lại
Trong bối cảnh đó, kỳ vọng nới lỏng của Fed buộc phải điều chỉnh. Goldman Sachs đã dời thời điểm cắt giảm lãi suất tiếp theo từ tháng 6 đến tháng 9, và dự kiến chỉ có hai lần cắt giảm, mỗi lần 25 điểm cơ bản vào tháng 9 và tháng 12 năm 2026. Lý do cốt lõi của ngân hàng này là việc giá năng lượng tăng do xung đột Trung Đông có thể làm quá trình giảm lạm phát trở nên không ổn định hơn.
Ý nghĩa thị trường
Điều này có nghĩa là, chứng khoán Mỹ hiện đang giao dịch không chỉ với "sự chậm lại trong tăng trưởng", mà là tổ hợp rủi ro của "giá dầu cao + tín dụng căng thẳng". Nếu rủi ro cung ứng năng lượng tiếp tục leo thang, và thị trường tín dụng tư nhân có thêm nhiều hạn chế rút vốn hoặc điều chỉnh giảm giá trị, lĩnh vực tài chính và chu kỳ có thể tiếp tục chịu áp lực, và độ biến động của thị trường có thể duy trì ở mức cao.
