Dữ liệu kinh tế gần đây đã khiến thị trường điều chỉnh dự đoán về tốc độ cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Mặc dù trước đó kỳ vọng chung là Fed sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất, nhưng phân tích mới nhất của Ngân hàng Deutsche cho rằng điều kiện để tạm dừng cắt giảm lãi suất năm nay khá nghiêm ngặt, và vào tháng 12 vẫn có khả năng cắt giảm thêm 25 điểm cơ bản. Tuy nhiên, vào năm 2025, do ảnh hưởng của hiệu ứng lạm phát theo mùa và các yếu tố chính trị, khả năng tạm dừng cắt giảm lãi suất sẽ tăng lên đáng kể.
Các chiến lược gia của Ngân hàng Đức cho biết sau khi Fed cắt giảm mạnh 50 điểm cơ bản vào tháng 9, tâm lý thị trường đã thay đổi rõ rệt, nhiều nhà đầu tư đã bắt đầu dự đoán khi nào Fed có thể ngừng cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, theo phân tích quy tắc chính sách của Deutsche Bank, trong bối cảnh kinh tế hiện tại, Fed vẫn có khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 12, dự kiến lãi suất chính sách sẽ duy trì dưới 4,5%.
Phân tích chỉ ra rằng, một trong những điều kiện cốt lõi để Fed tạm dừng cắt giảm lãi suất là lạm phát cần thể hiện đặc điểm “dính”, tức là tỷ lệ lạm phát tiêu dùng cá nhân cơ bản (PCE) duy trì ở mức khoảng 0,3%, chỉ ra áp lực giá cả tồn tại liên tục; ngoài ra, rủi ro suy giảm thị trường lao động cũng cần được giảm bớt, bao gồm tỷ lệ thất nghiệp giữ ổn định ở mức 4,1% hoặc thấp hơn, tiền lương tăng trưởng ổn định, và các chỉ số thị trường lao động khác cải thiện. Deutsche Ngân hàng cho biết, nếu những điều kiện này được thực hiện vào tháng 12, Fed có thể sẽ cân nhắc tạm dừng cắt giảm lãi suất một cách thận trọng. Tuy nhiên, sự thay đổi dữ liệu do ảnh hưởng của bão và Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 11 sẽ mang lại một số phức tạp cho chính sách.
Các chiến lược gia tiếp tục phân tích rằng khả năng tạm dừng cắt giảm lãi suất vào năm 2025 đang tăng lên, đặc biệt là trong bối cảnh sự không chắc chắn về chính sách tăng sau cuộc bầu cử tổng thống Mỹ. Deutsche Bank lưu ý rằng hiệu ứng lạm phát theo mùa có thể đẩy dữ liệu lạm phát lên đầu năm 2025, điều này sẽ khiến Fed thận trọng hơn khi cắt giảm lãi suất trong tương lai. Trong trường hợp Đảng Cộng hòa thắng lợi toàn diện và không có ảnh hưởng từ chính sách thuế, Fed có thể phải đối mặt với áp lực "diều hâu" hơn. Còn nếu Trump tái đắc cử và giữ nguyên thuế quan, hoặc chính phủ của Kamala Harris kết hợp với Thượng viện do Đảng Cộng hòa kiểm soát, lập trường chính sách của Fed có thể sẽ phức tạp hơn dưới tác động của dữ liệu lạm phát và kinh tế.
Ngoài ra, Deutsche Bank nhấn mạnh rằng lộ trình chính sách của Fed vẫn phụ thuộc nhiều vào dự đoán về lãi suất trung tính, lãi suất chính sách hiện tại chỉ cao hơn khoảng 125 điểm cơ bản so với dự đoán lãi suất trung tính của Ngân hàng. Do đó, mặc dù Fed có thể cắt giảm lãi suất một lần nữa vào tháng 12, nhưng hướng đi chính sách sau đó vẫn cần được điều chỉnh dựa trên sự thể hiện của dữ liệu lạm phát và việc làm.
Deutsche Bank dự báo rằng ngay cả khi dự báo cắt giảm lãi suất vào tháng 12 là mạnh mẽ, khả năng tạm dừng cắt giảm lãi suất vào đầu năm 2025 đang tăng lên, thị trường cần chú ý theo dõi dữ liệu trong tương lai để có hướng dẫn về chính sách của Fed.
