Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất không thay đổi được tình hình yếu kém của đồng yên
Ngày 19 tháng 12 năm 2024, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tuyên bố tăng lãi suất chính sách lên 0,75%, mức cao nhất trong 30 năm qua. Tuy nhiên, mặc dù ngân hàng trung ương Nhật Bản đã quyết định tăng lãi suất, nhưng hiệu quả thực tế không làm thay đổi được tình trạng yếu kém của tỷ giá hối đoái đồng yên, ngược lại còn làm tăng thêm sự mất niềm tin của thị trường vào chính sách tài chính của chính phủ Nhật Bản. Tỷ giá đồng yên tiếp tục giảm, đạt mức thấp nhất trong gần một tháng qua, dẫn đến tình trạng “trái khoán và tỷ giá đồng yên cùng giảm”.
Quyết định tăng lãi suất lần này là lần tăng đầu tiên kể từ tháng 1 năm nay. Mặc dù nền kinh tế Nhật Bản có sự tăng trưởng mạnh mẽ, nhưng việc tăng lãi suất không thể hiệu quả nâng đỡ đồng yên, mà trái lại làm gia tăng lo ngại của các nhà đầu tư về tính bền vững tài chính của Nhật Bản. Với sự mất giá liên tục của đồng yên, niềm tin thị trường vào tài chính của chính phủ Nhật Bản càng thêm lung lay, tạo thành vòng luẩn quẩn kinh tế "người có tài sản càng giàu, người có nợ càng nghèo".
Bối cảnh và phản ứng thị trường đối với việc tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản
Trước đó, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã "không thay đổi" chủ yếu vì đánh giá chính sách thuế cao của chính phủ Mỹ chưa hoàn tất, lo lắng rằng thuế cao có thể ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh và tăng trưởng tiền lương của doanh nghiệp Nhật Bản, từ đó ảnh hưởng đến sự ổn định của nền kinh tế. Tuy nhiên, sau vài tháng đánh giá, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã đạt được sự đồng thuận cho rằng chính sách thuế cao có ảnh hưởng trực tiếp hạn chế đến doanh nghiệp Nhật Bản, quyết định bắt đầu tăng lãi suất.
Tuy vậy, dù Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất để đối phó với tình hình kinh tế, phản ứng của thị trường không như mong đợi. Tăng lãi suất tuy có lợi cho người gửi tiền và người sở hữu tài sản, nhưng tác động tiêu cực đối với các hộ gia đình có nợ ngày càng hiện rõ. Lãi suất vay thế chấp thả nổi tăng lên, gây áp lực kinh tế lớn hơn cho các hộ gia đình có nợ. Phân tích cho rằng, tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản không giải quyết vấn đề mất giá đồng yên mà ngược lại tăng thêm lo ngại của thị trường.
Tình trạng “trái khoán và tỷ giá đồng yên cùng giảm” và khó khăn kinh tế
Chính sách tăng lãi suất tuy có hiệu quả kích thích thị trường tiền gửi ở một số mặt nhất định, nhưng tác động đến toàn bộ nền kinh tế không thể coi thường. Với việc lãi suất tăng lên, gánh nặng lãi suất của nợ chính phủ cũng tăng theo. Theo dự báo, chi phí hoàn trả và lãi suất nợ của chính phủ Nhật Bản tài khóa 2025 sẽ vượt quá 30 nghìn tỷ yên, đạt mức cao kỷ lục, trong khi tổng nợ chính phủ đã vượt gấp đôi tổng sản phẩm quốc nội (GDP) của họ. Sự mở rộng tài chính liên tục và tăng lãi suất đồng hành đã làm trầm trọng thêm lo ngại của thị trường về tình hình tài chính của chính phủ Nhật Bản.
Đồng thời, sự mất giá liên tục của đồng yên không được kiềm chế hiệu quả, ngược lại làm tăng thêm cái nhìn tiêu cực của thị trường toàn cầu đối với nền kinh tế Nhật Bản. Trong bối cảnh tăng lãi suất, sự mất niềm tin của thị trường vào chính sách tài chính của Nhật Bản và sự mất giá của đồng yên tạo thành vòng luẩn quẩn, dẫn đến tình trạng “trái khoán và tỷ giá đồng yên cùng giảm”.
Sự mâu thuẫn cấu trúc của sự mất giá đồng yên và chính sách của chính phủ
Tăng lãi suất đáng lẽ có thể giúp ổn định tỷ giá đồng yên, nhưng do sự mất niềm tin của thị trường vào chính sách tài chính của chính phủ Nhật Bản, nó lại làm trầm trọng thêm sự mất giá của đồng yên. Ngày 19 tháng 12, tỷ giá đồng yên một đô la giảm xuống còn 157 yên, mức thấp nhất trong gần một tháng qua. Trong tình huống bình thường, việc thu hẹp khoảng cách lãi suất giữa Nhật Bản và Mỹ có lợi cho sự tăng giá của đồng yên, nhưng do lo ngại về chính sách tài chính “có trách nhiệm và tích cực” của chính phủ, tỷ giá đồng yên không được hỗ trợ hiệu quả.
Các chuyên gia cho rằng, đợt tăng lãi suất này của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản không thể giải quyết vấn đề mất giá của tỷ giá đồng yên, ngược lại làm tăng thêm lo ngại của thị trường. Tăng lãi suất tuy giúp đỡ người gửi tiền và người sở hữu tài sản, nhưng đối với các hộ gia đình và doanh nghiệp có nợ, tác động tiêu cực là rất rõ ràng. Phân tích cho rằng, sự mất giá liên tục của đồng yên có thể thúc đẩy Ngân hàng Trung ương Nhật Bản nhanh chóng tăng lãi suất, nhưng nếu kinh tế chịu áp lực hoặc thị trường dao động mạnh hơn, thì tốc độ tăng lãi suất có thể sẽ giảm.
Hướng đi tương lai của chính sách Ngân hàng Trung ương Nhật Bản
Tương lai, chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có thể giảm bớt được tình trạng mất giá của đồng yên và áp lực tài chính của chính phủ hay không, vẫn cần quan sát thêm. Khi chính phủ Nhật Bản đối mặt với áp lực tài chính lớn hơn và đồng yên tiếp tục mất giá, việc làm thế nào để cân bằng giữa chính sách tiền tệ và chính sách tài chính sẽ là vấn đề then chốt của kinh tế Nhật Bản trong tương lai. Nếu chính sách mở rộng tài chính tiếp tục được thúc đẩy, đồng yên có thể tiếp tục suy yếu, buộc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đẩy nhanh tốc độ tăng lãi suất; ngược lại, nếu kinh tế chịu áp lực hoặc thị trường có biến động mạnh, tiến độ chính sách tiền tệ có thể sẽ chậm lại.
