Việc Mỹ tăng quy mô phát hành trái phiếu làm dấy lên lo ngại trên thị trường
Gần đây, sau khi tăng giới hạn nợ, Bộ Tài chính Mỹ đã nhanh chóng gia tăng phát hành trái phiếu kho bạc, gây ra sự chú ý cao của Wall Street đối với tình hình thanh khoản của thị trường tài chính. Theo dữ liệu thị trường, kể từ khi Quốc hội phê duyệt nâng trần nợ, Bộ Tài chính đã phát hành hơn 300 tỷ USD trái phiếu ngắn hạn, nhằm nhanh chóng bổ sung dự trữ tiền mặt. Tuy nhiên, quá trình này cũng có nghĩa là thanh khoản của thị trường sẽ đối mặt với áp lực thắt chặt, khiến hệ thống dễ bị ảnh hưởng bởi các sự cố bất ngờ.
Tháng 9 có thể trở thành giai đoạn then chốt về thanh khoản
Cơ quan phân tích Wrightson ICAP dự đoán rằng đến cuối tháng 9, số dư tiền mặt của tài khoản tổng quát Bộ Tài chính Mỹ sẽ tăng từ khoảng 490 tỷ USD hiện nay lên 860 tỷ USD. Đồng thời, số dư tiền dự trữ của hệ thống ngân hàng có thể lần đầu tiên vượt qua mức 3 nghìn tỷ USD kể từ khi xảy ra đại dịch. Kỳ hạn thanh toán thuế doanh nghiệp hàng quý cùng với việc phát hành liên tục trái phiếu kho bạc là những yếu tố kép làm siết chặt thanh khoản.
Các chuyên gia trong ngành chỉ ra rằng, khi dự trữ ngân hàng giảm xuống dưới 2.8 nghìn tỷ USD, độ biến động trên thị trường vốn qua đêm có thể tăng đáng kể, và đây sẽ là tín hiệu nguy cơ cần sự chú ý đặc biệt từ Cục Dự trữ Liên bang.
Sự giảm sút của số dư RRP gia tăng khả năng thắt chặt thanh khoản
Công cụ mua lại đảo chiều qua đêm của Cục Dự trữ Liên bang (RRP) luôn là chỉ số quan trọng đo lường “thanh khoản dư thừa” của thị trường. Thế nhưng, từ cuối tháng 7 sau khi tăng nhẹ, số dư RRP đã nhanh chóng giảm xuống, hiện nay chỉ có một vài ngày giao dịch vượt mức 100 tỷ USD. Các chiến lược gia của Tập đoàn Citigroup dự kiến, đến cuối tháng 8, mức sử dụng RRP có thể gần như bằng không, điều này có nghĩa là quá trình Bộ Tài chính gia tăng dự trữ tiền mặt trong tương lai sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào việc tiêu tốn dự trữ ngân hàng.
Điều này không chỉ có thể làm gia tăng khả năng xảy ra sự kiện áp lực trên thị trường vốn, mà còn có nghĩa là sức chịu đựng của thị trường trước sự thu hẹp bảng cân đối tài sản của Cục Dự trữ Liên bang sẽ đối mặt với thử thách mới.
Thay đổi ứng viên Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang và sự không chắc chắn về chính sách
Đáng chú ý là ủy viên Hội đồng quản trị Cục Dự trữ Liên bang Waller đang được chính phủ Trump cân nhắc cho vị trí ứng viên Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang tiếp theo. Waller từng nói rằng dự trữ của hệ thống ngân hàng có thể giảm xuống khoảng 2.7 nghìn tỷ USD mà không ảnh hưởng đến hoạt động bình thường của thị trường. Tuy nhiên, trong bối cảnh thanh khoản dần thắt chặt hiện tại, mức độ chấp nhận quan điểm này của các nhà hoạch định chính sách sẽ được kiểm chứng qua hoạt động thị trường trong vài tháng tới.
Nhà đầu tư nên chú ý đến các rủi ro tiềm ẩn
Với việc tăng quy mô phát hành trái phiếu của Bộ Tài chính, giảm sử dụng công cụ RRP và mức dự trữ gần ngưỡng giới hạn, tháng 9 có thể trở thành giai đoạn thử nghiệm áp lực trên thị trường tài chính. Nếu xuất hiện cú sốc kinh tế vĩ mô hoặc địa chính trị, tình trạng căng thẳng vốn trên thị trường qua đêm có thể bị phóng đại nhanh chóng.
Các nhà phân tích khuyến nghị rằng trước khi bước vào tháng 9, nhà đầu tư nên theo dõi chặt chẽ sự biến động của số dư tiền mặt của Bộ Tài chính, dự trữ ngân hàng và số dư RRP, và điều chỉnh chiến lược quản lý vốn ngắn hạn và thanh khoản khi cần thiết để đối phó với tiềm ẩn biến động.
