Ngân hàng Standard Chartered: Thị trường đánh giá thấp sự khác biệt của Fed, tài sản rủi ro đối mặt với biến động
Báo cáo mới nhất từ Ngân hàng Standard Chartered cho thấy các nhà đầu tư có thể đã đánh giá thấp sự khác biệt trong nội bộ Fed về hướng chính sách tương lai. Ngân hàng này cho rằng, dù trước đó thị trường dự kiến Fed sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất trước cuối năm, nhưng phát biểu thận trọng gần đây của Chủ tịch Powell mở ra không gian cho đồng USD và lợi suất trái phiếu Mỹ tăng.
Steven Englander, giám đốc nghiên cứu ngoại hối toàn cầu G-10 của Standard Chartered cho hay, trong buổi họp báo gần đây, ông Powell đã hiếm hoi từ bỏ ngôn ngữ trung lập "dựa trên dữ liệu" để nhấn mạnh rằng "cắt giảm lãi suất tháng 12 không phải là điều dĩ nhiên". Điều này cho thấy trong nội bộ Fed có sự khác biệt rõ rệt về đánh giá kinh tế và mức độ chấp nhận rủi ro.
Englander nhận định: “Thị trường vẫn coi cắt giảm lãi suất trong năm nay là dự kiến chủ đạo, nhưng nếu ý kiến của các thành viên Ủy ban chia rẽ như ông Powell nói, cơ cấu lợi suất hiện tại có thể chưa phản ánh đầy đủ rủi ro.”
Sự không chắc chắn của chính sách Fed gia tăng, biến động trái phiếu tăng
Standard Chartered trong báo cáo nêu rõ, các bài phát biểu dày đặc của quan chức Fed trong hai tuần tới có thể gây ra biến động mạnh trên thị trường ngắn hạn. Englander chỉ ra, các tín hiệu giao tiếp trong giai đoạn này sẽ quyết định việc thị trường định giá lại lộ trình chính sách tháng 12.
“Lợi suất trái phiếu Mỹ đã ổn định ở mức cao, nhưng vẫn có thể tăng thêm,” báo cáo cho biết, “đặc biệt trong bối cảnh kỳ vọng giảm lãi suất suy yếu, đường cong lợi suất có thể chứng kiến một đợt dốc lên mới.”
Hiện nay, dữ liệu thị trường cho thấy khả năng nhà đầu tư đặt cược giảm lãi suất tháng 12 đã giảm từ 90% trước đó xuống khoảng 60%, trong khi lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn hai năm lại đạt mức 3.6% trong tuần này. Standard Chartered tin rằng sự điều chỉnh này chưa kết thúc.
Standard Chartered duy trì quan điểm “đô la mạnh”, dòng vốn có thể tiếp tục quay về Mỹ
Ngoài yếu tố lãi suất, Standard Chartered cũng chỉ ra đặc tính trú ẩn an toàn của đồng đô la sẽ tiếp tục hỗ trợ đà tăng của nó. Englander cho biết, trong bối cảnh phục hồi kinh tế toàn cầu không đồng đều và chính sách tiền tệ của các ngân hàng trung ương chính phân hóa, đồng tiền này sẽ giữ vững vị thế tương đối mạnh.
“Sự điều chỉnh gần đây của đồng đô la chủ yếu đến từ việc chốt lời kỹ thuật, chứ không phải đảo ngược cơ bản,” ông nhấn mạnh, “với việc thị trường tái đánh giá lại lộ trình chính sách của Fed, chúng tôi dự đoán đồng đô la sẽ được hỗ trợ trở lại trong vài tuần tới.”
Báo cáo cũng cho thấy rằng, một số đồng tiền của thị trường mới nổi có thể chịu áp lực dòng vốn ra khi đồng đô la tăng trở lại, đặc biệt là những nền kinh tế phụ thuộc nhiều vào tài trợ từ nước ngoài và có dự trữ ngoại hối hạn chế.
“Mâu thuẫn nội bộ” của Fed trở thành tiêu điểm mới của thị trường
Báo cáo của Standard Chartered cho rằng trọng tâm của đợt biến động thị trường này là sự khác biệt về lập trường chính sách trong nội bộ FOMC. Một số quan chức chú ý sự giảm tốc độ giảm của lạm phát, nghiêng về việc duy trì lãi suất hạn chế; trong khi những người khác lo ngại về suy giảm việc làm và tăng trưởng, đề xuất chậm lại nhịp điệu nới lỏng.
Sự đối đầu giữa “diều hâu và bồ câu” này làm cho việc điều chỉnh chính sách trong tương lai của Fed càng thêm không chắc chắn, đồng thời cũng có nghĩa là thị trường có thể dao động thường xuyên giữa dữ liệu và phát ngôn của quan chức.
Englander viết: “Dù ông Powell không đưa ra chỉ dẫn rõ ràng, nhưng phát biểu của ông đủ để các nhà đầu tư nhận thức rằng, Fed đang cân nhắc rủi ro chính sách, chính sự do dự này sẽ củng cố độ bền của đô la và lợi suất.”
Đô la có thể tiếp tục mạnh, lợi suất trái phiếu kỳ vọng đột phá
Standard Chartered dự kiến, khi thiếu vắng chỉ dẫn rõ ràng về giảm lãi suất, thị trường có thể sẽ tái đánh giá lại đường cong lãi suất trước năm 2025. Báo cáo chỉ ra rằng, nếu Fed trì hoãn chu kỳ nới lỏng, lợi suất trái phiếu Mỹ dài hạn vẫn có khả năng tăng thêm 10 đến 20 điểm cơ bản.
Ngoài ra, Standard Chartered vẫn duy trì dự báo tăng cho chỉ số đô la, với mục tiêu ngắn hạn trong khoảng 104.5 đến 106.0. Đồng thời, các đồng tiền G-10 như bảng Anh, euro và đô la Úc có thể đối mặt với điều chỉnh thêm.
Dự báo thận trọng trở thành xu hướng chủ đạo, thị trường bước vào giai đoạn đấu tranh chính sách
Nhìn chung, phân tích của Standard Chartered cho thấy rủi ro cốt lõi mà thị trường hiện đang đối mặt là sự không chắc chắn về lộ trình chính sách của Fed và sự khác biệt trong việc giao tiếp. Englander tổng kết: “Trong vài tuần tới, bất kỳ dữ liệu bất ngờ nào về lạm phát, việc làm hay tài chính đều có thể kích hoạt việc tái định giá của thị trường.”
Đối với nhà đầu tư, điều này có nghĩa đô la và trái phiếu Mỹ vẫn chưa đạt đỉnh, trong khi biến động tài sản rủi ro toàn cầu sẽ tiếp tục gia tăng.
