- Lợi suất trái phiếu chính phủ khu vực đồng euro giữ nguyên ổn định ở đoạn ngắn của đường cong lợi suất trong phiên giao dịch thứ Hai, khi thị trường tiêu hóa sự tĩnh lặng tương đối của tình hình địa chính trị tại Trung Đông, trục giao dịch đã nhanh chóng chuyển sang quyết định lãi suất và chỉ dẫn trước của Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) trong tuần này.
- Giá định của thị trường sản phẩm phái sinh lãi suất cho thấy, các nhà giao dịch ước tính khả năng tăng lãi suất 25 điểm cơ bản trong cuộc họp tuần này dao động khoảng 20%, trong khi đặt cược vào hành động thắt chặt trong cuộc họp tháng 6 đã tăng lên gần 75%, phản ánh mức tăng nhẹ trong kỳ vọng lãi suất đầu cuối.
- Chênh lệch lãi suất giữa các quốc gia có sự phân hóa nhẹ, lợi suất trái phiếu chính phủ Đức kỳ hạn 2 năm (DE2YT=RR) ổn định ở mức 2,56%, trong khi phí bảo hiểm kỳ hạn gia tăng kéo theo lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Đức (DE10YT=RR) tăng nhẹ lên 3,024%, trong khi đó trái phiếu chuẩn cùng kỳ hạn của Ý ghi nhận mức tăng 2 điểm cơ bản.
Đường cong lợi suất và logic định giá thị trường
Biến động của thị trường thu nhập cố định khu vực đồng euro gần đây bị chi phối bởi sự canh tranh của nhiều biến số vĩ mô. Đối với tài sản ngắn hạn, lợi suất trái phiếu chính phủ Đức kỳ hạn 2 năm ổn định ở mức 2,56%, cho thấy thị trường đã đạt được đồng thuận giai đoạn về môi trường thanh khoản gần đây và lộ trình lãi suất chính sách ngắn hạn. Sự gia tăng nhẹ ở lợi suất dài hạn, chẳng hạn như lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Đức tăng lên 3,024%, phản ánh nhiều hơn về việc đánh giá rủi ro của nhà đầu tư đối với lạm phát kéo dài và sức bền tiềm tàng của kinh tế vĩ mô. Trái phiếu chính phủ Ý đại diện cho tài sản có chỉ số beta cao trong khu vực đồng euro, với lợi suất kỳ hạn 2 năm và 10 năm lần lượt là 2,794% và 3,837%, chênh lệch tín dụng giữa các nước ngoại vi và nước lõi không cho thấy sự phát triển đáng kể, cho thấy khẩu vị rủi ro của thị trường hiện tại vẫn nằm trong khoảng có thể kiểm soát.
Nhận định thay đổi cận biên chính sách của ECB
Cuộc họp chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Châu Âu vào thứ Năm tuần này được coi là điểm quan trọng trong việc tái định hướng neo lại lãi suất không có rủi ro của khu vực đồng euro. Annelisa Piazza, Quản lý Danh mục Đầu tư của công ty Dịch vụ Tài chính Quản lý Đầu tư (MFS Investment Management) cho biết, nếu Thống đốc Lagarde trong buổi họp báo gửi tín hiệu rõ ràng về không gian thắt chặt trong tháng 6, lợi suất trái phiếu ngắn hạn có thể đối mặt với áp lực tăng mới. Tuy nhiên, xem xét đến tác động truyền dẫn tích lũy của việc tăng lãi suất liên tục trước đó đối với chi phí tài chính thực tế của nền kinh tế và sự thắt chặt thực sự của môi trường tài chính đối với việc cấp phát tín dụng, xác suất cao hơn rằng những người ra quyết định sẽ sử dụng các điều khoản phòng ngừa điều kiện có điều kiện. Chiến lược giao tiếp này nhằm mục đích neo lại kỳ vọng lạm phát trong khi tránh kích hoạt sự tăng chi phí tài chính của nợ chủ quyền một cách phi lý.
Tách biệt kỳ vọng lạm phát và quốc phòng địa chính trị
Xung đột địa chính trị bên ngoài có thể tác động tiềm tàng đến giá nhập khẩu năng lượng của khu vực đồng euro, là chất xúc tác trung tâm tái định hình kỳ vọng lãi suất quý đầu tiên. Trước đây, thị trường đã phổ biến tính vào kịch bản cơ bản là lãi suất chính sách sẽ đạt đỉnh trong năm và duy trì sự ổn định, nhưng với sự thay đổi của tình hình Trung Đông, rủi ro lạm phát nhập khẩu đã buộc các nhà đầu tư tổ chức phải bổ sung mạnh mẽ vị thế tăng lãi suất vào tháng Ba. Dữ liệu khảo sát doanh nghiệp mới nhất của Ngân hàng Trung ương Châu Âu cung cấp sự hỗ trợ nhất định cho tâm lý bi quan này: Mặc dù các công ty đầu mối dự đoán rằng sự gián đoạn chuỗi cung ứng sẽ đẩy chi phí vận hành lên trong ngắn hạn, nhưng kỳ vọng lạm phát dài hạn vẫn cố định trong khoảng mục tiêu và độ dốc tăng trưởng lương trong thị trường lao động có dấu hiệu giảm. Tổ hợp dữ liệu này cung cấp hỗ trợ dữ liệu cho ủy ban chính sách tiền tệ trong việc duy trì trạng thái theo dõi trong ngắn hạn.
Sự cộng hưởng thanh khoản của siêu tuần ngân hàng trung ương toàn cầu
Tuần này, thị trường tài chính thế giới sẽ chào đón một thời kỳ cửa sổ thanh khoản dày đặc. Ngoài Ngân hàng Trung ương Châu Âu, Ủy ban Dự trữ Liên bang (Fed), Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) và Ngân hàng Trung ương Anh (BOE) cũng sẽ lần lượt công bố các quyết định chính sách tiền tệ hoặc biên bản cuộc họp mới nhất. Hiện tại, thị trường hoán đổi chỉ số qua đêm (OIS) kỳ vọng phổ biến rằng các ngân hàng trung ương chính của các nền kinh tế lớn này sẽ không thay đổi chính sách, sự đồng bộ chính sách xuyên khu vực này dự báo rằng chu kỳ thu hẹp thanh khoản toàn cầu đang bước vào giai đoạn quan sát phức tạp. Trong giai đoạn này, bất kỳ điều chỉnh nhỏ nào của một ngân hàng trung ương lõi trong tốc độ giảm tài sản nợ hoặc hướng dẫn lãi suất đầu cuối đều có thể truyền sự biến động tác động từ ngoại vi qua thị trường ngoại hối chéo và thị trường hoán đổi đồng đô la Mỹ ngoài khơi tới thị trường trái phiếu khu vực đồng euro.
