Ngày 16 tháng 12, thị trường trái phiếu Mỹ biến động không đồng nhất, các nhà đầu tư lựa chọn chờ đợi trước khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ công bố quyết định lãi suất trong tuần này. Thị trường dự đoán rộng rãi rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ hạ lãi suất 25 điểm cơ bản, nhưng có thể giọng điệu chính sách sẽ hơi diều hâu, ám chỉ tốc độ cắt giảm lãi suất trong tương lai sẽ chậm lại, thậm chí có thể giảm quy mô nới lỏng vào năm 2025.
"Diều hâu giảm lãi suất" có thể trở thành giọng điệu chính sách
Cuộc họp hai ngày của Cục Dự trữ Liên bang trong tuần này đang thu hút sự chú ý lớn. Thị trường dự kiến Cục Dự trữ Liên bang sẽ hạ lãi suất chuẩn xuống khoảng 4.25%-4.50% tại cuộc họp này, nhưng điều thực sự thu hút sự chú ý là hướng dẫn của Cục Dự trữ Liên bang về con đường lãi suất trong tương lai.
Các tổ chức như Ngân hàng BNP Paribas của Pháp tin rằng Cục Dự trữ Liên bang có thể giữ nguyên lãi suất cho đến giữa năm 2026. Cựu Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Cleveland, bà Mester cũng cho biết cần đánh giá lại dự báo trước đó về việc giảm lãi suất bốn lần trong năm 2024, cho rằng "giảm lãi suất hai đến ba lần sẽ hợp lý hơn".
Ngoài ra, phân tích của Goldman Sachs cho rằng Cục Dự trữ Liên bang có thể đưa ra tín hiệu giảm tốc độ cắt giảm lãi suất trong tuần này và dự đoán vào tháng 1 năm sau sẽ "bỏ qua" một lần giảm lãi suất. Quan điểm này phù hợp với dữ liệu từ công cụ quan sát Cục Dự trữ Liên bang CME: Xác suất thị trường kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang sẽ tiếp tục hạ lãi suất vào tháng 1 chỉ là 14.7%.
Quan điểm nội bộ của Cục Dự trữ Liên bang cũng dần hiện hữu, được mệnh danh là "Cục Dự Trữ Liên Bang mới" Nick Timiraos chỉ ra rằng, trong cuộc họp lần này, Cục Dự trữ Liên bang có thể giảm lãi suất 25 điểm cơ bản đồng thời, thông qua các dự báo kinh tế mới và tuyên bố, nhấn mạnh sẽ chậm lại tốc độ nới lỏng trong tương lai, dựa vào dữ liệu kinh tế cụ thể để đưa ra quyết định tiếp theo.
Thị trường trái phiếu Mỹ phản ứng trước, điều chỉnh sở thích kỳ hạn
Sự biến động gần đây của thị trường trái phiếu Mỹ đã phản ánh trước triển vọng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Khác với xu hướng năm trước các nhà đầu tư có xu hướng mua trái phiếu dài hạn để đối phó kỳ vọng lãi suất giảm, gần đây dòng tiền đang rời khỏi trái phiếu dài hạn, chuyển sang trái phiếu trung và ngắn hạn từ hai đến năm năm.
Jay Barry, Giám đốc chiến lược lãi suất toàn cầu của JPMorgan chỉ ra, nhà đầu tư kỳ vọng chu kỳ nới lỏng lần này sẽ khá ôn hòa, "Không ai muốn kéo dài thời gian một cách đáng kể." Dữ liệu từ Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Kỳ hạn Mỹ (CFTC) cho thấy các công ty quản lý tài sản gần đây đã cắt giảm số lượng vị thế mua ròng trái phiếu dài hạn tương lai, trong khi các quỹ sử dụng đòn bẩy đã tăng vị thế bán ròng trái phiếu dài hạn.
Sự chuyển đổi này xuất phát từ việc lợi suất trái phiếu 10 năm của Mỹ tăng mạnh 24 điểm cơ bản trong tuần trước, ghi nhận mức tăng lớn nhất trong một tuần từ đầu năm nay. Những lo ngại của thị trường về lãi suất cao trong tương lai đã thúc đẩy nhà đầu tư yêu cầu một phần bù rủi ro để nắm giữ trái phiếu dài hạn, từ đó đẩy lợi suất trái phiếu dài hạn của Mỹ tăng lên.
Đằng sau giọng điệu diều hâu: kỳ vọng chính sách và chính trị
Kỳ vọng "diều hâu giảm lãi suất" của thị trường không phải không có căn cứ. Khi cuộc bầu cử năm 2024 của Mỹ đến gần, lo ngại về những thay đổi chính sách mà chính phủ Trump có thể mang lại - bao gồm lạm phát tăng và chính sách thuế quan thương mại gia tăng càng làm sâu sắc thêm. Một số tổ chức dự đoán lập trường thắt chặt của Cục Dự trữ Liên bang sẽ phù hợp với chính sách kích thích kinh tế tiềm năng của chính phủ mới, giữ tốc độ cắt giảm lãi suất chậm dần ở mức vừa phải.
Cẩn trọng chờ đợi của thị trường
Tuần này, tuyên bố chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và phát biểu của Chủ tịch Powell sẽ trở thành chìa khóa hướng dẫn diễn biến của thị trường. Nếu Cục Dự trữ Liên bang phát đi tín hiệu rõ ràng hơn về giảm tốc độ nới lỏng, thị trường có thể định giá lại con đường lãi suất tương lai, thúc đẩy thêm sự biến động của lợi suất trái phiếu Mỹ và đồng đô la.
Trong bối cảnh này, các nhà đầu tư cần chú ý đến những dự báo kinh tế mới nhất từ Cục Dự trữ Liên bang và phản ứng của thị trường, đặc biệt là sự thay đổi sở thích kỳ hạn giữa trái phiếu ngắn hạn và trái phiếu dài hạn.
