Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell đã phát biểu tại hội nghị nghiên cứu Thomas Laubach ở Washington vào thứ Năm, chỉ ra rằng khi môi trường kinh tế và bối cảnh chính sách thay đổi, Mỹ có thể đã bước vào một "trạng thái bình thường mới với lãi suất cao hơn trong thời gian dài". Ông cho biết, thời kỳ lãi suất gần bằng không khó quay trở lại, và lạm phát trong tương lai cũng có thể ổn định hơn.
Bài phát biểu này của Powell là một bài phát biểu định hướng cho việc đánh giá khung chính sách đang diễn ra của Fed. Đã năm năm kể từ lần đánh giá trước đó, trong thời gian này Fed đã trải qua sự bùng nổ lạm phát sau đại dịch, tăng lãi suất mạnh mẽ và các cú sốc chuỗi cung ứng toàn cầu. Powell nói rằng thời kỳ mới này có thể đi kèm với những "cú sốc cung cấp" thường xuyên hơn và thậm chí kéo dài hơn, điều này không chỉ tăng sự không chắc chắn của chính sách mà còn đặt ra yêu cầu cao hơn về cách ngân hàng trung ương truyền đạt tín hiệu chính sách.
Suy ngẫm trong bối cảnh lãi suất cao
Kể từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, Fed đã giữ lãi suất gần bằng không trong thời gian dài cho đến khi lạm phát quay trở lại. Từ tháng 12 năm 2024, lãi suất cho vay qua đêm của Fed đã duy trì trong khoảng 4,25% - 4,5%, hiện tại là 4,33%. Powell khẳng định rằng mặc dù kỳ vọng lạm phát dài hạn giữ vững gần mục tiêu 2% của Fed, nhưng môi trường lãi suất thấp trong quá khứ có thể không tái diễn.
Khi nói về thách thức trong việc ra quyết định chính sách, Powell đặc biệt nhấn mạnh từ khóa "cú sốc cung cấp" và cho biết điều này có thể có nghĩa là ngân hàng trung ương sẽ phải tìm kiếm một điểm cân bằng khó khăn hơn giữa việc kiểm soát lạm phát và duy trì việc làm trong thời gian dài. Ông cũng đề cập rằng động thái tạm hoãn đẩy mạnh thuế quan cao gần đây của Trump mặc dù tạm ngăn cú sốc nhưng vẫn đáng chú ý về tác động tiềm ẩn của nó.
Đánh giá khung nhắm vào chính sách năm năm tới
Hiện tại, Fed đang thực hiện đánh giá khung chính sách để soạn thảo kế hoạch hướng dẫn trong năm năm tới và tối ưu hóa cách thức giao tiếp các quyết định này với công chúng. Powell cho biết, lần đánh giá này không chỉ xem xét lại phương pháp "mục tiêu lạm phát trung bình linh hoạt" trước đây, mà còn cân nhắc cách Fed diễn đạt đánh giá của mình về triển vọng kinh tế và cách trình bày các mục tiêu kinh tế chính như thâm hụt và thất nghiệp.
Nhìn lại năm 2020, Fed đã giới thiệu chiến lược "mục tiêu lạm phát trung bình", cho phép lạm phát vượt nhẹ 2% để hỗ trợ công việc đầy đủ và bao trùm hơn. Tuy nhiên, đối mặt với thực tế giá cả tăng nhanh sau đại dịch, chiến lược này không hoạt động và buộc Fed phải đi theo con đường tăng lãi suất mạnh mẽ.
Powell thừa nhận, nhiều quan chức thời điểm đó vẫn giữ lãi suất thấp khi đối mặt với lạm phát gia tăng vì họ đã hiểu sai về độ bền của lạm phát, điều này phơi bày những hạn chế của khung chính sách thời điểm đó trong việc đối phó với rủi ro phi tuyến tính.
Tăng cường giao tiếp trở thành trọng tâm mới
Một trọng tâm lớn khác của đánh giá lần này là tăng cường giao tiếp chính sách. Powell chỉ ra rằng mặc dù thị trường cho rằng cơ chế truyền tải thông tin của Fed nhìn chung là hiệu quả, nhưng trong thời đại "cú sốc mạnh, thường xuyên và thậm chí phân tán hơn", ngân hàng trung ương cần truyền đạt rõ ràng hơn sự không chắc chắn về lộ trình kinh tế tương lai.
"Chúng tôi sẽ khám phá cách giải thích sự không chắc chắn mà chúng tôi hiểu được khi triển vọng thay đổi," Powell nói, và cho biết ông hy vọng sẽ hoàn thành đánh giá này trong "vài tháng tới", mặc dù hiện tại chưa đặt ra thời hạn cụ thể.
Mặc dù ông không đề cập trực tiếp đến chính sách thuế quan của Trump trong bài nói của mình, nhưng những cảnh báo về rủi ro lạm phát cao rõ ràng là phản hồi gián tiếp đối với những thay đổi sắp tới của chính sách thương mại.
Khi Fed bước vào giai đoạn tái định nghĩa chính sách, bài phát biểu của Powell đã truyền tải một tín hiệu rõ ràng cho thị trường: lãi suất cao có thể không chỉ là công cụ chính sách tạm thời mà còn có thể trở thành tiêu chuẩn trong nhiều năm tới. Thách thức mới mà ngân hàng trung ương phải đối mặt không chỉ là quyết định bản thân, mà còn là cách truyền tải rõ ràng và hiệu quả lý do và kỳ vọng đằng sau những quyết định này.
