Lạm phát giảm tốc nhưng vẫn còn cứng đầu
Dữ liệu mới nhất từ Bộ Nội vụ Nhật Bản cho thấy, chỉ số CPI cốt lõi (không bao gồm thực phẩm tươi sống) đã tăng 3,1% trong tháng 7 so với cùng kỳ năm ngoái, giảm nhẹ từ mức 3,3% của tháng 6 nhưng vẫn cao hơn dự báo của các nhà kinh tế là 3%. Kết quả này cho thấy, mặc dù tác động cơ sở của giá năng lượng đang dần phai nhạt, áp lực giá cả toàn diện vẫn chưa được giảm bớt nhanh chóng.
Trong khi đó, "chỉ số CPI lõi" không bao gồm thực phẩm tươi sống và năng lượng vẫn duy trì ở mức cao 3,4%, cho thấy giá dịch vụ và hàng lâu bền vẫn đang đẩy mức lạm phát chung lên cao. Số liệu này phù hợp với kỳ vọng chung của thị trường và cũng có nghĩa là những yếu tố cấu trúc đằng sau lạm phát vẫn chưa được loại bỏ.
Áp lực chính sách dần tích lũy
Dù mức tăng giá đã chậm lại nhưng khoảng cách với mục tiêu 2% dài hạn của ngân hàng trung ương Nhật vẫn còn rõ rệt. Thị trường cho rằng, khoảng cách này đang tạo áp lực thêm đối với ngân hàng trung ương, buộc họ phải cân nhắc việc tăng lãi suất thêm trong vài tháng tới.
Gần đây, lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản đã tăng rõ rệt, phản ánh sự tăng lên trong đặt cược của các nhà đầu tư về sự thắt chặt chính sách. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm đã gần đạt đỉnh điểm của cuối năm ngoái, cho thấy thị trường tài chính đang sớm tính đến khả năng chuyển đổi chính sách.
Dư luận quốc tế tăng cường chỉ trích
Chỉ trong tuần trước, Bộ trưởng Tài chính Mỹ, Janet Yellen, đã hiếm hoi công khai chỉ trích ngân hàng trung ương Nhật Bản vì "phản ứng chậm chạp" trong việc xử lý vấn đề lạm phát. Trong một cuộc phỏng vấn với truyền thông, bà chỉ ra rằng chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương Nhật vẫn quá lỏng lẻo, điều này có thể làm suy yếu khả năng kiểm soát đà tăng giá cả.
Phát biểu này càng làm thị trường tin chắc rằng, các quan sát viên bên ngoài cũng tin rằng ngân hàng trung ương Nhật Bản cần phải có những biện pháp quyết liệt hơn để khôi phục ổn định giá cả và niềm tin thị trường.
Kỳ vọng tăng lãi suất tiếp tục tăng cao
Khi lạm phát tỏ ra bền bỉ vượt ngoài dự đoán, đặt cược của các nhà giao dịch về khả năng tăng lãi suất của ngân hàng trung ương Nhật Bản trong tương lai gia tăng liên tục. Thị trường phái sinh cho thấy, khả năng tăng lãi suất thêm trong năm nay đã được đưa vào một phần trong giá tài sản. Nếu ngân hàng trung ương phát đi tín hiệu diều hâu tại các cuộc họp chính sách sắp tới, biến động của thị trường có thể sẽ gia tăng thêm.
Một số nhà kinh tế cho rằng, nếu lạm phát tiếp tục duy trì ở mức trên 3%, ngân hàng trung ương có thể điều chỉnh lãi suất chính sách sớm nhất là trong quý IV. Đây sẽ là sự thắt chặt tiếp theo kể từ lần thay đổi chính sách trước đó, đánh dấu một sự chuyển đổi lịch sử trong chính sách tiền tệ của Nhật Bản.
Tác động kép từ tiêu thụ nội địa và áp lực bên ngoài
Người tiêu dùng Nhật Bản đang gánh chịu áp lực liên tục từ giá cả tăng. Chi tiêu cho thực phẩm, giao thông và nhà ở vẫn cao, làm xói mòn sức mua thực tế của các hộ gia đình. Dù chính phủ đã đưa ra một số biện pháp hỗ trợ, nhưng hiệu quả vẫn hạn chế.
Trong khi đó, sự bất ổn của giá hàng hóa toàn cầu và biến động của tỷ giá hối đoái cũng có thể tạo ra một vòng mới áp lực lên chi phí nhập khẩu của Nhật Bản. Những yếu tố này từ bên ngoài làm tăng độ bám dính của lạm phát, đặt ngân hàng trung ương vào thế tiến thoái lưỡng nan: phải kiểm soát giá cả mà không làm chậm lại quá trình phục hồi kinh tế.
Kết luận
Nhìn chung, mặc dù lạm phát của Nhật Bản trong tháng 7 có vẻ đã chậm lại nhưng vẫn còn cao hơn rất nhiều so với mục tiêu, nổi bật tính kiên định của áp lực giá cả. Trong bối cảnh tiêu dùng nội địa chịu áp lực và sự nghi ngờ từ dư luận quốc tế, kỳ vọng về việc ngân hàng trung ương Nhật Bản tăng lãi suất trong năm nay đang được củng cố mạnh mẽ. Trong những tháng tới, các tuyên bố chính sách của ngân hàng trung ương sẽ trở thành tâm điểm chú ý cao độ từ các thị trường toàn cầu.
