Jackson Hole lại trở thành tâm điểm của thị trường
Hội nghị thường niên của các ngân hàng trung ương toàn cầu sẽ diễn ra tại Jackson Hole, Wyoming, với bài phát biểu của Chủ tịch FED Powell được đặc biệt mong đợi. Khác với tín hiệu nới lỏng rõ ràng năm ngoái, năm nay thị trường cho rằng ông sẽ chọn cách diễn đạt thận trọng hơn để duy trì tính linh hoạt của chính sách.
Kinh nghiệm năm ngoái còn rõ ràng
Nhìn lại năm ngoái, bài phát biểu của Powell tại cùng hội nghị gần như đã đề ra nền tảng cho việc hạ lãi suất vào tháng 9. Khi ấy FED ngay lập tức hạ lãi suất 50 điểm cơ bản, thể hiện động thái quyết đoán trong bối cảnh lạm phát giảm nhẹ. Bài phát biểu này được xem là điểm chuyển hướng quan trọng của FED từ 'chống lạm phát' sang 'ổn định tăng trưởng', đồng thời củng cố sự nhạy cảm cao của thị trường đối với cơ chế truyền thông của ngân hàng trung ương.
Thị trường đã đặt cược vào việc giảm lãi suất
Trong vài tuần qua, thị trường trái phiếu hầu như chắc chắn rằng FED sẽ công bố hạ lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9, thậm chí một số nhà đầu tư còn đặt cược vào điều chỉnh mạnh 50 điểm cơ bản. Tuy nhiên, dữ liệu kinh tế gần đây đã cho thấy những tín hiệu phức hợp: một mặt thị trường việc làm vẫn duy trì độ bền, trong khi mặt khác rủi ro lạm phát gia tăng vẫn hiện hữu. Tình hình này khiến cho đánh giá của thị trường và ban quyết định càng trở nên phân hóa.
Tư thế "con cú" trở thành từ khóa
Nhà kinh tế Ed Yardeni chỉ ra rằng, Powell có thể thể hiện tư thế "con cú" trong bài phát biểu này, tức là không hẳn là diều hâu cứng rắn, cũng không hẳn hoàn toàn là bồ câu, mà giữ tư thế quan sát. Ông phân tích rằng nếu lạm phát công bố trước cuộc họp tháng 9 cao hơn dự kiến và dữ liệu việc làm cũng cho thấy xu hướng mạnh mẽ, FED có thể sẽ trì hoãn nhịp độ giảm lãi suất để tránh rủi ro quá trình nới lỏng chính sách quá mức dẫn đến kinh tế trở nên quá nóng.
Tín hiệu chính sách có ảnh hưởng sâu rộng
Hội nghị Jackson Hole từ trước đến nay được xem là cơ hội để các quan chức ngân hàng trung ương thể hiện hướng đi của chính sách. Cho dù là Bernanke ám chỉ nới lỏng định lượng năm 2010 hay Powell dự báo giảm lãi suất năm ngoái, cả hai đều gây sốc lớn cho biến động thị trường. Bài phát biểu năm nay nếu có xu hướng thận trọng, có thể khiến lợi suất trái phiếu ngắn hạn bật lại đồng thời giữ vững vị thế của đồng đô la. Ngược lại, nếu tín hiệu bồ câu được phát đi, các tài sản rủi ro có thể hưởng lợi.
Nhà đầu tư giữ tư thế quan sát
Đối diện với bất định, các tổ chức đầu tư đang áp dụng thái độ thận trọng. Nhiều nhà quản lý quỹ cho biết họ sẽ không điều chỉnh toàn diện danh mục chỉ dựa vào một bài phát biểu, mà sẽ kết hợp với dữ liệu nhân công và chỉ số lạm phát cốt lõi tháng 9 để đánh giá mức độ và nhịp độ giảm lãi suất. Điều này có nghĩa là biến động thị trường có thể gia tăng hơn sau bài phát biểu của Powell.
Yếu tố chính trị không thể bỏ qua
Ngoài ra, áp lực chính trị trong nước Mỹ cũng đang tăng. Nhà Trắng thường xuyên bày tỏ sự không hài lòng với chi phí vay mượn cao, trong khi một số nghị sĩ Quốc hội kêu gọi FED tiếp tục giảm lãi suất để thúc đẩy kinh tế. Mặc dù Powell liên tục nhấn mạnh "độc lập chính sách", nhưng chắc chắn bầu không khí chính trị đã làm cho sự phức tạp của việc truyền thông chính sách gia tăng.
Kết luận
Ở kề hội nghị Jackson Hole, thị trường tài chính toàn cầu đang nín thở chờ đợi. Dù Powell chọn cách phát đi tín hiệu rõ ràng hay thể hiện sự nước đôi, đều sẽ tác động mạnh mẽ đến định giá tài sản toàn cầu. Quyết định cuối cùng của cuộc họp vào tháng 9 sẽ là thời điểm then chốt để kiểm chứng lập trường thận trọng "con cú" của ông.
