- Lợi suất trái phiếu chính phủ chuẩn của khu vực đồng euro đồng loạt giảm, trong đó lợi suất trái phiếu chính phủ Đức kỳ hạn 10 năm giảm 6 điểm cơ bản xuống 3,034%, lợi suất trái phiếu chính phủ Đức kỳ hạn 2 năm nhạy cảm hơn với kỳ vọng lãi suất giảm 9 điểm cơ bản xuống 2,552%.
- Cùng với tín hiệu hòa hoãn tiềm năng từ các cuộc đàm phán hạt nhân giữa Mỹ và Iran ở khu vực Trung Đông, giá dầu thô Brent kỳ hạn tăng mạnh trước đó đã giảm xuống dưới 100 USD/thùng, làm suy yếu trực tiếp định giá lạm phát nhập khẩu của thị trường, từ đó kìm hãm đặt cược vào việc Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) tăng lãi suất mạnh mẽ.
- Chủ tịch Ngân hàng Trung ương Châu Âu Christine Lagarde đã xác định tình trạng kinh tế hiện tại của khu vực đồng euro nằm giữa kịch bản cơ sở và kịch bản bất lợi. Trong kịch bản bất lợi, dự kiến tỷ lệ lạm phát sẽ tăng lên 3,5% vào năm 2026; tuyên bố này đã dẫn đường cho cấu trúc giảm tiếp của lợi suất trái phiếu chủ quyền trong phiên giao dịch buổi trưa.
Đường cong lợi suất và động thái chênh lệch tín dụng chủ quyền
Thị trường thu nhập cố định của khu vực đồng euro đang tiến hành định giá lại thường xuyên các biến số địa chính trị. Trước đó vào cuối tháng 3, lợi suất trái phiếu chính phủ Đức kỳ hạn 10 năm đã chạm mức cao nhất kể từ năm 2011 là 3,13%, trong khi lợi suất trái phiếu chính phủ Ý kỳ hạn 10 năm cũng tăng lên mức cao nhất giai đoạn là 4,142%. Khi có thông tin về khả năng mở cửa eo biển Hormuz, nỗi lo về an toàn và lạm phát của thị trường nợ chủ quyền tạm thời được giải tỏa. Lợi suất trái phiếu chính phủ Ý kỳ hạn 10 năm giảm 10 điểm cơ bản trong một ngày xuống 3,784%, cho thấy nợ chủ quyền có độ nhạy beta cao hơn có khả năng điều chỉnh giá mạnh hơn trong quá trình khôi phục tâm lý vĩ mô. Chênh lệch lợi suất giữa trái phiếu chính phủ Ý và Đức kỳ hạn 10 năm hiện đã thu hẹp xuống còn 75 điểm cơ bản, giảm đáng kể so với mức căng thẳng nhất của xung đột là 103,62 điểm cơ bản, nhưng vẫn cao hơn mức trước khủng hoảng là 63 điểm cơ bản, cho thấy rủi ro tín dụng còn sót lại vẫn chưa hoàn toàn được loại bỏ.
Giá năng lượng giảm và định giá lại dự báo lạm phát
Sự trở lại của giá dầu thô trên thị trường là động lực chính cho đợt phục hồi của thị trường nợ Châu Âu lần này. Kể từ khi cuộc xung đột Trung Đông nổ ra, giá dầu Brent đã tăng tới 40%, tạo ra mối đe dọa đình trệ nghiêm trọng đối với các nền kinh tế khu vực đồng euro phụ thuộc nhiều vào nhập khẩu năng lượng. Khi giá dầu giảm xuống dưới mốc tâm lý 100 USD/thùng, tỷ lệ hoán đổi lạm phát tương lai cũng nhanh chóng giảm theo. Giám đốc nghiên cứu lãi suất và tín dụng của Ngân hàng Thương mại Đức (Commerzbank) chỉ ra rằng phản ứng của thị trường trái phiếu đối với tin tức địa chính trị đang ngày càng trở nên không nhạy, chênh lệch tín dụng và trái phiếu chính phủ Châu Âu đã cơ bản trở về mức định giá của nửa đầu tháng 3, sự hồi quy này phản ánh các quỹ đầu tư đang từ bỏ giả định cực đoan về cú sốc cung ứng năng lượng.
Dự báo kịch bản và chính sách của ngân hàng trung ương
Đánh giá của Ngân hàng Trung ương Châu Âu về đường đi của lạm phát đã định hình trung tâm định giá của lãi suất ngắn hạn. Phát biểu của Lagarde rằng nền kinh tế khu vực đồng euro nằm giữa kịch bản cơ sở và kịch bản bất lợi cung cấp hướng dẫn rõ ràng về mức độ chịu đựng chính sách cho thị trường. Trong kịch bản bất lợi, tỷ lệ lạm phát vào năm 2026 sẽ bị đẩy lên 3,5%, nhưng con số này vẫn thấp hơn mức 4,4% trong kịch bản lạm phát nghiêm trọng. Nếu giá năng lượng có thể ổn định dưới 100 USD trong tương lai, khả năng Ngân hàng Trung ương Châu Âu duy trì hoặc điều chỉnh nhẹ lãi suất chính sách trong năm nay sẽ tăng lên hệ thống, từ đó cung cấp hỗ trợ cơ bản cho việc phục hồi định giá của trái phiếu chính phủ ngắn hạn nhạy cảm với chính sách tiền tệ trong ngắn hạn hai năm.
