- Thị trường trái phiếu chủ quyền toàn cầu đã trải qua sự điều chỉnh mạnh mẽ, bị ảnh hưởng bởi lo ngại lạm phát năng lượng do xung đột địa chính trị gây ra, tâm lý tránh rủi ro và kỳ vọng tăng lãi suất đồng thời gia tăng, lợi suất chuẩn của nhiều quốc gia tiến gần đến mức cao nhất giai đoạn.
- Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Mỹ (US10YT=RR) tiến gần mức cao nhất trong một năm là 4,53%, lợi suất trái phiếu Ý và Đức trong tuần này lần lượt tăng gần 14 điểm cơ bản và 6 điểm cơ bản.
- Biến động của trái phiếu Anh tăng lên mức cao nhất trong nhiều thập kỷ, đảng cầm quyền đối mặt với khủng hoảng niềm tin nội các sau thất bại trong cuộc bầu cử địa phương, sự không chắc chắn về hướng đi của chính sách tài khóa gia tăng.
Sự chuyển đổi nhanh chóng của logic định giá
Dự báo của thị trường về nền tảng kinh tế vĩ mô đã có sự thay đổi đáng kể trong năm ngày giao dịch vừa qua. Giá dầu thô tăng hơn 50% về mặt cấu trúc, buộc các nhà đầu tư tổ chức phải đánh giá lại đặc điểm bám dính của lạm phát toàn cầu. Các vị thế mua dựa trên giả định lạm phát dần giảm đang đối mặt với việc thanh lý, sự gia tăng của lãi suất dài hạn phản ánh lo ngại của thị trường rằng cú sốc năng lượng có thể chuyển thành lạm phát lõi dài hạn. Chiến lược gia của Jefferies chỉ ra rằng, kỳ vọng lạm phát và thâm hụt tài khóa ngày càng mở rộng đang cùng nhau tái định hình đường cong lợi suất.
Xu hướng làm dốc đường cong lợi suất toàn cầu
Từ cấu trúc giao dịch hiện tại, mặc dù lợi suất trái phiếu kỳ hạn hai năm, nhạy cảm nhất với biến động lãi suất ngắn hạn, dẫn đầu tăng trưởng, nhưng sự gia tăng theo của lợi suất dài hạn tiết lộ những lo ngại vĩ mô sâu sắc hơn. Các tổ chức phân tích chỉ ra rằng, sự trở lại của phí bảo hiểm kỳ hạn có thể trở thành chủ đề giao dịch chính trong giai đoạn tiếp theo. Thị trường dự đoán rằng, để đối phó với áp lực sinh hoạt do giá năng lượng cao, một số chính phủ của các nền kinh tế phát triển có thể đưa ra một vòng hỗ trợ tài chính mới như trợ cấp nhiên liệu. Sự mở rộng tài khóa này không chỉ làm tăng áp lực cung cấp trái phiếu chính phủ mà còn có thể làm giảm hiệu quả chính sách tiền tệ thắt chặt của các ngân hàng trung ương như Fed. Nếu giả định này đúng, lợi suất dài hạn vẫn còn không gian để tăng.
Hiệu ứng lan tỏa của thị trường châu Âu và châu Á - Thái Bình Dương
Áp lực bán tháo trên thị trường trái phiếu châu Âu cũng rất đáng kể. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Ý (IT10Y) tăng gần 9 điểm cơ bản trong một ngày lên gần 3,87%, trong khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Đức (DE10YT=RR) chạm ngưỡng 3,11%. Khu vực châu Á - Thái Bình Dương, lợi suất trái phiếu Nhật Bản đạt mức cao kỷ lục, cho thấy cú sốc tiêu cực do địa chính trị gây ra đã trở thành hiện tượng cộng hưởng trên thị trường thu nhập cố định toàn cầu. Kỳ vọng của nhà đầu tư về lộ trình chính sách của các ngân hàng trung ương khu vực cũng đã có sự điều chỉnh thích ứng.
Tình thế áp lực kép chính trị và kinh tế của Anh
So với các nền kinh tế phát triển khác, thị trường trái phiếu chủ quyền của Anh thể hiện đặc điểm biến động cực đoan hơn. Trên cơ sở kỳ vọng lạm phát năng lượng, thất bại của Đảng Lao động Anh trong cuộc bầu cử địa phương đã thêm vào thị trường một khoản phí bảo hiểm rủi ro chính trị. Áp lực cầm quyền mà Thủ tướng Keir Starmer phải đối mặt đang ngày càng gia tăng, thách thức tiềm tàng về quyền lãnh đạo khiến niềm tin của thị trường vào kỷ luật tài khóa tương lai của Anh bị lung lay. Tình thế phức tạp đan xen giữa chính trị và kinh tế này đã khiến trái phiếu Anh ghi nhận biến động hiếm thấy ngay cả khi thanh khoản dồi dào.
