Giảm lãi suất như dự kiến nhưng thị trường vẫn thận trọng
Ủy ban Thị trường Mở Liên bang Hoa Kỳ (FOMC) đã thông báo vào ngày 18 tháng 9 rằng mục tiêu lãi suất quỹ liên bang đã được giảm xuống 4,00%-4,25%, đây cũng là động thái nới lỏng đầu tiên kể từ tháng 9 năm 2024. Dù thị trường đã lâu dự đoán sẽ có nhiều lần giảm lãi suất trong năm nay, tuy nhiên việc điều chỉnh 25 điểm cơ bản lần này được giải thích là “quản lý rủi ro”, chứ không phải là khởi đầu cho một chuỗi nới lỏng liên tục.
Hướng dẫn phát ra từ Fed cho thấy có thể còn hai lần giảm lãi suất trong năm nay, tuy nhiên nhìn lại lịch sử, sau đợt giảm mạnh vào tháng 9 năm 2024, Fed đã giữ nguyên lãi suất trong cả một năm. Điều này khiến thị trường nghi ngờ rất lớn về sự bền bỉ của “kênh giảm lãi suất”.
Bóng đen lạm phát vẫn còn
Mặc dù giá cả đã phần nào giảm nhiệt so với đỉnh cao của năm ngoái, Fed vẫn không dao động với mục tiêu lạm phát dài hạn 2%. Xét đến chính sách thuế quan mới của Mỹ đang đẩy chi phí nhập khẩu tăng cao, nguy cơ lạm phát tăng trở lại trong tương lai vẫn tồn tại.
Dự báo mới nhất cho thấy, lạm phát PCE cơ bản đến cuối năm 2025 vẫn trên 3%, phải đến năm 2028 mới có thể đạt được mục tiêu 2%. Rõ ràng, Fed không cho rằng lạm phát đã được kiểm soát hoàn toàn, đây cũng là lý do quan trọng khiến họ không sẵn sàng bắt đầu cắt giảm lãi suất mạnh.
Thị trường việc làm trở thành tâm điểm chú ý
So với rủi ro lạm phát, thị trường việc làm suy yếu dường như làm Fed lo ngại hơn. Chủ tịch Powell thừa nhận trong buổi họp báo rằng, tuyển dụng và tăng trưởng việc làm đã chậm lại rõ rệt, một số chỉ số không thể bị bỏ qua. Khác với việc nhấn mạnh “thị trường lao động ổn định” trước đây, lần này Fed đã thay đổi giọng điệu, cho rằng “cân bằng rủi ro đã thay đổi”.
Điều này có nghĩa là, trọng tâm của chính sách trong tương lai của Fed có thể là phòng ngừa suy giảm việc làm, hơn là đơn thuần theo đuổi sự ổn định giá cả. Nói cách khác, giảm lãi suất có vẻ như là biện pháp tạo đệm cho thị trường lao động, chứ không phải là tín hiệu cho một chuỗi nới lỏng toàn diện.
Đồng USD và phản ứng của thị trường
Điều đáng chú ý là sau lần giảm lãi suất này, đồng USD đã không suy yếu như một số nhà đầu tư dự đoán mà thay vào đó phục hồi từ mức 96.4 điểm lên khoảng 96.7 điểm. Các nhà phân tích cho rằng, thị trường đã đặt cược vào mức giảm 50 điểm cơ bản nhưng không xảy ra, cộng với việc Fed không phát ra tín hiệu ôn hòa mạnh hơn, khiến đồng USD tăng do điều chỉnh.
Trên thị trường ngoại hối, sự đảo chiều của đồng USD đã dẫn đến biến động mạnh đối với các cặp tiền tệ chủ lực, bất đồng giữa các nhà đầu tư về chiều hướng tương lai gia tăng rõ rệt. Đồng thời, thị trường chứng khoán Mỹ, giảm điểm sau khi quyết định lãi suất, chỉ số S&P 500 kỳ hạn cho thấy tâm lý lạc quan vẫn còn tồn tại.
Rủi ro và triển vọng
Powell nhấn mạnh “không có con đường nào không có rủi ro”, cho thấy Fed đang cân nhắc đầy khó khăn giữa lạm phát và việc làm. Mức thuế quan và chi phí đầu vào cao hơn có thể làm lạm phát tăng trở lại bất cứ lúc nào, trong khi thị trường lao động suy yếu buộc chính sách phải giữ mức nới lỏng.
Nhìn chung, lần giảm lãi suất này dù đã đáp ứng kỳ vọng của thị trường nhưng chưa đủ xác nhận Fed đã bước vào chu kỳ giảm lãi suất liên tục. Trong vài tháng tới, nhà đầu tư cần theo dõi chặt chẽ dữ liệu mới nhất về việc làm và lạm phát để đánh giá liệu chính sách có đang đi vào ngã rẽ hay không.
