Gần đây, chính phủ Mỹ đã áp dụng chính sách thuế quan một cách tùy tiện, đặc biệt là tăng thuế đối với Trung Quốc, điều này đã ảnh hưởng trực tiếp đến thị trường tài chính quốc tế, dẫn đến hiện tượng giảm đồng loạt hiếm thấy trên ba thị trường chứng khoán, trái phiếu và ngoại hối của Mỹ. Đặc biệt, từ đầu tháng 4 đến giữa tháng 4, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Mỹ đã tăng mạnh từ 4.01% vào ngày 4 tháng 4 lên 4.49% vào ngày 11 tháng 4, lập kỷ lục tăng lớn nhất trong một tuần kể từ sau sự kiện 11/9 năm 2001. Đợt tăng lợi suất này đã gây lo ngại sâu sắc về rủi ro hệ thống trên thị trường trái phiếu Mỹ trên toàn cầu, và sự giảm giá mạnh của trái phiếu trở thành yếu tố thúc đẩy chính.
Hiện tượng này chủ yếu bị ảnh hưởng bởi bốn yếu tố sau:
Thứ nhất, việc Mỹ áp đặt thuế quan dẫn đến kỳ vọng tái lạm phát kinh tế gia tăng. Thị trường dự đoán rằng nếu Mỹ tăng thuế đối với Trung Quốc lên đến 245%, sẽ đẩy giá hàng nhập khẩu lên cao, ảnh hưởng trực tiếp đến mức sống của nhóm thu nhập trung bình và thấp, đồng thời đẩy kỳ vọng lạm phát ở Mỹ lên cao. Sự gia tăng kỳ vọng lạm phát này đã giới hạn không gian hạ lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, từ đó đẩy lợi suất trái phiếu dài hạn tăng lên.
Thứ hai, mong muốn của các nhà đầu tư nước ngoài trong việc mua trái phiếu Mỹ giảm đáng kể. Do căng thẳng địa chính trị gia tăng, các nhà đầu tư tổ chức châu Âu đã giảm quy mô đầu tư vào tài sản bằng đồng đô la. Sự giảm giá của chỉ số đô la và vấn đề về tính bền vững của thâm hụt ngân sách Mỹ đã làm tăng lo ngại thị trường, khiến các nhà đầu tư nước ngoài mất hứng thú với trái phiếu Mỹ, từ đó làm tăng lợi suất trái phiếu dài hạn.
Thứ ba, sự tăng vọt lợi suất trái phiếu Mỹ đã dẫn đến việc đóng nhanh các giao dịch chênh lệch giá trái phiếu. Thị trường trái phiếu Mỹ từng là nơi sôi động cho các giao dịch chênh lệch giá, nhiều nhà đầu tư đã sử dụng đòn bẩy để thực hiện các giao dịch chênh lệch giữa giao ngay và kỳ hạn. Tuy nhiên, với sự giảm mạnh của giá trái phiếu giao ngay, các nhà đầu tư chênh lệch giá buộc phải đóng giao dịch, dẫn đến việc bán ra trái phiếu quy mô lớn, từ đó đẩy lợi suất trái phiếu dài hạn lên cao hơn.
Cuối cùng, uy tín của trái phiếu Mỹ như một tài sản an toàn toàn cầu bị tổn hại. Chủ tịch Hội đồng cố vấn kinh tế Nhà Trắng, Stephen Milan, đề xuất rằng trong tương lai chính phủ Mỹ sẽ buộc các nhà đầu tư nước ngoài hoán đổi trái phiếu của họ thành trái phiếu dài hạn lãi suất thấp và hạn chế nhà đầu tư bán trực tiếp những trái phiếu này trên thị trường. Nếu các nhà đầu tư nước ngoài không "hợp tác", Mỹ sẽ áp đặt thuế cao đối với lợi nhuận đầu tư của họ. Cách làm này được xem là bắt nạt tài chính, nghiêm trọng xói mòn uy tín của trái phiếu Mỹ và niềm tin của các nhà đầu tư toàn cầu, dẫn đến việc nhà đầu tư chủ quyền nước ngoài giảm mong muốn mua trái phiếu Mỹ, đẩy lợi suất trái phiếu lên cao hơn nữa.
Với việc lợi suất trái phiếu Mỹ liên tục leo thang, áp lực hoàn vốn và lãi suất của chính phủ Mỹ sẽ tăng mạnh, vấn đề thâm hụt ngân sách càng trở nên nghiêm trọng hơn. Đồng thời, Mỹ sẽ buộc phải phát hành trái phiếu mới với chi phí cao hơn, điều này chắc chắn sẽ làm tăng gánh nặng nợ. Trong tình hình này, các nhà đầu tư toàn cầu có thể sẽ chuyển sang các tài sản an toàn khác, tiếp tục làm suy yếu vị thế thị trường của trái phiếu Mỹ và đe dọa sự thống trị của đồng đô la.
