Cảnh báo từ UBS: Rủi ro phần bù lợi suất trái phiếu lợi suất cao của Mỹ gần kịch trần
Tập đoàn UBS gần đây đã đưa ra cảnh báo rằng thị trường trái phiếu lợi suất cao của Mỹ đang thể hiện một tâm lý tín dụng "lạc quan mù quáng", với mức phần bù rủi ro đã gần chạm đáy lịch sử, có thể đánh lừa nhà đầu tư.
Định giá trái phiếu lợi suất cao gần mức cao lịch sử
Trong báo cáo mới nhất của chiến lược gia Matthew Mish và đội ngũ tại UBS, họ cho biết phần bù rủi ro của thị trường trái phiếu lợi suất cao của Mỹ hiện chỉ cách mức thấp nhất của thập kỷ qua chưa đến 0,5 điểm phần trăm.
Nói cách khác, phần bù rủi ro cực thấp này nghĩa là thị trường rất lạc quan về tăng trưởng kinh tế trong tương lai. Theo ước tính của UBS, kỳ vọng tăng trưởng kinh tế toàn cầu hiện nay là hơn 5%, cao hơn rõ rệt so với dự báo của thị trường chứng khoán (4,5%) cũng như ngoại hối, lãi suất và hàng hóa.
"Tự mãn" tách rời khỏi các yếu tố cơ bản
UBS trong báo cáo đã khẳng định rằng kỳ vọng của thị trường đã tách rời khỏi các yếu tố cơ bản. Ngân hàng này dự kiến tăng trưởng kinh tế toàn cầu năm 2025 chỉ là 2,7%. Matthew Mish nhấn mạnh rằng "tâm lý tín dụng tự mãn" đã trở thành chủ đề chính được nhắc đi nhắc lại trong các buổi gặp mặt khách hàng, đặc biệt là tại thị trường Mỹ, nơi mà sự lạc quan này được thể hiện một cách rõ ràng hơn.
Dù dữ liệu trước đây cho thấy thị trường tín dụng Mỹ có khả năng chịu đựng với sự thay đổi của thị trường lao động, UBS lưu ý rằng kinh nghiệm lịch sử cũng chỉ ra rằng trong một số bối cảnh, chênh lệch lãi suất giữa trái phiếu đầu tư và trái phiếu lợi suất cao có thể nới rộng lên 20 và 75 điểm cơ bản tương ứng. Trong bối cảnh rủi ro lạm phát vẫn còn, mức điều chỉnh của phần bù thị trường có thể lớn hơn.
Rủi ro cơ quan tăng nhưng lợi nhuận chưa thấy
Báo cáo còn đề cập rằng ngày càng nhiều quản lý quỹ tín dụng hiện giữ tài sản với "hệ số beta" cao hơn mức trung bình lịch sử, nghĩa là họ đang chấp nhận rủi ro thị trường cao hơn với hy vọng thu được lợi nhuận vượt trội.
Tuy nhiên, từ đầu năm đến nay, lợi nhuận từ những chiến lược tích cực này vẫn thấp hơn mức trung bình lịch sử, cho thấy rằng chiến lược "tăng đòn bẩy để tìm kiếm lợi nhuận" có thể không hiệu quả.
Bỏ qua rủi ro có thể gây ra hậu quả hệ thống
Hiện tại, biểu hiện mạnh mẽ của thị trường có thể đang che giấu những rủi ro hệ thống sâu sắc hơn. Một khi kinh tế vĩ mô diễn biến không như dự kiến, thị trường có thể không kịp phản ứng, và sự dễ tổn thương đằng sau định giá cao có thể bị khuếch đại nhanh chóng.
Báo cáo của UBS không nghi ngờ gì đã gióng lên hồi chuông cảnh báo cho các nhà đầu tư: trong cuộc đua tìm kiếm lợi nhuận, việc lơ là sự tách biệt giữa yếu tố cơ bản và phần bù rủi ro có thể dẫn đến những biến động mạnh trong thị trường vốn.
