Tổng thống Mỹ Donald Trump gần đây đã giới thiệu một loạt chính sách thuế và thuế quan mới, gây ra phản ứng dây chuyền trên thị trường tài chính toàn cầu. Đồng USD chịu áp lực suy yếu, niềm tin vào vốn lung lay, ý muốn đầu tư vào Mỹ từ nước ngoài giảm sút, một loạt biến đổi có thể đánh dấu rằng Cục Dự trữ Liên bang và Bộ Tài chính Mỹ đang bước vào một tình cảnh chính sách mới đầy khó khăn.
Đồng đô la ghi nhận thành tích tồi tệ nhất từ đầu năm
Theo dữ liệu thị trường Dow Jones, tính đến cuối tháng 5, chỉ số đồng USD đã giảm 8,4%, ghi nhận thành tích tồi tệ nhất trong năm tháng đầu tiên của năm kể từ khi có dữ liệu. Chỉ số hiện tại gần với mức thấp nhất vào mùa xuân năm 2022. Chỉ số này theo dõi diễn biến của đồng USD so với sáu loại tiền tệ lớn bao gồm euro, bảng Anh, yên Nhật.
Mặc dù kinh tế Mỹ chưa có dấu hiệu xấu đi nghiêm trọng, nhưng sự suy giảm liên tục của đồng đô la phản ánh phần lớn sự lo ngại của các nhà đầu tư nước ngoài đối với môi trường chính sách của Mỹ. Chính quyền Trump đã lần lượt giới thiệu các điều chỉnh thuế quan và loại thuế mang tính trừng phạt gọi là "thuế báo thù" (Revenge Tax), khiến rủi ro khi giữ tài sản vốn Mỹ của ngoại tệ gia tăng rõ rệt.
"Thuế báo thù" gây lo ngại cho nhà đầu tư quốc tế
Điều gây lo ngại cho thị trường là Điều khoản 899 mới đưa vào Luật thuế và chi tiêu của Quốc hội Mỹ, trao quyền cho chính phủ đánh thuế bổ sung lên đầu tư từ các quốc gia nhất định, những quốc gia này thường là những nơi mà hệ thống thuế được Mỹ coi là "phân biệt" hoặc "không công bằng".
Ví dụ, các quốc gia châu Âu đã lâu nay đánh thuế dịch vụ kỹ thuật số lên các gã khổng lồ công nghệ Mỹ, bị coi là rào cản phi thuế quan đối với các doanh nghiệp Mỹ. Theo điều khoản mới này, nếu các nhà đầu tư châu Âu từ Mỹ thu lợi nhuận vốn, lãi hoặc cổ tức chuyển về lại nước mình, họ phải đóng thuế bổ sung, điều này chắc chắn làm tăng lo ngại của họ khi đầu tư vào Mỹ.
John Hardy, Giám đốc chiến lược vĩ mô toàn cầu tại Ngân hàng Saxo, cảnh báo: "Nếu loại thuế này được áp dụng rộng rãi, có thể sẽ hạn chế sự tham gia của capital dư thừa nước ngoài vào thị trường Mỹ, nhất là trong bối cảnh thâm hụt Mỹ đang tăng mạnh, điều này sẽ là một cú sốc cấu trúc đối với đồng đô la."
Tiền tệ toàn cầu đồng loạt tăng giá, chỉ riêng đô la suy yếu
Mặc dù Ngân hàng Trung ương châu Âu, Ngân hàng Anh và Ngân hàng Nhật Bản gần đây đều đã giảm lãi suất và đối mặt với sự chậm lại của kinh tế trong nước, nhưng các đồng tiền của các quốc gia này lại tăng mạnh: euro tăng 11% so với đô la, đồng yên tăng 9%, và bảng Anh cũng tăng khoảng 8%.
Trái ngược lại rõ rệt, đồng đô la hầu như đã rơi vào xu hướng giảm giá trước tất cả các loại tiền tệ chủ chốt. Thị trường rộng rãi nhận định rằng sự kết hợp cực đoan gần đây trong chính sách tài khóa và thương mại của Mỹ đang phá hoại vị thế dự trữ tiền tệ quốc tế của đồng đô la và sức hấp dẫn của tài sản đồng USD.
Lợi và hại đan xen khi đồng đô la suy yếu
Sự suy yếu của đồng đô la trong ngắn hạn có thể có lợi cho ngành xuất khẩu Mỹ, tăng cường sức cạnh tranh của sản phẩm Mỹ quốc tế, đồng thời giảm chi phí hồi hương lợi nhuận nước ngoài của các doanh nghiệp đa quốc gia. Nhưng từ góc nhìn cấu trúc dài hạn hơn, sự mất giá của đồng đô la có thể mang lại những rủi ro hệ thống sâu sắc hơn.
Mỹ đã lâu phụ thuộc vào vốn ngoại để duy trì thâm hụt mậu dịch và thâm hụt liên bang to lớn. Theo dự báo của Văn phòng Ngân sách Quốc hội, đến năm 2035, nợ liên bang của Mỹ có thể vượt 50 nghìn tỷ USD. Duy trì dòng vốn ngoại là chìa khóa để hỗ trợ thị trường chứng khoán Mỹ, ổn định lợi tức trái phiếu chính phủ và bảo toàn hệ thống tín dụng của đồng USD.
Tuy nhiên, nếu chính quyền Trump tiếp tục thúc đẩy chính sách thuế và thuế quan mang tính "trừng phạt" quốc tế, có thể thúc đẩy quá trình "giảm rủi ro" của dòng vốn ngoại đối với thị trường Mỹ, khiến đô la rơi vào chu kỳ suy giảm sâu hơn.
