Kỳ vọng giảm lãi suất phân hóa rõ nét, cuộc chiến trái phiếu Mỹ nóng lên
Khi cuối năm đến gần, trọng tâm của thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ quay trở lại với nhịp độ giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang trong tương lai. Gần đây, một loạt dữ liệu vĩ mô được công bố đã khiến khoảng cách kỳ vọng giữa các nhà giao dịch và nhà hoạch định chính sách lại xuất hiện, đánh giá của thị trường về con đường lãi suất ngày càng phân hóa hơn. Một số nhà đầu tư tin rằng nếu đà kinh tế tiếp tục suy yếu, Cục Dự trữ Liên bang có thể buộc phải thực hiện các biện pháp nới lỏng mạnh mẽ hơn vào năm sau, từ đó tạo thêm không gian tăng giá cho trái phiếu chính phủ.
Hiện tại, tâm lý chung trên thị trường trái phiếu nghiêng về phía lạc quan nhưng thận trọng. Nhiều chỉ số giao dịch cho thấy, thị trường đặt cược vào số lần giảm lãi suất cao hơn so với các tín hiệu chính sách gần đây từ Cục Dự trữ Liên bang, sự khác biệt này đang trở thành biến số then chốt ảnh hưởng đến xu hướng lợi suất.
Thị trường lao động trở thành yếu tố then chốt, lập trường của Cục Dự trữ Liên bang vẫn còn ẩn số
Trong nhiều điều không chắc chắn, thị trường lao động được coi là yếu tố cốt lõi quyết định hướng đi của lãi suất. Nhiều nhà đầu tư tổ chức chỉ ra rằng, việc Cục Dự trữ Liên bang có tiếp tục giảm lãi suất khi lạm phát chưa hoàn toàn hạ nhiệt hay không, phụ thuộc rất lớn vào việc liệu thị trường lao động có hạ nhiệt rõ rệt hay không.
Một số tổ chức quản lý tài sản nhấn mạnh, dữ liệu việc làm phi nông nghiệp vẫn là chỉ số đơn lẻ có ý nghĩa nhất hiện tại. Nếu số lượng việc làm mới giảm và tỷ lệ thất nghiệp tăng, sẽ củng cố kỳ vọng thị trường về việc tiếp tục nới lỏng; ngược lại, nếu việc làm vẫn mạnh mẽ, thì có thể hạn chế không gian tăng giá của trái phiếu Mỹ.
Dữ liệu bị nhiễu tăng, tín hiệu ngắn hạn có thể bị “pha loãng”
Tuy nhiên, cũng có những người trong thị trường hoài nghi về giá trị tham khảo của một báo cáo việc làm đơn lẻ. Do ảnh hưởng từ các yếu tố như chính phủ tạm ngừng hoạt động, tính toàn vẹn và tính liên tục của dữ liệu gần đây bị thách thức, khiến một số nhà đầu tư đã ưa chuộng quan sát xu hướng trong khung thời gian dài hơn thay vì phụ thuộc vào kết quả duy nhất.
Trong bối cảnh như vậy, một số tổ chức đã chuyển trọng tâm quan sát sang phía sau, cho rằng đợt công bố dữ liệu đầy đủ tiếp theo, có thể sẽ thực sự ảnh hưởng đến định giá thị trường trước cuộc họp chính sách quan trọng tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang.
Kỳ vọng đỉnh điểm lãi suất xuất hiện, trái phiếu Mỹ có thể vào giai đoạn dao động trong phạm vi
Từ quan điểm trung hạn đến dài hạn, con đường lãi suất ngụ ý từ thị trường hoán đổi cho thấy các nhà đầu tư mong đợi chu kỳ nới lỏng này kết thúc ở phạm vi giới hạn tương đối. Nếu kết luận này đúng, không gian giảm mạnh lợi suất trái phiếu Mỹ có thể bị hạn chế, thị trường có thể sẽ thể hiện đặc điểm dao động trong phạm vi.
Các chuyên gia phân tích chỉ ra rằng, với lạm phát vẫn còn độ kiên cường, nếu Cục Dự trữ Liên bang chọn duy trì lập trường thận trọng, không vội giảm lãi suất cũng không thắt chặt chính sách trở lại, thì thị trường trái phiếu chính phủ sẽ bước vào giai đoạn “biến động cao, xu hướng thấp”.
Hiệu suất nổi bật trong năm, tương lai phụ thuộc vào sự cộng hưởng của chính sách và dữ liệu
Dù vậy, hiệu suất tổng thể của trái phiếu chính phủ Mỹ trong năm nay vẫn được đánh giá cao. Trong nhiều lần điều chỉnh kỳ vọng chính sách và biến động thị trường, tài sản trái phiếu đã thể hiện giá trị phân bổ mạnh mẽ, thu hút dòng vốn dài hạn liên tục chảy vào. Một số tổ chức tin rằng, nếu dữ liệu dần xác nhận xu hướng suy yếu kinh tế trong tương lai, trái phiếu Mỹ vẫn có lợi thế giai đoạn.
Nhìn chung, tranh luận xung quanh mức độ và nhịp độ giảm lãi suất khó có thể lắng xuống trong ngắn hạn. Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp dù quan trọng nhưng không phải yếu tố quyết định duy nhất. Với ảnh hưởng chung của tín hiệu chính sách, xu hướng lạm phát và nền tảng kinh tế, hiệu suất trái phiếu Mỹ trong giai đoạn tiếp theo sẽ cần chờ đợi manh mối vĩ mô rõ ràng hơn.
